Các sàn giao dịch phi tập trung đã mất nhiều năm để thưởng cho những nhà cung cấp thanh khoản dựa trên nơi có khối lượng giao dịch đã có, chứ không phải nơi mà nó sẽ hướng tới tiếp theo. Mô hình nhìn về quá khứ đó đang đối mặt với một thách thức trực tiếp trên Base vào mùa hè này. Aerodrome, DEX lớn nhất theo tổng giá trị bị khóa trên L2, sẽ ra mắt cơ chế Phân bổ Dự đoán vào tháng 7, theo báo cáo gốc. Thay vì trả thưởng dựa trên hoạt động giao dịch trong quá khứ, giao thức này sẽ thưởng cho những người tham gia dự đoán chính xác nơi nào thanh khoản sẽ được cần trong tương lai.

Vì sao Cơ chế Khuyến khích DEX cần được Cải tổ

Khai thác thanh khoản chuẩn và các hệ thống phần thưởng dựa trên gauge trên các DEX hiện đại thường gắn khoản chi trả với khối lượng mà một pool tạo ra trong một epoch trước đó. Kết quả thường là một phân bổ vốn mang tính phản ứng: các pool đã có hoạt động giao dịch nặng lại thu hút thêm thanh khoản, ngay cả khi nhu cầu đó đã đạt đỉnh. Thanh khoản có thể đem lại hiệu quả ở nơi khác lại nằm yên, trong khi các cặp mới nổi gặp khó để đạt độ sâu quan trọng. Cấu trúc này đã củng cố động lực “kẻ giàu càng giàu” trong nhiều hệ sinh thái DeFi, khiến hiệu quả sử dụng vốn bị bỏ ngỏ.

Theo xu hướng toàn thị trường, nỗ lực xem xét lại cơ chế thanh khoản đang dần có chỗ đứng. Chẳng hạn, trong các thị trường token hóa, hạ tầng on-chain đang được kiểm thử dưới sức ép từ các case sử dụng của tổ chức như giao dịch thanh toán trái phiếu Kho bạc tokenized trực tiếp đầu tiên giữa Ondo và JPMorgan. Cùng mong muốn khai thác hiệu quả thực tế nhiều hơn từ các hệ thống on-chain cũng đang thúc đẩy thử nghiệm tại các sàn giao dịch như Aerodrome. Nếu phân bổ dự đoán hoạt động hiệu quả, nó có thể viết lại “playbook” về cách các DEX phân phối giá trị cho LP.

Phân bổ Dự đoán Hoạt động Như Thế Nào trên Aerodrome

Theo nhóm phát triển, cơ chế này kết hợp các yếu tố của thị trường dự đoán và các nhà tạo lập thị trường tự động. Người dùng đặt cược hoặc điều hướng vốn vào các pool cụ thể dựa trên dự báo của họ về nhu cầu giao dịch trong tương lai. Khi một người dùng xác định đúng một pool sau đó ghi nhận khối lượng cao, họ sẽ nhận được phần lớn hơn trong doanh thu của giao thức. Cách tiếp cận này về cơ bản chuyển điểm ra quyết định khuyến khích từ “ai kiếm được nhiều nhất” nhìn về quá khứ sang “cái gì sẽ cần đến” trong tương lai.

Sự thay đổi này không chỉ mang tính mỹ quan. Nó đưa một yếu tố dựa trên kỹ năng vào việc cung cấp thanh khoản, biến hoạt động đó thành một thị trường thông tin thay vì trò gửi tiền chỗ đỗ thụ động. Những quỹ sử dụng dữ liệu ngoài chuỗi, các chỉ số trên chuỗi hoặc chiến lược dựa trên sự kiện để dự báo dòng chảy khối lượng giao dịch sẽ nhận được phần thưởng trực tiếp nếu đi trước. Các LP chỉ đơn giản đuổi theo “người thắng của hôm qua” sẽ bị thiệt.

Tuy nhiên, thiết kế này cũng đặt ra những câu hỏi về khâu thực thi. Thị trường dự đoán cần một lượng người tham gia đủ lớn trước khi phần thông tin thu thập được có thể vượt trội một cách ổn định so với may rủi ngẫu nhiên. Sự tham gia mỏng có thể biến việc phân bổ thành một “lottery” ồn ào. Và nếu một vài tác nhân có đủ vốn thống trị cuộc chơi dự báo, cơ chế có thể nghiêng về tập trung hóa dưới một diện mạo khác.

Hệ sinh thái Cơ sở và Cược đặt vào Thanh khoản Chủ động

Động thái của Aerodrome diễn ra khi chính Base đang tạo dựng một bản sắc riêng trong số các rollup trên Ethereum—ưu tiên thực thi nhanh, chi phí thấp và hạ tầng thân thiện với nhà phát triển. Hoạt động phát triển trên các blockchain vẫn rất cạnh tranh, với các hệ sinh thái như Ethereum, BNB Chain và Solana liên tục dẫn đầu các bảng xếp hạng. Để Base tiếp tục thu hút các giao thức DeFi phức tạp, họ cần các mô hình khuyến khích vượt ra khỏi việc sao chép những gì từng hiệu quả trên mainnet cách đây ba năm.

Nhu cầu DeFi từ phía tổ chức cũng đang thay đổi. Những đợt tăng mạnh gần đây trên các chuỗi thay thế, như đợt rally 18% của SUI được thúc đẩy bởi các tích hợp staking từ tổ chức, cho thấy dòng chảy thanh khoản bám theo tiện ích thực sự—không chỉ bám theo ưu đãi. Cược của Aerodrome là việc gắn phần thưởng với tiện ích thực sự trong tương lai sẽ tạo ra các thị trường chặt chẽ và bền vững hơn trên Base—đồng thời khiến DEX trở thành đối tác hấp dẫn hơn cho các trader và giao thức coi hiệu quả sử dụng vốn là yếu tố rất quan trọng.

Điều vẫn chưa rõ là cách công thức tính phần thưởng mới tương tác với quản trị. Aerodrome sử dụng mô hình veToken; việc đưa thêm một lớp dự đoán có thể tập trung quyền biểu quyết vào những người có công cụ dự báo tốt nhất thay vì chỉ ở những ai nắm giữ token lớn nhất. Dù điều này có thể cải thiện hiệu quả, nó cũng có thể làm xa lánh những người tham gia nhỏ hơn. Cho đến nay, giao thức vẫn chưa công bố các biện pháp bảo vệ chống thao túng, như wash trading trong dự đoán hoặc các lỗ hổng lợi dụng flash-loan để “gài” tín hiệu nhu cầu ngắn hạn.

Đợt ra mắt vào tháng Bảy sẽ là một điểm dữ liệu quan trọng đối với các nhà phát triển DeFi đang theo dõi xem liệu có thể chuyển việc phân bổ thanh khoản từ một sổ cái ghi chép quá khứ thành một “cược” vào tương lai hay không. Nếu mô hình bắt đầu có lực kéo, hãy kỳ vọng các DEX khác sẽ thử nghiệm các cách tiếp cận tương tự—bởi hiện tại, nguồn vốn lớn nhất thường đang trôi theo khối lượng của hôm qua.