Chỉ số chính: (16:00 giờ Hồng Kông ngày 18 tháng 5 -> 16:00 giờ Hồng Kông ngày 1 tháng 6):
BTC/USD giảm 5.5% (77,000 USD -> 72,750 USD), ETH/USD giảm 6.6% (2,120 USD -> 1,980 USD)
Dự báo kỹ thuật BTC/USD hiện tại:
Trong vài tuần qua, đà tăng giá của đồng coin đã có dấu hiệu yếu đi, đã quay đầu và phá vỡ một số mức hỗ trợ ngắn hạn. Tuy nhiên, độ biến động thực tế vẫn khá thấp, vẫn phù hợp với một con đường ổn định hơn, và cuối cùng thường mang tính xây dựng hơn.
Tại mức hiện tại, nếu phá vỡ dưới 71,000 USD, sẽ mở ra không gian dưới 68,000 USD (đã xảy ra), sau đó mục tiêu tiếp theo ở phía dưới là 60,000 USD. Nhưng do vị thế hiện tại nhẹ hơn rõ rệt so với trước, khả năng xảy ra tình huống này trông có vẻ thấp. Về phía tăng, nếu phá vỡ 82,000 USD, sẽ mở ra không gian tăng thêm; tuy nhiên, cấu trúc hình thái/đường đi hiện tại cho thấy, một đợt tăng lớn hơn dự kiến sẽ xuất hiện vào cuối hè hoặc quý IV. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực dài hạn, nhưng dự đoán trong vài tuần tới, động thái giá có khả năng sẽ khá bình lặng, trừ khi tình hình địa chính trị leo thang hơn nữa.
Chủ đề thị trường
Mặc dù trong vài tuần vừa qua Mỹ và Iran vẫn chưa chính thức công bố đạt được thỏa thuận, nhưng xu hướng của các tiêu đề tin tức luôn nghiêng về tích cực. Theo thông tin mới nhất, hai nước đã đồng ý gia hạn thêm 60 ngày lệnh ngừng bắn, “nhưng vẫn cần chữ ký của Trump để phê duyệt”. Trong khi đó, Trung Quốc đã và đang rút dần khỏi dự trữ dầu chiến lược của mình thay vì tiếp tục mua vào khi giá đang ở mức cao, khiến nhu cầu dầu toàn cầu bị kìm hãm phần nào. Tác động này cộng với dòng tin tích cực đang dần được cải thiện đã khiến giá dầu giảm 20% so với đỉnh. Đồng thời, dường như nhà đầu tư đang phân bổ cổ phiếu theo cơ bản là thấp, và trong bối cảnh tin tức vẫn ở mức “tốt-xấu lẫn lộn”, thị trường chứng khoán vẫn đang bật nhanh trở lại từ vùng đáy. Vì vậy, ngay cả khi thỏa thuận cuối cùng chưa được xác nhận, chỉ số S&P 500 và Nasdaq vẫn tiếp tục lập tân cao. Có thể suy luận hợp lý rằng, một khi thỏa thuận cuối cùng được xác nhận, khi “phần bù do không chắc chắn” dần biến mất, thị trường sẽ tiếp tục chứng kiến đà tăng đi lên hơn nữa.
Trong khi đó, trong hai tuần qua, dòng tiền ra khỏi các ETF của các tài sản crypto lớn (BTC, ETH) hầu như liên tục. Khả năng cao là do xoay vòng vì cơ hội (opportunity cost): dòng tiền chuyển từ các ETF này sang cổ phiếu, và đồng thời cũng chảy vào HYPE (nơi đang thu hút rất nhiều sự chú ý trong lĩnh vực crypto, điều này có thể hiểu được). Vàng cũng ghi nhận một đợt điều chỉnh khá rõ khỏi mức đỉnh gần đây, vì phía trên vẫn còn áp lực nhất định và nhà đầu tư cũng đang chuyển vốn sang các IPO sắp tới cũng như các giao dịch liên quan đến cổ phiếu. Kịch bản cơ sở của chúng tôi vẫn là: Bitcoin và vàng sẽ có đà tăng đáng kể vào cuối năm nay; tuy nhiên trong mùa hè, chúng ta nên kỳ vọng chúng sẽ chủ yếu đi ngang (có thể không tham gia nhiều vào đợt tăng của thị trường chứng khoán). BTC$ ATM ẩn biến động:
BTC$ ẩn biến động (từ 4:00 chiều ngày 18/5 theo giờ Hồng Kông -> đến 4:00 chiều ngày 1/6 theo giờ Hồng Kông)
Mặc dù trong hai tuần qua, giá giao ngay đã rơi từ trên 80.000 USD xuống mức thấp 72.500 USD, nhưng thực tế mức biến động thực hiện phần lớn thời gian vẫn khá thấp. Ngoại lệ duy nhất chủ yếu là do thanh khoản vào cuối tuần mỏng đi, cùng với việc các tin tức về Mỹ–Iran liên tục kích hoạt biến động trên thị trường. Mức biến động thực tế duy trì ổn định thấp hơn 35–36 vol; một số phiên chỉ ghi nhận 20–25 vol. Điều này kéo mức biến động ẩn theo ngày của kỳ hạn gần xuống vùng 30–35 vol; đồng thời, phần bù kỳ hạn ở các kỳ xa hơn tiếp tục bị co lại, đặc biệt khi bước vào các tháng mùa hè. Nhìn chung, trong hai tuần qua, xu hướng biến động ẩn là đi xuống theo thời gian.
Cấu trúc kỳ hạn (term structure) của đường cong biến động ở phần đầu thực tế đã phẳng hơn. Do mức ẩn biến động hiện tại khiến điểm hòa vốn thấp hơn, và diễn biến giá quanh mốc 73.000 USD trông “thú vị” hơn, nên đã xuất hiện nhu cầu mua ở cả hai phía của thị trường giao ngay. Cấu trúc kỳ hạn ở các kỳ xa hơn trông có vẻ dốc hơn, nhưng về mặt thị giác có thể hơi “lừa”: vì các yếu tố theo mùa, cùng với nhu cầu của thị trường đối với biến động liên quan đến giai đoạn bầu cử giữa nhiệm kỳ vào quý IV, thì các ngày đáo hạn vào tháng 12/2026 và tháng 3/2027 nhìn chung cũng được hỗ trợ.
BTC$ Độ lệch/độ nhọn:
Mức nhạy của giá trị độ lệch (skew) đối với hướng của giá giao ngay đã giảm. Khi giá giao ngay đi xuống theo một diễn biến có trật tự, độ lệch thậm chí bắt đầu tăng trở lại từ mức lệch sâu ở vài tuần trước, hướng lên phía dưới. Ở mức giá hiện tại, vẫn chưa xuất hiện nhu cầu đối với các quyền chọn bán sâu hơn (dưới 65.000 USD), cho thấy vị thế giao ngay còn nhẹ hoặc nhu cầu phòng hộ thấp. Ở phía bên kia của độ lệch, thị trường vẫn tiếp tục chứng kiến lượng cung lớn về biến động ẩn ở phía quyền mua từ các bên bán theo chiến lược covered call/hedging. Ví dụ, hôm thứ Sáu tuần trước đã có khoảng 5.000 BTC giá trị danh nghĩa quyền chọn mua (call) kỳ hạn tháng 7 với strike 80.000 USD bị bán ra. Vì vậy, với kỳ vọng dòng tiền tiếp diễn như vậy, biến động ẩn phía quyền mua vẫn bị kiềm chế.
Độ nhọn nhìn chung đi ngang hoặc có xu hướng đi xuống, phù hợp với việc giá chủ yếu dao động trong một biên độ và nhu cầu đối với quyền chọn ngoài biên không đáng kể. Một số giao dịch mang tính định hướng cục bộ là ngoại lệ; tuy nhiên, ngay cả trong trường hợp đó, do biên độ giá nhìn chung đang bị thu hẹp, chúng tôi thấy nhiều giao dịch kiểu này được thực hiện thông qua spread quyền chọn mua và spread quyền chọn bán. Chúc giao dịch tuần tới thuận lợi!
