Token Hyperliquid ($HYPE ) của nền tảng giao dịch cùng tên nằm trong danh sách các nhà lãnh đạo về động lực trong năm 2025. Theo dữ liệu tính đến ngày 15 tháng 12, vốn hóa của nó đạt 9,9 tỷ USD với giá HYPE khoảng 29,5 USD. Đỉnh giá của tài sản đã đạt được vào giữa tháng 9 và đạt khoảng 60 USD, giảm từ mức kỷ lục cho đến nay là hơn 50%.
Nền tảng đã kết hợp hiệu suất cao, đặc trưng cho các sàn giao dịch tập trung, mô hình kinh tế minh bạch và tokenomics hợp lý. Dự án Hyperliquid đã trở thành một trong những dự án được bàn luận nhiều nhất trên thị trường tiền điện tử và lớn nhất về khối lượng giao dịch trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung.
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung của các hợp đồng tương lai không kỳ hạn (Perpetual futures), hoạt động trên một blockchain cùng tên. Nền tảng này chủ yếu hướng đến các nhà giao dịch tích cực và các thành viên chuyên nghiệp của thị trường. Giao diện và logic hoạt động gần giống với các sàn giao dịch tập trung, trong khi tất cả các tính toán và giao dịch diễn ra trên blockchain, tức là mở cho bất kỳ thành viên nào của thị trường xem và phân tích.
Để bắt đầu giao dịch trên nền tảng, không cần tài khoản theo cách hiểu thông thường, cũng như không cần phải thực hiện quy trình xác minh danh tính, chỉ cần kết nối ví tiền điện tử. Sự cởi mở này cho phép các dịch vụ phân tích và các thành viên thị trường nhanh chóng nhận ra các giao dịch bất thường lớn. Nhờ đó, những nhà giao dịch lớn như James Wynn trên Hyperliquid đã nhận được sự nổi tiếng lớn trong cộng đồng tiền điện tử - ví dụ, tài khoản của Wynn trên X có hơn 480 nghìn người theo dõi.
Người dẫn đầu thị trường
Từ đầu tháng 1 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch trên Hyperliquid đã vượt quá 2,9 nghìn tỷ đô la, tương đương với tổng chỉ số của các Perp DEX khác trong top-5 (Lighter, Aster, edgeX, ApeX), theo dữ liệu Defillama vào ngày 15 tháng 12. Token HYPE đứng thứ 10 trong bảng xếp hạng về tăng trưởng giá từ đầu tháng 1, tăng khoảng 25%.
Tài sản tiền điện tử cũng đã leo lên vị trí thứ 12 trong bảng xếp hạng lớn nhất theo vốn hóa Coinmarketcap, đạt 9,9 tỷ đô la. Vào đầu tháng 1, HYPE đứng ở vị trí thứ 24.
Doanh thu của dự án Hyperliquid như một blockchain và sàn giao dịch nói chung đã tăng lên nhiều lần: từ 10 triệu đô la vào tháng 12 năm ngoái lên 96 triệu đô la vào tháng 11 năm 2025. Tổng doanh thu từ tháng 1 đã vượt 610 triệu đô la, đưa dự án vào top-4 về doanh thu từ đầu năm trong số các dự án tiền điện tử. Theo Tokenterminal, Hyperliquid chỉ đứng sau nhà phát hành stablecoin USDC Circle, blockchain Tron (TRX) và nhà phát hành token ổn định USDT Tether.
Kinh tế
Dự án ban đầu đã từ chối mô hình đầu tư mạo hiểm cổ điển với các vòng riêng tư lớn, điều này đã giảm áp lực từ các nhà đầu tư sớm và hình thành sự phân phối token đồng đều hơn.
Hơn nữa, nó chưa bao giờ thu hút các nhà tạo lập thị trường và tài trợ bên ngoài để duy trì thanh khoản trên sàn giao dịch. Người sáng lập dự án Jeff Yang đã nói: "Chúng tôi không có nhà đầu tư hay các thỏa thuận tương tự. Chúng tôi luôn cho rằng, mặc dù điều này có thể làm phức tạp tình hình trong ngắn hạn, nhưng đó là cách tiếp cận đúng đắn trong dài hạn."
Ngoài sự tăng trưởng bền vững của các chỉ số chính, Hyperliquid vào năm 2025 đã trở thành một trong những dự án lớn nhất về khối lượng mua lại token (buyback) trên thị trường tiền điện tử. Theo dữ liệu từ Asxn vào ngày 15 tháng 12, tổng số token được mua lại trong khuôn khổ chương trình buyback của dự án đã đạt 37 triệu HYPE, hoặc gần 1,1 tỷ đô la theo tỷ giá hiện tại. Điều này đã đưa HYPE vào danh sách các nhà lãnh đạo trong chỉ số này trong số các dự án tiền điện tử. Hơn nữa, cơ chế mua lại HYPE có tính chất định kỳ và được tự động hóa, điều này phân biệt Hyperliquid với các dự án mà buyback được sử dụng một cách tạm thời hoặc với mục đích tiếp thị.
Dự án hướng hơn 90% doanh thu của mình vào chiến lược này, liên kết trực tiếp sự tăng trưởng của khối lượng giao dịch và hoạt động của người dùng với việc giảm cung lưu hành của token.
Cạnh tranh
Vào năm 2025, Hyperliquid đã hình thành một cộng đồng người dùng tích cực xung quanh mình. Điều này một phần là do sự thiếu vắng vốn đầu tư mạo hiểm từ dự án, có nghĩa là không có áp lực bên ngoài đối với dự án tiền điện tử. Các nhà phát triển đã chú trọng đáng kể vào trải nghiệm người dùng và cũng thực hiện airdrop token HYPE, điều này hoàn toàn khác biệt so với hầu hết các dự án tương tự trong những năm trước và trở thành lớn nhất trong lịch sử thị trường tiền điện tử.
Mặc dù token HYPE tăng lên vị trí hàng đầu, khối lượng giao dịch hàng trăm tỷ và sự phổ biến của sàn giao dịch, các đối thủ như Binance, OKX, Bybit, Coinbase và những cái khác gần như không thêm token HYPE vào danh sách giao dịch giao ngay của họ cho đến giữa năm.
Mặc dù bị các sàn giao dịch tập trung lớn phớt lờ, dự án đã trở thành một mẫu hình cho việc ra mắt các giải pháp tương tự, cũng như dẫn đến sự tăng trưởng của toàn bộ lĩnh vực Perp DEX nói chung. Khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch này từ tháng 7 đến ngày 15 tháng 12 năm 2025 đạt khoảng 5 nghìn tỷ đô la, trong đó nửa đầu năm 2025 đạt hơn 2 nghìn tỷ đô la, và nửa cuối năm 2024 chỉ số ghi nhận ở mức 1,3 nghìn tỷ đô la.
Trên nền tảng sự gia tăng quan tâm đến Perp DEX, tỷ lệ giao dịch trên các nền tảng này so với các sàn giao dịch tiền điện tử cổ điển (CEX) trong lĩnh vực hợp đồng tương lai không kỳ hạn đã tăng lên mức cao nhất lịch sử trên 19,2%, theo dữ liệu từ TheBlock vào ngày 15 tháng 12.
Trong khi đó, chỉ số vào cuối tháng 12 năm 2024 chỉ đạt 4,9%. Và kể từ tháng 5 năm 2025, khi tỷ lệ đạt khoảng 7,5%, sự tăng trưởng đã diễn ra hàng tháng mà không có ngoại lệ.
Trên nền tảng này đã xuất hiện các lựa chọn Perp DEX từ các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung. Ví dụ, người sáng lập Binance Changpeng Zhao vào giữa năm đã bắt đầu quảng bá đối thủ của Hyperliquid - Aster DEX. Các chỉ số khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch hiện có trước khi Aster ra mắt như Lighter, edgeX và ApeX đã tăng vọt gấp hàng chục lần.
Tuy nhiên, mặc dù có những thành công, Hyperliquid vẫn là một sản phẩm ngách, nhắm đến các nhà giao dịch tích cực. Cũng như trong trường hợp của bất kỳ sản phẩm phái sinh nào, nền tảng nhạy cảm với sự biến động của thị trường và rủi ro quy định. Một số chuyên gia cho rằng thiết kế của nền tảng đã phát hiện ra những thiếu sót nghiêm trọng, đặt người dùng vào rủi ro hệ thống. Một số cho rằng, do quy mô của nó, trong trường hợp căng thẳng thị trường, những vấn đề tiềm ẩn ở Hyperliquid có thể dẫn đến "sụp đổ trên thị trường tiền điện tử."