Khi mọi người đều cuồng nhiệt mua cổ phiếu Mỹ, tại sao tôi không vội vàng vào cuộc?

Đừng nhìn tôi nghiên cứu tiền mã hóa trong WEB3, mà công việc chính của tôi trong WEB2 là chơi cổ phiếu. Trước đây tôi chỉ chơi A-shares, sau hơn 10 năm trải nghiệm A-shares và 8 năm trong tiền mã hóa với nhiều sự kiện 'thiên nga đen' cực đoan, giờ tôi rất tôn trọng rủi ro thị trường. Chính sự tôn trọng này đã giúp tôi thoát khỏi cú sập vào tháng 10 và tháng 11 năm ngoái.

Gần đây, hầu hết mọi người trong giới tiền mã hóa đều đang sốt sắng chuyển sang thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ cần có 'đầu tàu' thổi phồng là nhiều người liền theo đuổi giá cao mà không suy nghĩ, như một vài hôm trước, lão Hoàng và Trần Mộc đã thổi phồng MRVL, bảo rằng đó là công ty tiếp theo có giá trị một ngàn tỷ. Nhưng hai hôm trước tôi đã nghiên cứu và thấy rằng ROIC (tỷ lệ hoàn vốn đầu tư) của MRVL (Marvell) chỉ có 6.79%. Marvell trước đây đã thực hiện nhiều vụ M&A lớn để chuyển mình thành ông lớn trong lĩnh vực quang học, với những thương vụ mua lại cực kỳ đắt giá (ví dụ như tài sản Inphi). Những vụ M&A này đã tạo ra một khối lượng tài sản vô hình và thương hiệu khổng lồ trên bảng cân đối kế toán, dẫn đến 'cơ sở vốn đầu tư' (mẫu số) của nó trở nên khổng lồ. Trong bối cảnh lãi suất dài kỳ cao hiện nay, ROIC 6.79% chỉ vừa đủ để bù đắp chi phí vốn (WACC). Trong khi đó, ROIC của Nvidia đạt 99.20%. Nhưng từ góc độ này, Marvell hiện tại quá đắt trong ngắn hạn. Tôi biết rằng 'đầu tàu' đang nhìn về tăng trưởng tương lai, thị trường dám mạo hiểm theo đuổi khi P/E tĩnh của nó tăng đến 94x, chỉ bởi một cược duy nhất - Marvell dựa vào việc mở rộng nhanh chóng chip AI tùy chỉnh (ASIC) và mô-đun quang (DSP), dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong hai đến ba năm tới sẽ trên 40%~50%. Điều này khiến cho dù P/E động của nó có đắt đến mức đáng sợ, nhưng Forward PEG (tỷ lệ tăng trưởng P/E) vẫn có thể duy trì khoảng 1.24x. Tuy nhiên, vấn đề là, P/E 94 lần và tỷ suất lợi nhuận dòng tiền chỉ hơn 1%, có nghĩa là chỉ cần một quý nào đó đạt 'đúng kỳ vọng' mà không có 'vượt kỳ vọng lớn', thì sẽ phải đối mặt với cú sập định giá tàn nhẫn. Vì vậy, tôi không theo đuổi, chỉ lặng lẽ quan sát, chờ đợi một cơ hội mua vào giá rẻ. Đây chỉ là một trường hợp vi mô, bây giờ nói về vĩ mô.