Những người nắm giữ Bitcoin 'dài hạn' dường như đang tạm dừng việc bán, với dữ liệu on-chain cho thấy rằng nhóm người kiên nhẫn nhất hiện đang chuyển nhượng ít BTC hơn rất nhiều so với những đợt sóng tăng trước đó. Cùng lúc đó, nhiều nhà phân tích thị trường đang chỉ ra một mô hình thời gian chu kỳ halving lặp lại và các mức thanh khoản có thể giảm xuống có thể định hình nơi đáy tiếp theo hình thành.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant được trích dẫn bởi nhà phân tích Darkfost, việc chi tiêu BTC của những người nắm giữ đã mua coin hơn năm năm trước đã giảm xuống mức trung bình 90 ngày là 962 BTC—mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Darkfost cũng đã mô tả các đỉnh cao trước đó trong chỉ số này, bao gồm một đỉnh cao 3,860 BTC vào tháng 5 năm 2024.

Các ý chính

• Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy “chi tiêu” của nhóm nắm giữ dài hạn đã giảm xuống mức trung bình 90 ngày là 962 BTC, thấp nhất kể từ tháng 11/2024.

• Darkfost đã xác định ba đợt bán/chi tiêu lớn kể từ hai năm trước của các đợt tăng giá, với đỉnh lớn nhất rơi vào tháng 5/2024.

• Axel Adler Jr. cho rằng sự suy yếu tập trung nhiều hơn ở nhóm nắm giữ mới: vốn đã hiện thực của STH được cho là đã thu hẹp, trong khi mức sụt giảm của LTH vẫn ở giới hạn nhất định.

• Hai nhà phân tích cũng đang dùng thời điểm theo chu kỳ và cấu trúc biểu đồ để đưa ra khung thời gian có thể chạm đáy vào đầu tháng 9, tùy thuộc vào cách BTC giao dịch trong tháng 7.

Nhóm nắm giữ “OG” dài hạn giảm bớt áp lực ròng

Phân tích của Darkfost theo dõi đầu ra giao dịch đã chi tiêu (STXO), một chỉ số thường được dùng để quan sát lượng BTC đã di chuyển trên chuỗi. Bộ dữ liệu tập trung vào các nhà đầu tư đã nắm giữ Bitcoin hơn năm năm, thường được gọi là nắm giữ dài hạn hoặc “OG”.

Trong giai đoạn sau các đợt tăng mạnh, Darkfost mô tả ba đợt chi tiêu lớn: trung bình động 90 ngày đạt đỉnh ở mức 3.860 BTC vào tháng 5/2024, sau đó lại tăng lên 3.200 BTC vào tháng 2/2025 và sau đó lên 2.360 BTC vào tháng 9/2025. Mặc dù các đường trung bình đạt đỉnh ở mức hàng nghìn, nhưng từng phiên riêng lẻ còn cực đoan hơn nhiều. Darkfost dẫn chứng các ngày mà lượng xuất vượt 10.000 BTC, 30.000 BTC và thậm chí 142.000 BTC.

Điểm nổi bật trong cách đọc hiện tại là xu hướng đó đang hạ nhiệt mạnh. Darkfost cho biết trung bình 90 ngày đã giảm xuống 962 BTC, tương ứng mức thấp nhất trong 19 tháng. Ông cũng lưu ý rằng những đồng coin đắt giá nhất trong nhóm này được mua vào khoảng 63.200 USD—gần với mức thị trường đang giao dịch tại thời điểm phân tích được thực hiện. Hàm ý đối với nhà giao dịch rất rõ ràng: khi cơ sở giá vốn của nhà nắm giữ dài hạn khớp với giá hiện tại, mức sẵn sàng bán ra dường như giảm đi, ít nhất là theo cách đo bằng biến động STXO.

Sức bền của LTH so với áp lực của STH

Một lớp diễn giải khác đến từ nhà nghiên cứu Bitcoin Axel Adler Jr., người nhấn mạnh sự phân kỳ giữa nhà đầu tư mới và cũ dựa trên lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng đã điều chỉnh (aNUPL) cùng với các chỉ số vốn đã hiện thực cho nhà nắm giữ ngắn hạn (STH) và dài hạn (LTH).

Adler Jr. cho biết aNUPL của Bitcoin đã giảm xuống -0,14 từ gần 0 một tháng trước, phản ánh rằng vị thế trung bình có thể quay lại vùng thua lỗ chưa thực hiện khi BTC giao dịch quanh 62.500 USD. Ông cũng chú ý đến cách ứng xử tương đối của các nhóm nắm giữ khác nhau, lập luận rằng nhà nắm giữ mới đang gánh chịu phần thiệt hại thay vì những người tham gia dài hạn mở rộng việc bán ra, qua đó khiến áp lực bán tăng lên.

“Vốn của STH đã thu hẹp -56%, trong khi vốn của LTH hầu như chưa bị sụt giảm. Bàn tay yếu đã đầu hàng. Bàn tay mạnh thậm chí còn chưa hề nhúc nhích.”

Trong cách nhìn của Adler Jr., điểm mấu chốt không chỉ là tồn tại các đợt sụt giảm, mà là chúng dường như phân bố không đều. Ông bổ sung rằng giá trị đã chi tiêu của STH đã ở dưới mức 0 trong gần một nửa của ba tháng qua—dấu hiệu cho thấy áp lực vẫn tồn tại đối với những người có khả năng đã mua gần với vùng giá thị trường hiện tại, thay vì xảy ra một đợt “đầu hàng” trên diện rộng đối với toàn bộ nhóm nắm giữ dài hạn.

Với những người theo dõi xem thị trường có đang tiến gần một nền tảng bền vững hay không, sự khác biệt này rất quan trọng. Nếu hoạt động của LTH tiếp tục lắng xuống trong khi các vị thế đã hiện thực của STH xuống dốc, điều đó có thể cho thấy việc phân phối đang tập trung vào các nhà mua ít kiên nhẫn hơn—từ đó có thể tạo điều kiện để thị trường ổn định khi những người tham gia này giảm bán ra do bị ép buộc hoặc do tâm lý.

Định thời theo chu kỳ halving hướng tới khung đầu tháng 9

Ngoài hành vi theo nhóm trên chuỗi, một số nhà phân tích đang liên hệ đợt giảm hiện tại với một mô hình từng thấy quanh các chu kỳ halving trước đó. Nhà phân tích crypto LP nêu ra một mốc thời gian lặp lại: trong thị trường gấu trước đó, giai đoạn “đầu hàng cuối cùng” xuất hiện khoảng 826 ngày sau halving, sau đó là giai đoạn tích lũy kéo dài xấp xỉ 70 đến 110 ngày.

Đối với chu kỳ hiện tại, LP cho biết mốc 826 ngày rơi vào ngày 6/7. Dựa trên cùng logic định thời, nhà giao dịch này đề xuất một khung thời gian có thể chạm đáy vào đầu tháng 9. LP cũng cho biết kịch bản sẽ trở nên phù hợp hơn nếu Bitcoin tiếp tục đẩy cao vào đầu tháng 7—tức là gắn xác suất của một mốc chạm đáy theo thời gian với cách thị trường giao dịch trong những tuần còn lại.

Mặc dù các mô hình theo chu kỳ không phải là đảm bảo, cách tiếp cận này đem lại một bài học thực tiễn: các nhà giao dịch thường theo dõi xem hành động giá có bắt đầu thể hiện hành vi ổn định sau những giai đoạn “đầu hàng” gia tăng hay không, và liệu quá trình tích lũy có kéo dài sang đúng khung thời gian mà mô hình dự phóng hay không.

Thanh khoản giảm giá trên mức biểu đồ vẫn là trọng tâm

Một nhà phân tích khác, Titan (dựa trên công bố thông qua X), nhấn mạnh các mức giảm giá trên biểu đồ theo quý. Titan chỉ ra một đáy chưa được khai thác gần 58.900 USD và mô tả một khoảng trống giá trị hợp lý mở giữa khoảng 49.000 USD và 58.900 USD.

Theo phần giải thích của nhà giao dịch, việc để đáy theo quý không bị chạm tới cho đến tận tháng 9 có thể khiến vùng thanh khoản đó lại thu hút sự chú ý. Từ đó, Titan cho rằng đáy của thị trường có thể hình thành giữa Q3 và Q4, về cơ bản xem khu vực 58.900 USD—cùng với khoảng trống rộng hơn bên dưới—như một “nam châm” quan trọng cho dòng lệnh nếu giá còn suy yếu thêm.

Quan trọng đối với nhà đầu tư và nhà giao dịch tích cực, điều này bổ sung cho câu chuyện trên chuỗi dữ liệu chứ không phủ định nó. Nếu chi tiêu của nhà nắm giữ dài hạn tiếp tục hạ nhiệt, nhưng áp lực bán của nhà nắm giữ ngắn hạn vẫn dai dẳng, giá vẫn có thể trượt thấp hơn đủ để xem xét lại các “túi thanh khoản”—đặc biệt nếu điều kiện thị trường tổng thể vẫn mong manh.

Trong thời gian tới, tín hiệu tiếp theo của thị trường có thể đến từ việc chi tiêu của LTH tiếp tục chậm lại hay không, trong khi aNUPL và các chỉ số vốn đã hiện thực ổn định đối với các nhóm mới. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi xem quỹ đạo của BTC vào đầu tháng 7 có khớp với các giả định trong mô hình định thời theo chu kỳ halving hay không—vì đó dường như là một điều kiện then chốt cho khung thời gian chạm đáy đầu tháng 9 được đề xuất.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề: Bitcoin Long-Term Holder Selloff Drops to 19-Month Low on Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.