1

USDT và USDC
Nhiều người chỉ nhìn vào tên gọi, sẽ nghĩ rằng USDT và USDC đều là stablecoin gắn liền với đô la Mỹ, có tính chất tương tự, rủi ro tương đương.
Nhưng khi tìm hiểu sâu hơn sẽ thấy, bản chất của chúng hoàn toàn khác nhau: một cái ra đời từ nhu cầu tự phát trong sự hỗn loạn của thị trường, một cái đến từ thiết kế chủ động của hệ thống quản lý.
Một cái đến từ giang hồ, một cái đến từ thể chế.
USDT (Tether) chưa bao giờ lấy sự tuân thủ làm điểm bán hàng, logic cốt lõi của nó là “có thể sử dụng là tốt”. Sứ mệnh của nó là cung cấp đô la trên chuỗi cho những người không có tài khoản ngân hàng ở bất kỳ góc nào của thế giới.
- Độ minh bạch dự trữ thấp, nhiều tranh cãi trong lịch sử
- Thường xuyên bị cơ quan quản lý nhắc tên
- Nhưng luôn chiếm lĩnh khối lượng giao dịch và lưu thông lớn nhất
Điều này có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực ra là hợp lý. Ở những khu vực có hệ thống tài chính không hoàn chỉnh hoặc bị loại trừ — thương mại xám ở Trung Đông, các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng ở Nam Mỹ, những người giao dịch nhỏ xuyên biên giới ở Đông Nam Á — không cần tài sản hoàn hảo, chỉ cần đô la có thể sử dụng bất cứ lúc nào. USDT chính xác đã lấp đầy khoảng trống này.
Càng hỗn loạn tài chính của một quốc gia, càng đóng kín kênh đô la chính thức, nhu cầu về USDT càng mạnh mẽ. Nó không cung cấp cảm giác an toàn, mà cung cấp khả năng sinh tồn. USDT là sản phẩm tự cứu của thị trường đối với nhu cầu đô la.
USDC (USD Coin do Circle phát hành) từ những ngày đầu đã nhắm vào một nhóm khách hàng hoàn toàn khác: các tổ chức tài chính, doanh nghiệp tuân thủ và thị trường được quản lý.
- Dự trữ được tiết lộ định kỳ, quản lý minh bạch
- Bị ảnh hưởng sâu sắc bởi khuôn khổ quản lý của Mỹ
- Cấu trúc sẽ thay đổi theo điều chỉnh chính sách
USDC là sự kéo dài của hệ thống quản lý Mỹ trên blockchain. Nó không mang lại tính thanh khoản tối đa, mà là “tính hợp pháp”. Khi ngân hàng, công ty thanh toán, công ty niêm yết cần đô la trên chuỗi để đối chiếu, kiểm toán, hoạt động tuân thủ, USDC là lựa chọn duy nhất mà họ dám chọn.
Nhưng tuân thủ cũng có nghĩa là có thể kiểm soát: tài sản có thể bị đóng băng, địa chỉ có thể vào danh sách đen, việc sử dụng xuyên biên giới có thể bị hạn chế. USDC không phải là công cụ phi đô la, mà là công cụ số hóa quản trị đô la.
USDT: dẫn đầu ở những khu vực hỗn loạn, bị loại trừ
USDC: mở rộng ở những khu vực có trật tự, dày đặc tổ chức
Thế giới đồng thời tồn tại hai mặt “có trật tự” và “mất trật tự”, vì vậy cả hai sẽ không thay thế nhau trong ngắn hạn. Đó chính là ý nghĩa thực sự của stablecoin.