Bitcoin đã giảm xuống mức 85.000 đô la vào ngày 15 tháng 12, kéo dài sự sụt giảm gần đây khi các rủi ro vĩ mô toàn cầu, việc giải chấp đòn bẩy và thanh khoản mỏng va chạm với nhau. Sự sụt giảm đã xóa sổ hơn 100 tỷ đô la khỏi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử chỉ trong vài ngày, dấy lên câu hỏi liệu đợt bán tháo đã kết thúc hay chưa.
Mặc dù không có một chất xúc tác nào duy nhất gây ra sự di chuyển, năm lực lượng chồng chéo đã đẩy Bitcoin xuống thấp hơn và có thể giữ áp lực lên giá trong thời gian tới.
Nỗi lo về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã kích hoạt việc giảm rủi ro toàn cầu
Yếu tố vĩ mô lớn nhất đến từ Nhật Bản. Các thị trường đã di chuyển trước một đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ xảy ra vào cuối tuần này, điều này sẽ đưa lãi suất chính sách của Nhật Bản lên mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ.
Ngay cả một đợt tăng khiêm tốn cũng quan trọng vì Nhật Bản đã lâu nay thúc đẩy các thị trường rủi ro toàn cầu thông qua giao dịch yen.
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã vay yen rẻ để mua các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu và crypto. Khi lãi suất Nhật Bản tăng, giao dịch đó sẽ được thu hồi. Các nhà đầu tư bán tài sản rủi ro để hoàn trả các khoản nợ bằng yen.
Bitcoin đã phản ứng mạnh mẽ với các đợt tăng lãi suất trước đó của BOJ. Trong ba lần gần đây nhất, BTC đã giảm từ 20% đến 30% trong các tuần tiếp theo. Các nhà giao dịch đã bắt đầu định giá theo mẫu lịch sử đó trước khi quyết định, đẩy Bitcoin xuống trước.
Dữ liệu kinh tế Mỹ tái giới thiệu sự không chắc chắn về chính sách
Cùng lúc đó, các nhà giao dịch đã rút lại rủi ro trước một loạt dữ liệu vĩ mô dày đặc của Mỹ, bao gồm lạm phát và số liệu thị trường lao động.
Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã cắt giảm lãi suất, nhưng các quan chức đã báo hiệu sự thận trọng về tốc độ của việc nới lỏng trong tương lai. Sự không chắc chắn đó quan trọng đối với Bitcoin, mà ngày càng được giao dịch như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản hơn là một công cụ phòng ngừa độc lập.
Với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và dữ liệu việc làm dự kiến sẽ suy yếu, các thị trường gặp khó khăn trong việc định giá động thái tiếp theo của Fed. Sự do dự đó đã giảm nhu cầu đầu cơ và khuyến khích các nhà giao dịch ngắn hạn rút lui.
Kết quả là, Bitcoin đã mất động lực ngay khi nó tiếp cận các mức kỹ thuật quan trọng.
Việc thanh lý đòn bẩy nặng đã tăng tốc sự giảm giá.
Một khi Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, việc bán bị ép đã chiếm ưu thế.
Hơn 200 triệu USD trong các vị trí dài sử dụng đòn bẩy đã bị thanh lý trong vòng vài giờ, theo dữ liệu phái sinh. Các nhà giao dịch dài đã đổ xô vào các cược tăng khi Fed cắt giảm lãi suất vào đầu tháng này.
Khi giá giảm, các máy thanh lý đã tự động bán Bitcoin để bao phủ các khoản lỗ. Việc bán đó đã đẩy giá xuống thấp hơn, kích hoạt thêm các đợt thanh lý trong một vòng phản hồi.
Hiệu ứng cơ học này giải thích tại sao động thái này diễn ra nhanh chóng và mạnh mẽ hơn là dần dần.
Thời điểm của đợt bán tháo đã làm mọi thứ trở nên tồi tệ hơn.
Bitcoin đã giảm trong giao dịch cuối tuần mỏng, khi thanh khoản thường thấp và sách lệnh nông. Trong những điều kiện đó, các lệnh bán tương đối nhỏ có thể di chuyển giá mạnh mẽ.
Các nhà đầu tư lớn và các bàn phái sinh đã giảm bớt rủi ro vào những nơi thanh khoản thấp, làm gia tăng sự biến động. Động thái đó đã giúp kéo Bitcoin từ khoảng giá thấp 90.000 USD về phía 85.000 USD trong một khoảng thời gian ngắn.
Các đợt giảm vào cuối tuần thường trông rất kịch tính ngay cả khi các yếu tố cơ bản rộng hơn không thay đổi.
Cấu trúc thị trường bị căng thẳng đã bị tăng cường bởi việc bán ra đáng kể từ Wintermute, một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong ngành crypto.
Trong đợt bán tháo, dữ liệu trên chuỗi và thị trường cho thấy Wintermute đã bán một lượng lớn Bitcoin - ước tính hơn 1,5 tỷ USD - trên các sàn giao dịch tập trung. Công ty này được cho là đã bán BTC để cân bằng rủi ro và bao phủ các khoản lỗ sau sự biến động và thiệt hại gần đây trên thị trường phái sinh.
Bởi vì Wintermute cung cấp thanh khoản trên cả hai thị trường giao ngay và phái sinh, việc bán của họ có tác động lớn.
Thời điểm bán cũng quan trọng. Hoạt động của Wintermute diễn ra trong điều kiện thanh khoản thấp, làm gia tăng các động thái đi xuống và đẩy nhanh sự giảm giá của Bitcoin về phía 85.000 USD.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Việc Bitcoin có giảm thêm hay không hiện phụ thuộc vào sự tiếp diễn vĩ mô, không phải tin tức cụ thể về crypto.
Nếu Ngân hàng Nhật Bản xác nhận một đợt tăng lãi suất và lợi suất toàn cầu tăng, Bitcoin có thể vẫn chịu áp lực khi các giao dịch carry tiếp tục được thu hồi. Một đồng yen mạnh sẽ thêm vào sự căng thẳng đó.
Tuy nhiên, nếu các thị trường định giá đầy đủ vào động thái và dữ liệu Mỹ suy yếu đủ để hồi sinh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, Bitcoin có thể ổn định sau khi giai đoạn thanh lý kết thúc.
Hiện tại, đợt bán tháo vào ngày 15 tháng 12 phản ánh một sự điều chỉnh dựa trên vĩ mô, không phải là sự thất bại cấu trúc của thị trường crypto - nhưng sự biến động khó có khả năng giảm nhanh chóng.