Một chút phấn khích đã đến với thị trường crypto vào đầu năm nay khi nhiều người mong đợi một mùa altcoin cổ điển. Các nhà phân tích dự đoán sự thống trị của Bitcoin sẽ giảm, tính thanh khoản sẽ lan tỏa, và gần như mọi biểu đồ từ các cặp BTC đến các đồng vốn nhỏ sẽ tỏa sáng màu xanh trong nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng.

Một vài đồng như ETH và SOL đã cho thấy động lực ngắn, sau đó mọi thứ lại trở về nhịp điệu yên tĩnh. Câu hỏi lớn hơn trở nên ồn ào hơn: điều gì đã chặn lại mùa altcoin mà mọi người mong đợi?

Một bình luận viên crypto với hơn 42,000 người theo dõi trên X đã cố gắng trả lời điều đó. Bull Theory đã chia sẻ một góc nhìn chỉ ra một mảnh dữ liệu vĩ mô mà hầu hết các nhà giao dịch hiếm khi nghĩ đến.

Tại sao BTC, ETH, SOL và những người khác chưa bao giờ bước vào mùa altcoin được kỳ vọng

Nhà phân tích chỉ ra một chỉ số, cho rằng nó giải thích cho ngọn lửa thiếu vắng. PMI sản xuất ISM của Mỹ cho tháng 11 đạt 48.2, thấp hơn mức kỳ vọng 49. Con số đó có thể trông nhỏ, nhưng nó nắm giữ một câu chuyện liên kết sản xuất truyền thống với hành vi của BTC, ETH, SOL và toàn bộ thị trường altcoin.

Lý thuyết Bull mô tả PMI như một cuộc kiểm tra hàng tháng trên hơn 400 công ty sản xuất. Các câu hỏi khảo sát xem liệu các đơn đặt hàng mới có tăng hay giảm, liệu tốc độ sản xuất có tăng hay giảm, liệu việc tuyển dụng có tăng hay giảm, và nhà cung cấp giao hàng nhanh như thế nào.

Mỗi câu trả lời cuối cùng hình thành một sự đọc duy nhất. Một con số trên 50 báo hiệu sự mở rộng và động lực tích cực, trong khi các con số dưới 50 chỉ ra sự thu hẹp.

Sự đọc ở mức 48.2 cho thấy nền kinh tế rộng lớn hơn vẫn chưa tăng trưởng. Đây là nơi bất ngờ xuất hiện. Các mùa altcoin trước đây hình thành khi số này nằm cao trên 55. Lịch sử trong cả năm 2017 và 2021 cho thấy hoạt động sản xuất mạnh mẽ đi kèm với những bước đi mạnh mẽ trong thị trường alt. Nền kinh tế có năng lượng, người tiêu dùng có sự tự tin, và tính thanh khoản chảy như một đợt thủy triều nâng mọi tài sản.

ĐÂY LÀ LÝ DO TẠI SAO CHÚNG TA CHƯA THẤY ALTSEASON. Chỉ số altseason đáng tin cậy nhất vừa xuất hiện và con số hiện tại không tốt cho lắm. PMI sản xuất ISM của Mỹ cho tháng 11 đạt 48.2, dưới kỳ vọng 49. Điều đó có nghĩa là hoạt động sản xuất vẫn... pic.twitter.com/74gImuNulL

— Lý thuyết Bull (@BullTheoryio) Ngày 1 tháng 12 năm 2025

Môi trường ngày hôm nay cho thấy điều gì đó khác. Nền kinh tế vẫn trong giai đoạn giảm tốc, vì vậy các điều kiện từng thúc đẩy các đợt tăng giá trong các cặp BTC và thị trường altcoin rộng lớn hơn đơn giản là chưa xuất hiện.

Cách áp lực vĩ mô kiềm chế những bước đi rộng lớn qua các cặp BTC, ETH và SOL

Thị trường crypto thường cảm thấy không liên kết với các chỉ số truyền thống, nhưng PMI hoạt động như một cái neo yên tĩnh. Altcoin phụ thuộc nhiều vào tính thanh khoản dư thừa. Khi sản xuất yếu đi, các doanh nghiệp thu hẹp lại, việc tuyển dụng chậm lại, nhu cầu của người tiêu dùng yếu đi, và khẩu vị rủi ro giảm sút. Altcoin có xu hướng cảm nhận sự thay đổi đó hơn BTC vì chúng phụ thuộc vào sự đầu cơ và động lực.

Nhà phân tích nhấn mạnh rằng chu kỳ này chưa bao giờ đạt đến vùng mở rộng mà các mùa altseason trước đây phát triển. Các nhà giao dịch mong đợi biểu đồ sẽ hoạt động như các chu kỳ trước, nhưng động cơ kinh tế đứng sau những chu kỳ đó chưa bao giờ ấm lên. Câu chuyện giống như một đội thể thao với các cầu thủ ngôi sao đang chờ trên sân trong khi đèn sân vận động không bao giờ bật lên.

Điều này có nghĩa là gì cho khả năng xảy ra một mùa altseason trong tương lai

Một sự thay đổi vẫn có thể xảy ra sau này. Lý thuyết Bull chỉ ra một số yếu tố có thể thúc đẩy PMI tăng lên. Các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến vào năm 2026, điều kiện tài chính lỏng lẻo hơn, những thay đổi chính sách tiềm năng, và tính thanh khoản tốt hơn trên các thị trường có thể đẩy con số trở lại trên 50. Một đợt tăng ổn định về mức 55 sẽ giống như các điều kiện trước đây đã khởi động các mùa altseason lớn.

Đọc thêm: Nhà phân tích cho biết Ethena (ENA) có thể thấy sự bùng nổ gấp 2 lần sớm – Đây là cách nó có thể diễn ra

Sự đọc hiện tại không hủy bỏ triển vọng lớn hơn. Nó chỉ cho thấy rằng chu kỳ kinh tế đang ở trong giai đoạn chờ đợi. Thị trường có năng lượng nhưng không có các điều kiện thích hợp để phát hành nó qua BTC, ETH, SOL và các token nhỏ hơn. Sân khấu vẫn được thiết lập, nhưng ánh đèn sân khấu chưa bật lên.

Một thị trường yên tĩnh có thể cảm thấy thất vọng, mặc dù các chu kỳ hiếm khi lặp lại cùng một kịch bản. Một vài tháng tới có thể tiết lộ liệu xu hướng PMI chậm có bắt đầu tăng lên hay không. Một số lượng tăng có thể trở thành một trong những dấu hiệu sớm nhất cho thấy một mùa altseason lớn hơn có thể vẫn hình thành vào năm 2026.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để cập nhật crypto hàng ngày, cái nhìn thị trường và phân tích từ các chuyên gia.

Bài viết Altseason chưa đến và dữ liệu mới này giải thích tại sao đã xuất hiện lần đầu tiên trên CaptainAltcoin.