Nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 172.000 việc làm trong tháng 5 — gấp đôi so với dự báo của Wall Street là 85.000 — mang đến sự bất ngờ mạnh mẽ nhất về thị trường lao động trong năm và thúc đẩy cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất trước khi kết thúc năm. Bitcoin vẫn chịu sức ép sau khi công bố, giao dịch dưới $62,000 khi các thị trường nhanh chóng định giá lại triển vọng chính sách tiền tệ theo hướng loại bỏ một trong những cơn gió vĩ mô cuối cùng cho crypto.

Các con số: một cú sốc trên mọi thước đo

Báo cáo của Cục Thống kê Lao động đã vượt qua mong đợi trên nhiều khía cạnh. Con số 172,000 việc làm là gấp đôi ước tính đồng thuận của Bloomberg. Các tháng trước đó đã được điều chỉnh tăng mạnh - tháng 3 được điều chỉnh lên 214,000 và tháng 4 lên 179,000, thêm tổng cộng 93,000 việc làm vào hồ sơ lịch sử. Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4.3%, phù hợp với dự báo. Tăng trưởng lương theo năm đã giảm nhẹ từ 3.6% vào tháng 4 xuống 3.4% vào tháng 5 - nhưng con số đó hiện thấp hơn so với chỉ số lạm phát mới nhất là 3.8%, có nghĩa là lương thực tế đang thu hẹp ngay cả khi việc tuyển dụng danh nghĩa tăng tốc.



Sự tăng trưởng việc làm chủ yếu đến từ ngành giải trí và khách sạn, đã tạo ra 70,000 việc làm - một phần được một số nhà phân tích cho là do các yếu tố theo mùa và chuẩn bị cho World Cup sắp diễn ra ở Mỹ, Canada và Mexico. Chính quyền địa phương và lĩnh vực chăm sóc sức khỏe cũng ghi nhận sự tăng trưởng mạnh. Điểm yếu chính là sự mất mát 9,000 việc làm trong ngành vận tải hàng không, mà BLS cho rằng chủ yếu do Spirit Airlines phá sản.

"Đây là một báo cáo việc làm bùng nổ," ông Olu Sonola, người đứng đầu ngành kinh tế Mỹ tại Fitch Ratings nói. "Ba tháng liên tiếp có mức tăng lương, cộng với sự bất ngờ tích cực về số lượng việc làm mở trong tuần trước, cho thấy thị trường lao động đang trên đà ổn định hơn."

"Thị trường lao động Mỹ cuối cùng cũng đang chuyển mình," ông Dario Perkins tại TS Lombard bổ sung.

Phản ứng của thị trường: lợi suất tăng vọt, cổ phiếu giảm, Bitcoin giảm.

Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức và rộng rãi. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh, với lợi suất hai năm - mà di chuyển trực tiếp với kỳ vọng lãi suất - tăng 9 điểm cơ bản lên 4.13%. Lợi suất 10 năm tăng lên 4.52%. Đồng đô la mạnh lên khi các trader đẩy nhanh thời gian tăng lãi suất.

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm. S&P 500 giảm 0.9% trong giao dịch buổi sáng tại Phố Wall. Nasdaq Composite giảm 1.6% - nhạy cảm với chi phí vay cao do các định giá cao của các công ty công nghệ. Bitcoin giao dịch dưới $62,000 ở mức khoảng $61,900, mở rộng đà giảm từ $83,000 vào đầu tháng 5 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3.

Giá dầu giảm nhẹ về mức $94 mỗi thùng. Vàng giảm 1.1% xuống khoảng $4,400 mỗi ounce - một động thái không bình thường cho một công cụ phòng ngừa lạm phát truyền thống, cho thấy phản ứng ngay lập tức của thị trường ưu tiên câu chuyện lợi suất cao hơn so với lập luận bảo vệ khỏi lạm phát.

Fed: dự đoán tăng lãi suất vào tháng 12 bây giờ đã được định giá.

Trước báo cáo vào thứ Sáu, việc tăng lãi suất của Fed chưa được định giá hoàn toàn cho đến tháng 4 năm 2027. Dữ liệu việc làm đã đẩy nhanh thời gian đó một cách đáng kể - các trader hiện đang định giá một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2026. Việc định giá lại này phản ánh sức nặng tích lũy của dữ liệu: CPI tháng 4 ở mức 3.8% so với năm trước, PPI ghi nhận mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2022, ISM Manufacturing và Services PMI đều vượt mong đợi trong tuần này, và bây giờ là một thị trường lao động rõ ràng đang ổn định sau một năm 2025 chậm chạp với trung bình chỉ 10,000 việc làm được thêm vào mỗi tháng.

Cuộc họp tiếp theo của Fed vào cuối tháng này sẽ là cuộc họp đầu tiên dưới sự lãnh đạo của chủ tịch mới Kevin Warsh, người đã bày tỏ ưu tiên cho lãi suất thấp hơn. Dữ liệu vào thứ Sáu khiến ưu tiên đó trở nên khó thực hiện hơn. "Nếu thị trường lao động không gặp phải một cú sốc việc làm mùa hè nghiêm trọng, có vẻ ngày càng có khả năng rằng FOMC sẽ thực hiện một vài đợt tăng lãi suất bảo hiểm vào cuối năm nay," ông Stephen Brown tại Capital Economics nói.

Các nhà kinh tế cũng dự đoán rằng Fed có thể bỏ ngôn ngữ trong các tuyên bố chính sách của mình báo hiệu sự thiên lệch về việc giảm lãi suất - một sự thay đổi sẽ đại diện cho việc từ bỏ chính thức câu chuyện nới lỏng đã hỗ trợ định giá tài sản rủi ro trong phần lớn quý đầu tiên.

Một lưu ý thận trọng về tiêu đề.

Không phải tất cả các nhà phân tích đều đọc báo cáo này như một bước ngoặt quyết định. Ông Adam Schickling, nhà kinh tế cấp cao tại Vanguard, đã thúc giục thận trọng. "Số liệu việc làm mạnh mẽ hôm nay trông giống như một sự bùng nổ theo mùa hơn là một bước ngoặt cho thị trường lao động. Thị trường lao động vẫn có vẻ kiên cường, nhưng không giống như đang tái tăng tốc." Sự bùng nổ trong ngành giải trí và khách sạn - chiếm 70,000 trong số 172,000 việc làm - có thể phản ánh sự tuyển dụng liên quan đến World Cup hơn là một sự phục hồi cấu trúc rộng rãi, ông lập luận.

Sự chậm lại trong tăng trưởng lương thực tế - với lương danh nghĩa ở mức 3.4% thấp hơn tỷ lệ lạm phát 3.8% - cũng tạo ra một mối lo ngại về chi tiêu tiêu dùng có thể làm giảm động lực kinh tế trong các tháng tới, có thể giới hạn mức độ mà Fed có thể đẩy lãi suất trước khi tăng trưởng xấu đi.

Điều này có nghĩa gì cho Bitcoin và crypto.

Đối với Bitcoin, báo cáo việc làm là sự bổ sung mới nhất vào một loạt các yếu tố kinh tế vĩ mô đang tạo ra áp lực lớn. Việc tăng lãi suất của Fed được định giá vào tháng 12 loại bỏ câu chuyện nới lỏng tiền tệ mà đã là một trong những lập luận cơ bản cho sự phục hồi của Bitcoin từ mức thấp $60,000 vào tháng 2. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời, củng cố đồng đô la và làm nén điều kiện thanh khoản mà lịch sử đã hỗ trợ cho các đợt tăng giá tài sản đầu cơ.

Mức đáy $60,000 vào tháng 2 - mà Bitcoin hiện đang nhanh chóng tiếp cận ở mức gần $61,900 - mang ý nghĩa bổ sung. CIO Sam Gaer của Monarq Asset Management đã cảnh báo vào đầu tuần này rằng một sự phá vỡ sạch dưới $60,000 có thể kích hoạt một đợt giảm về mức $45,000 theo khung thời gian bốn năm của Bitcoin. Dữ liệu việc làm vào thứ Sáu đã rút ngắn con đường để kiểm tra mức đó và làm yếu đi lý do vĩ mô để bảo vệ nó.

Chuỗi thắng liên tiếp mười tuần của S&P 500 hiện cũng đang gặp rủi ro khi các thị trường chứng khoán hấp thụ việc định giá lại tăng lãi suất - có thể thu hẹp sự phân kỳ kỷ lục giữa cổ phiếu và Bitcoin, nhưng không theo hướng mà những người ủng hộ crypto đã hy vọng.