Đối với một công ty từng được định giá 300 triệu USD, mức giá 10 triệu USD hơn cả việc cắt tóc. Đây gần như là một sự ghi sổ hoàn toàn. Nền tảng dữ liệu và nghiên cứu crypto Blockworks đã thâu tóm đối thủ Messari với giá hơn 10 triệu USD, theo báo cáo ban đầu, chỉ là một phần nhỏ so với định giá mà Messari đã đạt được trong vòng gọi vốn Series B năm 2022. Thỏa thuận này, được The Wall Street Journal báo cáo đầu tiên, cho thấy thị trường cho các công cụ phân tích và nghiên cứu crypto đã điều chỉnh xa đến mức nào kể từ những đỉnh cao sôi động của chu kỳ tăng giá trước đó.

Messari đã định vị mình như một nhà cung cấp dữ liệu, nghiên cứu và công cụ tuân thủ quy định cấp độ tổ chức. Mức giá 300 triệu USD vào năm 2022 phản ánh những giả định tăng trưởng mạnh mẽ mà không bao giờ hiện thực hóa. Một giai đoạn thay đổi quản lý và tái cơ cấu nội bộ đã làm giảm động lực, khiến công ty dễ bị tổn thương trước một thương vụ mua lại giá thấp. Theo các điều khoản, CEO của Messari, Diran Li, sẽ gia nhập đội ngũ lãnh đạo của Blockworks, nhưng số phận của đội ngũ nhân viên và các dòng sản phẩm khác vẫn chưa rõ ràng.

Sự Giảm 97% Trong Giá Trị Ngụ Ý

Một sự sụt giảm từ 300 triệu USD xuống chỉ hơi trên 10 triệu USD đại diện cho một sự sụt giảm hơn 96% trong giá trị doanh nghiệp. Ngay cả khi tính đến việc pha loãng, đây là một sự định giá lại thảm khốc cho một công ty đã huy động vốn đầu tư mạo hiểm đáng kể. Giá giao dịch cho thấy rằng Messari đã gặp khó khăn trong việc duy trì tăng trưởng doanh thu hoặc giữ chân khách hàng khi thị trường gấu làm giảm nhu cầu cho các đăng ký nghiên cứu crypto cao cấp. Nó cũng phơi bày sự thiếu hụt thanh khoản cho các công ty crypto đang gặp khó khăn. Định giá bán hỏa tốc đang trở nên phổ biến hơn khi các nhà sáng lập hoặc nhà đầu tư mất kiên nhẫn.

Các công ty đầu tư mạo hiểm tham gia vào Series B—các tên mà có lẽ bao gồm những gã khổng lồ từ hệ sinh thái tài trợ crypto—giờ đây phải đối mặt với thực tế rằng cổ phần của họ về cơ bản là vô giá trị. Việc mua lại này thực sự xóa bỏ các cổ đông phổ thông, là một kết quả quen thuộc trong các vòng đầu tư công nghệ giảm giá nhưng đặc biệt gây sốc trong crypto, nơi khoảng cách giữa câu chuyện công khai và định giá lại thị trường riêng tư thường mở rộng đáng kể.

Hợp Nhất Trong Một Ngành Đông Đúc

Động thái của Blockworks để hấp thụ Messari diễn ra khi thị trường dữ liệu on-chain gặp áp lực từ sự hàng hóa hóa. Các công cụ miễn phí từ các nhà khám phá block lớn, phân tích quy mô từ các công ty như Nansen và Dune, và ngân sách nghiên cứu thu hẹp của các quỹ và giao thức đã ép các nhà cung cấp tầm trung. Blockworks, vốn có doanh nghiệp truyền thông và sự kiện riêng, có thể sẽ sử dụng mối quan hệ khách hàng và hạ tầng dữ liệu của Messari để bán chéo và tăng cường độ phủ của tổ chức. Nhưng việc tích hợp một đối thủ đang gặp khó khăn mang đến rủi ro thực hiện riêng.

Thỏa thuận này phản ánh một làn sóng hợp nhất rộng hơn. Trước đó, Bullish đã mua lại Equiniti với giá 4,2 tỷ USD trong một bước chuyển đổi vào chứng khoán mã hóa và quản lý quỹ, như đã được nêu trong một bản tổng hợp thị trường gần đây. Trong khi thương vụ đó lớn hơn nhiều, logic thì tương tự: các nhà đầu tư quy mô mua lại tài sản gặp khó khăn để mở rộng dịch vụ trong thời kỳ định giá thấp.

Có thể thỏa thuận này kích hoạt một làn sóng các thương vụ tương tự trong lĩnh vực phân tích crypto hay không vẫn là một câu hỏi mở. Các công ty độc lập nhỏ với IP mạnh nhưng bảng cân đối kế toán yếu có thể trở thành mục tiêu cho các sàn giao dịch, nhà cung cấp chỉ số hoặc các nhà tổng hợp dữ liệu đang tìm kiếm tín hiệu độc quyền. Giá mua lại đặt ra một tiêu chuẩn u ám sẽ làm giảm định giá trong toàn ngành trong nhiều tháng tới.

Những Điều Chuyển Động Dưới Blockworks

Đối với các khách hàng phụ thuộc vào các công cụ theo dõi quản trị, các yếu tố cơ bản on-chain và các nguồn nghiên cứu của Messari, mối quan tâm ngay lập tức là sự liên tục. Blockworks có được một bộ sản phẩm rộng hơn nhưng phải thuyết phục người dùng rằng họ sẽ duy trì chất lượng dữ liệu và độc lập biên tập—đặc biệt nhạy cảm đối với các sản phẩm tập trung vào tuân thủ. Nếu các cơ sở dữ liệu quy định của Messari bị ảnh hưởng bởi các sự chậm trễ trong việc tích hợp hoặc sự ra đi của nhân tài, các khách hàng tổ chức có thể tăng tốc di cư sang các lựa chọn thay thế.

Đối với Blockworks, giải thưởng là một lượng người đăng ký lớn hơn và IP flagship như tên Messari và chuỗi hội nghị. Thực thể kết hợp có thể trở thành một đối thủ mạnh mẽ hơn so với The Block và CoinDesk trong không gian hội tụ nghiên cứu và truyền thông. Nhưng thỏa thuận này cũng thử thách xem liệu thị trường crypto có thể hỗ trợ các nền tảng thông tin tổng quát khi giá trị chủ yếu tích lũy vào các giải pháp dữ liệu chuyên biệt, chi phí thấp hoặc mã nguồn mở.

Khi bụi lắng xuống, ngành công nghiệp sẽ theo dõi xem có bao nhiêu nhân viên Messari còn lại và liệu thương hiệu có giữ được tính độc lập hay hoàn toàn bị sáp nhập. Một điều chắc chắn: những ngày của các định giá mười chữ số cho các startup dữ liệu crypto mà không có doanh thu lặp lại đã qua.