Tôi cứ tự hỏi liệu câu chuyện thực sự trong DeFi không chỉ là lợi suất cao hơn, mà còn là cơ chế cho phép những lợi suất đó được phân chia, định giá và giao dịch. Pendle là một ví dụ tốt: nó tách một tài sản mang lại lợi suất thành các thành phần gốc và lợi suất, cho phép người dùng khóa một mức lợi nhuận cố định, đầu cơ vào các tỷ lệ tương lai, hoặc xây dựng các bảo hiểm chính xác hơn xung quanh rủi ro của họ. Thiết kế thật tinh tế bởi vì nó biến một thứ thường mờ mịt thành một thứ có thể thay đổi được, và tính linh hoạt đó tạo ra động lực cho thanh khoản, đòn bẩy và việc tạo lập thị trường chủ động. Nhưng cấu trúc tương tự đặt ra một câu hỏi khó: khi các cơ hội lợi suất dễ dàng phai nhạt, liệu hệ sinh thái có vẫn thu hút đủ nhu cầu tự nhiên không, hay nó phụ thuộc vào các trader liên tục quay vòng vốn qua cùng một vài chủ đề?

Điều tôi sẽ theo dõi tiếp theo là độ sâu của thanh khoản trong các pool trưởng thành, khối lượng giao dịch token gốc và lợi suất xung quanh mỗi thời điểm hết hạn, và liệu phí, không chỉ là động lực, có hỗ trợ hoạt động không. Nếu những chỉ số đó vẫn duy trì sức khỏe qua các giai đoạn thị trường yên tĩnh, điều đó sẽ gợi ý rằng mô hình có khả năng bền vững hơn một sản phẩm được thúc đẩy bởi phát thải thông thường. Đó là lý do khiến nó đáng để theo dõi: nó có thể là một trong những bài kiểm tra sạch sẽ hơn về việc liệu DeFi có thể xây dựng các thị trường bền vững xung quanh cấu trúc tài chính, không chỉ đơn thuần là đầu cơ.

#bedrock $BR @Bedrock