Blockchain của Solana đang chứng minh sức mạnh cho hoạt động "thật" ngay cả khi đồng token gốc, SOL, đang gặp khó khăn trong việc lấy lại đà. Tuần trước, Solana chiếm 95% tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên các blockchain, đạt kỷ lục 1,29 tỷ đô la trong hoạt động, theo báo cáo được trích dẫn từ Solana Floor.

Trong khi đó, các nhà đầu tư đang chia rẽ về việc sự điều chỉnh gần đây của SOL có đang tiến gần đến đáy bền vững. Đồng token hiện đang giảm hơn 75% so với mức cao nhất mọi thời đại gần 295 đô la—khiến các trader phải tranh luận xem liệu chân sóng tiếp theo đã hình thành hay vẫn cần thêm thời gian để xác nhận.

Những điểm rút ra chính

• Solana ghi nhận 1,29 tỷ USD khối lượng giao dịch vốn chủ token hóa trong tuần trước, tương đương 95% hoạt động trên toàn bộ chuỗi xuyên chuỗi.

• Do dữ liệu từ DefiLlama, doanh thu ứng dụng hằng tuần của Solana đạt 21 triệu USD, và doanh thu trong tháng gần nhất tăng lên 82,84 triệu USD.

• Mặc dù giao dịch và doanh thu tăng trưởng, TVL của Solana vẫn ở khoảng 5,7 tỷ USD—thấp xa so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó gần 13 tỷ USD.

• Nhà giao dịch SOL đang chia rẽ giữa kỳ vọng về “đáy ngắn hạn” và một giai đoạn tích lũy/đi ngang kéo dài hơn.

Vốn chủ token hóa thúc đẩy kỷ lục giao dịch hằng tuần của Solana

Trong khi các thị trường crypto chính thống vẫn chăm chăm vào diễn biến giá, các chỉ số hoạt động của Solana on-chain lại đưa ra một tiêu đề khác. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy Solana tạo ra khoảng 21 triệu USD doanh thu ứng dụng hằng tuần, qua đó đứng trước các hệ sinh thái khác gồm Ethereum, Hyperliquid và Base. Trong tháng qua, các ứng dụng của Solana tạo ra khoảng 82,84 triệu USD doanh thu, so với xấp xỉ 67,43 triệu USD ở Hyperliquid và khoảng 51 triệu USD trên Ethereum.

Ngoài doanh thu ứng dụng rộng hơn, báo cáo của Solana Floor còn nêu bật một chất xúc tác cụ thể hơn: giao dịch cổ phiếu token hóa. Theo Solana Floor, Solana đã ghi nhận tuần lớn nhất từ trước đến nay cho hoạt động cổ phiếu token hóa, với khối lượng 1,29 tỷ USD. Con số này tương đương 95% tổng hoạt động giao dịch vốn chủ token hóa trên tất cả các chuỗi được theo dõi.

Solana Floor cũng cho rằng phần lớn sự tăng tốc đó đến từ việc ra mắt token IPO của SpaceX, SPCX. Về thực tế, điều này quan trọng vì các câu chuyện về vốn chủ token hóa thường thu hút những người tham gia mới—những người có thể không tham gia thị trường DeFi chuẩn trước đó—qua đó tiềm năng thúc đẩy cả khối lượng lẫn mức độ sử dụng hệ sinh thái ở các lớp tiếp theo.

Doanh thu tăng, nhưng TVL vẫn thấp xa so với các mức của chu kỳ đỉnh

Hoạt động giao dịch và doanh thu từ ứng dụng có thể tăng ngay cả khi mức phơi nhiễm vốn tổng thể vẫn trầm lắng, và ảnh chụp mới nhất của Solana phản ánh sự giằng co đó. DefiLlama cho biết tổng giá trị bị khóa (TVL) của Solana đang ở gần 5,7 tỷ USD. TVL thường được dùng để đo lường lượng vốn đang được “đậu” trên các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi).

Tuy nhiên, TVL hiện tại của Solana vẫn thấp hơn đáng kể mức cao nhất mọi thời đại khoảng 13 tỷ USD ghi nhận vào tháng 9/2025. Khoảng cách này cho thấy dù giao dịch đang diễn ra nhiều hơn—đặc biệt là ở mảng cổ phiếu token hóa—nhưng lượng vốn được cam kết cho “ngăn xếp” DeFi rộng hơn vẫn chưa quay trở lại các mức từng thấy trong điều kiện của chu kỳ đỉnh.

Với nhà đầu tư, sự phân biệt này rất quan trọng. Khối lượng giao dịch tăng có thể thu hút sự chú ý, nhưng sức mạnh và tính bền vững của hệ sinh thái rộng hơn thường trở nên rõ ràng hơn khi TVL bắt đầu mở rộng trở lại—đặc biệt là sau khi các chất xúc tác lớn suy yếu. Câu hỏi lúc này là liệu nhu cầu về vốn chủ token hóa có thể chuyển thành thanh khoản bền bỉ hơn trên các nền tảng DeFi của Solana hay không.

Tranh luận về giá SOL: vùng tạo đáy hay “còn quá sớm”

Giá vẫn là “chiến trường”, và các nhà giao dịch không đồng thuận về thời điểm của một đáy bền vững. Nhà giao dịch crypto Ardi cho rằng SOL đang tiến gần một khu vực mà ông liên hệ với giai đoạn tích lũy cho chu kỳ tăng giá tiếp theo. Ardi cho biết SOL đã giảm khoảng 77% xuống quanh 60 USD từ đỉnh chu kỳ gần 295 USD.

Dựa trên các mẫu suy giảm lịch sử được ghi nhận ở Bitcoin và Ether, Ardi cho rằng mức giảm thêm khoảng 80%–85% so với các mốc tham chiếu trước đó có thể đưa SOL vào vùng tích lũy 45–60 USD.

Không phải ai cũng chờ cho bước đi sâu hơn đó. Bluntz có cái nhìn tích cực hơn, khi chỉ ra sự phân kỳ tăng theo khung tuần (bullish divergence) dựa trên chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) sau đợt giảm 80%—một kịch bản mà theo lời nhà giao dịch này thường xuất hiện gần các mức đáy của thị trường. Hàm ý là SOL có thể bắt đầu xu hướng tăng sớm hơn thay vì phải đợi thêm một nhịp hoảng loạn (capitulation) nữa.

Trong khi đó, Dyme kêu gọi thận trọng khi nhấn mạnh Solana trước đây đã mất bao lâu để xây dựng một nền tảng. Nhà giao dịch này cho biết SOL đã đi ngang trong khoảng 500 ngày từ tháng 5/2022 đến tháng 10/2023 trước lần phục hồi lớn gần nhất. So sánh này gợi ý rằng nếu lịch sử là một chỉ dẫn, SOL có thể cần một khoảng thời gian tích lũy kéo dài để xác nhận một đáy bền vững, thay vì chỉ là một cú bật lại nhanh chóng.

Các mốc kỹ thuật cũng tiếp tục là một điểm tham chiếu quan trọng. Người sáng lập Stable, Ryan Clark (biệt danh HORSE) đặt câu hỏi về sự lạc quan gần đây, cho rằng SOL vẫn đang giao dịch dưới các đường trung bình động đơn giản (SMA) quan trọng theo khung tuần—cụ thể là đường SMA 50 kỳ và 200 kỳ. Theo quan điểm của ông, việc quay lại trên vùng 90 USD sẽ tạo ra tín hiệu kỹ thuật mạnh hơn.

Với hiện tại, mấu chốt của bất đồng là khá rõ ràng: liệu nhu cầu thị trường có thể bắt đầu nâng đỡ SOL trước khi nó tiến tới vùng tiềm năng 45–60 USD hay SOL sẽ cần thêm thời gian—và có thể cả mức giảm sâu hơn—trước khi người mua bước vào một cách đủ nhất quán?

Cần theo dõi tiếp theo: liệu hoạt động có chuyển hóa thành lượng vốn được duy trì ổn định hay không

Khối lượng kỷ lục về vốn chủ token hóa của Solana cho thấy một số mảng trong hệ sinh thái đang thu hút sự chú ý và tham gia, và các con số doanh thu củng cố rằng hoạt động đó đang chuyển hóa thành giá trị đo được. Vấn đề còn lại là liệu đà này có được phản ánh vào thanh khoản rộng hơn hay không, bởi TVL vẫn thấp hơn các mức đỉnh trước đó. Những nhà giao dịch theo dõi biểu đồ SOL nhiều khả năng sẽ tập trung vào việc giá có thể giành lại được vùng quan trọng của các đường trung bình động hay không, trong khi những người quan sát hệ sinh thái nên theo dõi bất kỳ diễn biến đi tiếp nào về TVL cho thấy dòng vốn đang được mở rộng vượt ra khỏi các “chất xúc tác” đơn lẻ.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Solana nắm giữ 95% vốn chủ token hóa khi tranh luận về “đáy” SOL ngày càng lớn—trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.