Bitcoin gần như phá vỡ tuần này — và sau đó vĩ mô đã giúp nó hồi sinh.

Đồng tiền điện tử lớn nhất mở cửa gần $73,000 vào Chủ Nhật tuần trước, giảm xuống dưới $60,000 lần đầu tiên kể từ cuộc bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024, và hồi phục lên khoảng $63,500 vào thứ Bảy, theo dữ liệu từ CoinDesk. Bitcoin vẫn giảm khoảng 50% so với mức cao kỷ lục gần $126,000 vào tháng 10 năm 2025. Chuyến đi vòng tuần này đã đẩy Bitcoin vào một vùng định giá thường thấy gần đáy thị trường gấu — nhưng nó không bao giờ tạo ra cơn hoảng loạn bán tháo mà thường xác nhận điều đó.

Chất xúc tác: Việc bán của Chiến lược đặt ra một câu hỏi lớn hơn

Sự giảm giá của tuần này bắt nguồn từ chiến lược của Michael Saylor, người đã công bố vào ngày 1 tháng 6 rằng đã bán 32 BTC với khoảng 2,5 triệu đô la giữa ngày 26 và 31 tháng 5 để tài trợ cho cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi STRC của họ. Lần bán này rất nhỏ so với kho BTC khoảng 845.000 BTC của công ty — chỉ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin.

Nhưng Saylor đã dành nhiều năm để biến "không bao giờ bán bitcoin" thành trụ cột trung tâm trong bản sắc của chiến lược. Khi công ty bán thậm chí chỉ 32 đồng, các trader đã không coi điều đó như một ghi chú trên bảng cân đối kế toán mà nhiều hơn như một sự thay đổi hành vi. Chiến lược cũng đã bán khoảng 800.000 cổ phiếu với giá 128 triệu đô la thông qua chương trình bán tại thị trường trong cùng tuần — khiến các trader tự hỏi: nếu việc bán Bitcoin không quan trọng, tại sao nó lại cần phải xảy ra?

Một câu trả lời khả dĩ: tham vọng S&P 500

Một lý thuyết đang thu hút sự chú ý kết nối việc bán ra với triển vọng bao gồm trong chỉ số của Chiến lược. Công ty đã đáp ứng các yêu cầu kỹ thuật để được đưa vào S&P 500 vào tháng 9 năm 2025 nhưng đã bị bỏ qua. Một số nhà bình luận thị trường đã lập luận rằng sự từ chối tuyệt đối của Chiến lược trong việc bán Bitcoin đã khiến nó trông giống như một phương tiện đầu tư đóng hơn là một công ty kho bạc hoạt động — một sự phân biệt quan trọng cho các quyết định phân loại của ủy ban chỉ số. Việc bán một lượng nhỏ Bitcoin có thể đã là một tín hiệu có chủ đích rằng Chiến lược có thể sử dụng BTC như một tài sản kho bạc doanh nghiệp tích cực thay vì một kho tài sản không thể chạm tới — chính xác là loại linh hoạt hoạt động có thể hỗ trợ cho trường hợp S&P 500 trong tương lai.

Lý thuyết này càng trở nên có sức nặng hơn khi thông tin riêng biệt trong tuần này cho biết rằng S&P Dow Jones Indices đã từ chối thay đổi quy tắc đủ điều kiện cho SpaceX mặc dù mọi nhà cung cấp chỉ số lớn khác đều nhanh chóng phê duyệt các IPO mega. Nếu ủy ban chỉ số của S&P đang áp dụng các tiêu chí nghiêm ngặt, không khoan nhượng, thì việc Chiến lược thể hiện hành vi kho bạc "bình thường" — bao gồm cả việc bán thỉnh thoảng — có thể được hiểu là một nỗ lực để loại bỏ một phản đối định tính nữa đối với việc bao gồm cuối cùng.

Bối cảnh vĩ mô đã làm mọi thứ tồi tệ hơn trước khi cải thiện

Phản ứng của thị trường đối với việc bán của Chiến lược đã được khuếch đại vì Bitcoin đã giao dịch trong tâm lý rủi ro yếu. Những căng thẳng với Iran đã đẩy giá dầu lên cao và hồi sinh những lo ngại về lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Cổ phiếu công nghệ bị áp lực sau dự báo không khả quan về chip AI của Broadcom. Trong môi trường đó, Bitcoin giao dịch nhiều hơn như một proxy Nasdaq beta cao hơn là một tài sản lưu trữ giá trị độc lập — chính xác là động lực mà Santiment và Bitrue Research đã chỉ ra khi Bitcoin phân kỳ mạnh mẽ so với các thị trường chứng khoán lập kỷ lục vào đầu tuần.

Sự phục hồi: cùng một kênh vĩ mô, hướng ngược lại

Sự phục hồi đến từ cùng một lực vĩ mô đã thúc đẩy sự sụt giảm, chỉ đơn giản là đảo ngược. Tổng thống Trump cho biết Mỹ đã thực sự kết thúc cuộc chiến với Iran, với các quan chức chỉ ra tiến triển hướng tới một thỏa thuận ký kết — ngay cả khi các nguồn tin Iran đã từ chối một ngày ký kết cụ thể tại Geneva vào Chủ nhật chỉ một ngày trước đó, minh họa cho cách mà câu chuyện đã thay đổi nhanh chóng trong tuần. Giá dầu Brent giảm về khoảng 85 đô la — một sự suy giảm có ý nghĩa từ mức 92-93 đô la đã kéo dài trong nhiều tuần. Cổ phiếu tăng lên rộng rãi.

Sự ra mắt của SpaceX trên Nasdaq đã cung cấp biểu tượng rõ ràng nhất của tâm lý rủi ro đang trở lại trong tuần. Công ty đã đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 161 đô la, tăng 19% so với giá chào bán 135 đô la — một kết quả mà, kết hợp với cách Saylor mô tả "Mag8" tôn vinh sự hiện diện của Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của hai trong số tám công ty tinh hoa, đã cho các trader rủi ro một lý do khác để quay trở lại thị trường.

Crypto theo dõi rộng rãi — nhưng con số tiêu đề của Bitcoin che giấu câu chuyện thực sự

Các thị trường Crypto đã theo chân cổ phiếu tăng lên vào cuối tuần. Ether đã tăng 6,4% trong tuần lên 1.663 đô la — phục hồi từ mức thấp cuối tuần gần 1.500 đô la đã tiến gần đến mức hỗ trợ quan trọng 1.420 đô la từ tháng 4 năm 2025. Solana đã tăng 9,5% lên gần 67 đô la. BNB tăng 4,7%. Dogecoin tăng 6,2%, tiếp tục đà đầu cơ mới mà dữ liệu phái sinh đã cảnh báo trước đó trong tuần. XRP tăng 4,2% lên 1,13 đô la, một sự phục hồi khiêm tốn cho một token có tâm lý đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2025.

Sự tăng 4,7% hàng tuần của Bitcoin — từ khoảng 60.600 đô la lên 63.500 đô la — không phản ánh đúng quy mô của những gì thực sự đã xảy ra. Tài sản đã giảm xuống các mức mà nhìn trên các thang đo định giá dài hạn trông có vẻ rẻ (9% trên mức giá thực hiện 53.600 đô la), giữ mà không có vòng xoáy bán tháo ép buộc mà thường đi kèm với các động thái đến các vùng định giá tương tự, và sau đó đã bật tăng mạnh khi có tin tức vĩ mô tốt hơn.

Điều còn thiếu: nhu cầu đã được xác nhận

Sự phục hồi của tuần này giải quyết khủng hoảng ngay lập tức nhưng không giải quyết được vấn đề nhu cầu tiềm ẩn mà CryptoQuant đã xác định trước đó trong tuần — sự co lại nhu cầu BTC hàng tuần 652.000 BTC, sự co lại nhu cầu ETF nhanh nhất kể từ tháng 1 năm 2024, và sự tăng trưởng cân bằng của nhóm cá voi ở các mức cao hơn liên tiếp kể từ tháng 9 năm 2025.

Một sự chuyển mình thực sự vẫn cần ba điều mà chưa xảy ra: dòng chảy ETF cần ổn định hơn là chỉ tạm dừng, người mua lớn cần trở lại với quy mô, và việc chấp nhận tổn thất cần trở nên đủ nặng để chứng minh rằng thị trường đã thanh lý những người bán bị ép phải thoát ra. Sự bật tăng của tuần này được thúc đẩy bởi sự nhẹ nhõm vĩ mô — giảm căng thẳng với Iran và sự hưng phấn của SpaceX — thay vì bởi bất kỳ điều kiện nào trong ba điều kiện phía bên cầu đó được đáp ứng.

Tuần tới

Với Bitcoin ổn định trên 63.000 đô la hướng về cuối tuần, sự chú ý ngay lập tức chuyển sang cuộc họp FOMC vào ngày 17 tháng 6 — cuộc họp đầu tiên dưới sự lãnh đạo của chủ tịch Kevin Warsh, và thời điểm mà các thị trường sẽ biết liệu sự thay đổi ngôn ngữ của Fed về thiên hướng cắt giảm lãi suất có xuất hiện sau báo cáo CPI hỗn hợp vào thứ Tư (4,2% tiêu đề như dự kiến, nhưng một sự vượt qua ở mức 0,2%). Quỹ ETF Bitcoin covered-call của BlackRock cũng dự kiến sẽ ra mắt vào khoảng ngày 18 tháng 6, bổ sung một sản phẩm tập trung vào thu nhập mới cho tổ hợp ETF Bitcoin ngay khi thị trường rộng lớn hơn tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào về nhu cầu tổ chức đang ổn định.

Liệu sự phục hồi do vĩ mô thúc đẩy của tuần này có bền vững hay không — hoặc liệu đó chỉ là một cú bật nhẹ trong xu hướng giảm dài hơn — sẽ phụ thuộc vào việc liệu các chỉ số phía cầu đã xấu đi trong suốt tháng 5 và đầu tháng 6 có bắt đầu chuyển mình cùng với bối cảnh vĩ mô được cải thiện hay không.