Thế giới vừa chi 2 nghìn tỷ USD cho một công ty tên lửa đã lỗ 4,9 tỷ USD vào năm ngoái. Và những tên lửa không phải là lý do khiến công ty mất tiền. Chúng là bộ phận duy nhất mang lại bất kỳ khoản thu nào.

SpaceX lên sàn công khai vào thứ Sáu—IPO lớn nhất trong lịch sử. Tăng 19%, định giá 2 nghìn tỷ USD, Elon Musk trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên. Rồi bạn mở hồ sơ.

Có ba mảng kinh doanh nằm bên trong đó. Starlink—hệ thống vệ tinh—đem về 11,4 tỷ USD, chiếm 61% tổng doanh thu và tạo ra 4,4 tỷ USD lợi nhuận. Đây là phần duy nhất kiếm được 1 đô la. Còn các tên lửa tự hạ cánh thì hoạt động với lỗ nhỏ, được dùng để tái đầu tư cho Starship. Và mảng AI, Grok cộng với ứng dụng trước đây từng gọi là Twitter, đã gộp lại vào tháng Hai năm nay, đã lỗ 6,4 tỷ USD trong một năm với 12,7 tỷ USD chi tiêu.

Đọc lại xem. Những vệ tinh chi trả cho mọi thứ. AI lỗ nhiều hơn số tiền mà các vệ tinh kiếm được. Và AI chính là phần mà thị trường đã “say” yêu.

Nó ngày càng táo bạo hơn. Bản cáo bạch tuyên bố một thị trường tổng trị giá 28,5 nghìn tỷ USD—là con số lớn nhất bất kỳ công ty nào từng đưa vào một hồ sơ. Lớn hơn cả GDP của Hoa Kỳ. Đó là con số được dùng để bảo lãnh cho mức định giá 2 nghìn tỷ USD, dựa trên một bộ phận đang lỗ 6 tỷ USD mỗi năm.

Giờ đến cấu trúc. Khoảng 4% công ty được giao dịch. Phần lát cắt đó quyết định mức giá cho toàn bộ. Musk bị khóa trong 366 ngày và nắm giữ khoảng 80% số phiếu bầu. Công chúng đã mua một công ty mà họ không thể điều khiển—được định giá dựa trên đúng mảng đang thua lỗ nhiều nhất.

Đây là cả năm trong một mã chứng khoán. Lợi nhuận là từ các vệ tinh. Câu chuyện là về AI. Thị trường đã mua câu chuyện đó.

Những tên lửa chưa bao giờ là rủi ro. Rủi ro nằm ở mức giá 2 nghìn tỷ USD đặt cược vào thương vụ duy nhất vẫn chưa tạo ra được một xu lợi nhuận.

$NVDAB

$BNB