Công ty BB này, nhiều người phản ứng đầu tiên là "cái đó làm điện thoại không phải đã chết từ lâu rồi", điện thoại đúng là đã chết, nhưng công ty vẫn sống, cách sống đã hoàn toàn thay đổi.
Nó bây giờ đang làm những việc không liên quan gì đến điện thoại, sản phẩm cốt lõi gọi là QNX, một hệ điều hành nhúng thời gian thực, chạy trên bảng điều khiển ô tô, màn hình trung tâm và nền tảng ADAS, có 275 triệu xe trên toàn cầu cài đặt nó, 10 nhà sản xuất ô tô lớn nhất đều là khách hàng, 24 trong số 25 thương hiệu xe điện lớn nhất đang sử dụng.
Bạn mỗi ngày lái xe nhìn thấy bảng điều khiển và màn hình trung tâm, có thể đằng sau chính là QNX đang chạy, bạn chỉ không biết mà thôi.
Một lĩnh vực khác là truyền thông mã hóa cấp chính phủ, SecuSUITE, được chứng nhận bởi NATO, các lãnh đạo G7 đều đang sử dụng, nền tảng truyền thông khẩn cấp AtHoc vừa nhận được chứng nhận FedRAMP Class D, đây là một trong những cấp độ bảo mật cao nhất của chính phủ Mỹ.
Mức độ bảo vệ chắc chắn đến đâu? QNX là kiến trúc vi nhân, đã đạt chứng nhận an toàn cao nhất cho ngành ô tô ISO 26262 ASIL D, các công ty ô tô đã phát triển toàn bộ phần mềm trên đó, thay hệ thống có nghĩa là phải chứng nhận lại, phát triển lại, thử nghiệm lại, không công ty ô tô nào dám mạo hiểm như vậy, giống như bạn đã sửa sang nhà cửa xong, giờ bảo bạn thay đổi nền móng, lý thuyết là có thể, nhưng thực tế thì ai làm?
Còn đối thủ thì sao? Automotive Grade Linux miễn phí nhưng không có chứng nhận an toàn, NVIDIA DRIVE OS tự phát triển nhưng không mở, Green Hills không niêm yết, Wind River đã bị mua lại, trên toàn cầu chỉ có BB là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực RTOS cho ô tô có thể đầu tư trực tiếp.
Năm tài chính mới nhất cuối cùng đã trở lại tăng trưởng, doanh thu đạt 5.49 triệu đô la, tăng 2.7% so với năm trước, QNX lập kỷ lục mới trong quý với 7.87 triệu đô la, tăng 20% so với năm trước, doanh thu bản quyền trong tay đạt 9.5 triệu đô la, lợi nhuận ròng GAAP cả năm là 53.2 triệu đô la, lợi nhuận đã cải thiện liên tiếp trong 8 quý, tỷ suất lợi nhuận gộp 76%, quá trình chuyển đổi cơ bản đã hoàn thành.
Tiền mặt 430 triệu đô la, nợ phải trả không nhiều, vừa gia hạn kế hoạch mua lại 100 triệu đô la, bảng cân đối kế toán khỏe mạnh.
Nhưng vấn đề bây giờ là gì? Tăng quá nhanh.
Hai tuần trước giá cổ phiếu vẫn ở mức 6.2 đô la, giờ đã lên 10.3 đô la, trong hai tuần tăng 66%, 8 nhà phân tích có giá mục tiêu trung bình chỉ 5.16 đô la, nhà phân tích lạc quan nhất là CIBC đưa ra 8.5 đô la, giá hiện tại còn cao hơn 21% so với dự báo lạc quan nhất.
P/E 115 lần, P/S 10.9 lần, P/CF 120 lần, tất cả đều vượt xa mức trung bình trong ngành phần mềm, dòng tiền tự do chỉ có 5.4 triệu đô la, vốn hóa 60 tỷ đô la so với 5.4 triệu FCF, P/FCF vượt qua 1100 lần, con số này khiến tôi thấy thật vô lý.
Điều khiến tôi cảnh giác hơn là BB đã từng bị đẩy lên thành meme stock trong sự kiện GME năm 2021, giờ đà tăng này lại có chút hương vị đó, sự tăng giá do FOMO từ nhà đầu tư nhỏ lẻ đến nhanh đi cũng nhanh.
Ngày 25 tháng 6 sẽ công bố báo cáo tài chính, ba tuần nữa, nếu dữ liệu không đạt kỳ vọng, với mức định giá hiện tại, việc điều chỉnh 20% đến 30% cũng không có gì đáng ngạc nhiên.
Nói về rủi ro một cách nghiêm túc: Tốc độ tăng trưởng doanh thu chỉ 2.7% không thể duy trì P/S 10 lần, doanh thu bản quyền QNX liên quan đến sản lượng ô tô, thuế quan và suy thoái đều là nguy cơ tiềm ẩn, Automotive Grade Linux đang mở rộng miễn phí để xâm chiếm thị trường cấp thấp, Tesla, Xpeng và những công ty này đang tự phát triển hệ điều hành, Beta 2.27 có sự biến động cực lớn.
Bảo vệ 8 điểm, khả năng phục hồi 7 điểm, tính chắc chắn 6 điểm, xác suất 10 lần 4.5 điểm.
Logic dài hạn của QNX không có vấn đề gì, rào cản cao, biên lợi nhuận cao, độ bám dính cao, 275 triệu xe đã lắp đặt, 9.5 triệu đô la trong tay là đảm bảo thu nhập tương lai thực sự, đây là một tài sản tốt.
Nhưng tài sản tốt không đồng nghĩa với giá tốt, nếu bạn mua ở mức 3 đến 5 đô la, bây giờ nên nghĩ đến việc có nên giảm vị thế để khóa lợi nhuận hay không, nếu bạn mới nghĩ đến việc vào lệnh, thì 10.3 đô la không phải là mức giá vào lệnh tốt, trước báo cáo tài chính ngày 25 tháng 6, sự biến động sẽ rất lớn.
Xếp hạng ngành kết nối quang không liên quan đến nó, nó thuộc về ngành phần mềm ô tô, nhìn riêng: QNX chất lượng cực cao, nhưng định giá ngắn hạn đã thâm hụt tất cả sự tăng trưởng trong hai đến ba năm tới, phù hợp cho những người chờ điều chỉnh xuống 6 đến 7 đô la rồi mới xem xét vào lệnh.