Cơ sở người dùng trên chuỗi của Ethereum đang tiến gần đến một cột mốc mà thị trường gần như hoàn toàn lờ đi. Trong khi các dòng thời gian Twitter tràn ngập nỗi lo lắng về việc giá ETH không đạt kỳ vọng, số lượng địa chỉ trên mạng lại kể một câu chuyện khác. Theo cập nhật từ Santiment, số lượng ví Ethereum không rỗng hiện đứng ở gần 195 triệu - cao hơn khoảng 230% so với 59 triệu của Bitcoin. Khoảng cách này đã mở rộng liên tục qua nhiều chu kỳ thị trường, ngay cả khi cảm xúc trên mạng xã hội về ETH rơi vào vùng cực kỳ sợ hãi.

Số lượng ví thô không phải là một chỉ báo giá, nhưng nó hoạt động như một thước đo thô về sự tham gia của mạng. Sự tăng trưởng địa chỉ của Ethereum phân kỳ mạnh mẽ với tông giọng giảm giá thống trị trong cuộc thảo luận crypto. Nơi mà đám đông thấy sự suy yếu, sổ cái cho thấy nhiều người dùng hơn tham gia và ở lại. Sự tương phản này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho bất kỳ ai theo dõi việc áp dụng: liệu thị trường có đang định giá thấp sự mở rộng hệ sinh thái tiếp tục hay số lượng ví đang che giấu điều gì đó kém bền vững hơn không?

Sự phân kỳ giữa giá và việc áp dụng

Sự tăng trưởng địa chỉ trên Ethereum không xảy ra trong sự cô lập. Nhiều phần trong số đó gắn liền trực tiếp với vị thế DeFi, các khoản gửi staking và hoạt động trên chuỗi yêu cầu các ví hoạt động thay vì chỉ đơn giản là lưu ký. Điều đó có nghĩa là một địa chỉ không trống không chỉ là nơi thu thập bụi—nó thường đại diện cho một người tham gia đang làm điều gì đó. Santiment ghi nhận rằng việc áp dụng người dùng đã di chuyển theo hướng ngược lại với tâm lý đám đông, một mô hình đã xuất hiện trước đây trong các giai đoạn sợ hãi cực độ.

Sự dẫn đầu của Ethereum so với các mạng hàng đầu khác về sự tham gia của nhà phát triển củng cố bức tranh này. Mạng lưới liên tục xếp hạng gần đầu tiên về hoạt động của nhà phát triển, một tín hiệu cho thấy cơ sở hạ tầng và công cụ vẫn tiếp tục thu hút các builder bất chấp những biến động giá ngắn hạn. Tuy nhiên, hoạt động đó vẫn chưa đủ để làm im lặng những người chỉ trích cho rằng premium tiền tệ của ETH đang phai nhạt so với Bitcoin và rằng sự phân tán layer-2 đang làm loãng việc nắm giữ giá trị. Đó là những mối quan tâm hợp lý, nhưng chúng không xóa bỏ quy mô khổng lồ của việc áp dụng ví vẫn tiếp tục tăng.

Điều gì giữ cho sự tăng trưởng người dùng của Ethereum vẫn vững vàng

Việc leo lên 200 triệu ví một phần là do cấu trúc. Ethereum vẫn là môi trường thanh toán chiếm ưu thế cho stablecoin, giao thức cho vay và các sản phẩm staking lỏng, và việc mã hóa tài sản thế giới thực tiếp tục tìm thấy chỗ đứng trên các giải pháp layer-1 và layer-2 của nó, như một bản tổng hợp mã hóa hàng tuần gần đây đã nhấn mạnh. Những trường hợp sử dụng này đòi hỏi các ví không trống tương tác nhiều lần, không chỉ là những yêu cầu một lần. Khác với một ví đầu cơ bị bỏ hoang sau một giao dịch, nhiều địa chỉ này vẫn hoạt động vì chủ sở hữu của chúng đang kiếm lợi suất, quản lý các khoản vay hoặc tái cân bằng vị thế.

Điểm đối lập là sự không chắc chắn. Số lượng ví có thể bị thao túng hoặc thổi phồng bởi hoạt động tự động, và việc tăng số lượng địa chỉ không trống không tự động có nghĩa là có người dùng duy nhất mới. Nếu không có bản đồ danh tính đáng tin cậy, chỉ số này sẽ bị đếm quá. Dữ liệu của Santiment cũng cho thấy rằng tâm lý vẫn sâu sắc tiêu cực, điều này trong lịch sử đã trùng khớp với các đáy địa phương nhưng không đảm bảo một điều như vậy. Thị trường vẫn cần xem liệu khoảng cách giữa tiện ích mạng đang tăng và nhận thức của đám đông đang giảm có thu hẹp lại hay không—và liệu nó có khép lại thông qua việc phục hồi giá hay thông qua sự thờ ơ khiến cột mốc cảm thấy trống rỗng. Các trader theo dõi ngưỡng 200 triệu sẽ có khả năng tìm kiếm xác nhận trong số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và tổng giá trị bị khóa, không chỉ số lượng thô, để quyết định xem việc áp dụng thực sự đang chạy trước mức giá thị trường hay không.