$NVDAB Tình trạng hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ không chỉ bất thường—mà là chưa từng có. Theo một báo cáo gần đây của Goldman Sachs, tài sản được quản lý trong các ETF đòn bẩy tại Mỹ đã tăng gấp đôi chỉ trong vòng hai tháng.
Chúng ta đã đạt đến một cột mốc kỳ quặc khi hiện nay có nhiều quỹ đòn bẩy giao dịch trên thị trường hơn số lượng các công ty thực sự trong S&P 500. Sự điên rồ vẫn chưa dừng lại ở đó: trong tháng qua, chín trong số mười quỹ được giao dịch nhiều nhất tại Mỹ là các sản phẩm đòn bẩy hoặc nghịch đảo. Các phương tiện đầu tư truyền thống, nặng ký như ETF S&P 500 ($SPY) và ETF Nasdaq 100 ($QQQ) thậm chí còn không lọt vào danh sách, đứng sau ở lần lượt vị trí thứ 11 và 15.
Cả nhà giao dịch cá nhân lẫn tổ chức đang đổ tiền vào các công cụ này, nhưng đa số lại hiểu sai về bản chất toán học đằng sau chúng.
Kẻ Sát Nhân Thầm Lặng: Suy Giảm Do Biến Động và Tích Lũy Kép Hằng Ngày
Mối nguy cốt lõi của các sản phẩm này là mang tính cấu trúc, được nhúng ngay trong cách chúng được thiết kế. Các nhà đầu tư thường cho rằng nếu một chỉ số đi ngang trong thời gian dài, họ chỉ cần hòa vốn là được. Với ETF đòn bẩy, giả định đó là điều không thể về mặt toán học.
Vì các quỹ này tái cân bằng hằng ngày để duy trì mức đòn bẩy mục tiêu, một hiện tượng được gọi là “suy giảm do biến động” (hoặc “tích lũy kép hằng ngày”) sẽ bào mòn giá trị tài sản ròng của quỹ. Trong một thị trường lúc lên lúc xuống, đi ngang, ETF sẽ liên tục “rỉ máu” giá trị cho đến khi không còn gì.
Không cần phải nhìn vào các mô hình lý thuyết để thấy điều này xảy ra trong thực tế; bằng chứng ngoài đời là thảm khốc:
$MSTX (ETF MicroStrategy Tăng 2x): Được thiết kế để mang lại lợi suất hằng ngày gấp đôi của công ty nắm giữ tập trung vào Bitcoin, quỹ này đã khiến 99% giá trị của nó “bốc hơi” chỉ trong 19 tháng.
$SQQQ (3x Short Nasdaq 100) & $TZA (3x Short Small Cap): Cả hai quỹ này đều đã xóa sổ hơn 99,9% giá trị trong suốt vòng đời của chúng. Chúng chỉ tiếp tục tồn tại vì các nhà quản lý quỹ liên tục thực hiện "tách/gộp cổ phiếu ngược" để nâng nhân tạo giá cổ phiếu trở lại từ mức gần như bằng không.
