Thị trường dự đoán đã đạt kỷ lục khối lượng hàng tháng mới là 28,4 tỷ USD vào tháng 5 theo dữ liệu từ Artemis. Số liệu này vượt qua mốc cao trước đó là 27,1 tỷ USD được thiết lập vào tháng 1 năm nay và đánh dấu bốn tháng liên tiếp với khối lượng cao hơn.

Chuỗi này tự nó nói lên nhiều hơn là con số tiêu đề. Sự tăng vọt vào tháng 1 được thúc đẩy bởi các dư âm của chu kỳ bầu cử và việc định vị đầu năm mới. Ngược lại, tháng 5 không thực sự có bất kỳ yếu tố kích thích tương đương nào nhưng vẫn vượt qua. Điều này dường như cho thấy rằng hoạt động trên các nền tảng thị trường dự đoán đang chuyển từ những cú nhảy đột ngột dựa trên các sự kiện sang một nền tảng ổn định. Ý tưởng về những thị trường này như một địa điểm cho sự tò mò thỉnh thoảng đang dần chuyển sang một không gian luôn sẵn sàng.

Kalshi ghi nhận 17,3 tỷ USD khối lượng giao dịch vào tháng trước. Đây là một kỷ lục theo tháng ngay cho chính nền tảng và là mức tăng 29% so với tháng trước. Điều đáng chú ý hơn nữa là khoảng 61% tổng khối lượng đến từ Kalshi, và nền tảng này đã xử lý gần gấp đôi khối lượng của Polymarket, đạt 8,4 tỷ USD. Tuy nhiên, xét chung thì thế song đầu vẫn còn, vì cả hai nền tảng này chiếm gần 90% khối lượng giao dịch trong tháng 5.

Nếu quay lại một năm trước, sự phân tách giữa hai nền tảng lớn nhất này đã sẽ được đọc theo chiều ngược lại. Polymarket đã xây dựng nên danh mục và duy trì sự thống trị thị trường suốt từ năm 2024 cho đến tháng 9/2025, khi Kalshi đã lật cán cân. Chúng tôi cũng ghi nhận một sự đảo chiều tương tự trong các hợp đồng gắn chủ đề crypto đầu tháng này, khi phần của Kalshi tăng dựng đứng từ tháng 2.

Lý do cho sự đảo chiều này thực ra khá dễ hiểu. Tình trạng được quản lý tại Mỹ của Kalshi đã giúp thúc đẩy mảng kinh doanh thể thao của hãng, mảng này chiếm phần lớn khối lượng. Ngược lại, Polymarket đã bị mắc kẹt trong hàng loạt rào cản pháp lý trong phần lớn quý vừa qua. Điều này không có nghĩa là khối lượng của Polymarket đã rơi tự do theo tháng, mà là nó đơn giản là đã ngừng tăng.

Tại sao Bốn Tháng Liên Tiếp Thắng Hơn Một Kỷ Lục

Một kỷ lục đơn lẻ có thể chỉ là ngẫu nhiên. Lịch thi đấu thể thao, một thị trường lan truyền, hay một cuộc bầu cử lớn đều có thể đẩy vọt một tháng rồi sau đó lắng xuống. Bốn tháng liên tiếp lại khó có thể coi là sự trùng hợp. Điều đó có nghĩa là “mặt sàn” bên dưới lĩnh vực vẫn tiếp tục được nâng lên ngay cả khi chất xúc tác xoay vòng ra khỏi sân khấu.

Mức nền này là tín hiệu của quá trình trưởng thành. Thị trường dự đoán không còn đợi một cuộc bầu cử để trở nên quan trọng. Các phòng tin trích dẫn xác suất, các quỹ phòng hộ theo dõi chúng, và các nhà tạo lập thị trường như Wintermute hiện báo giá hai chiều trên các địa điểm lớn nhất. Hệ thống vận hành bắt đầu giống một thị trường phái sinh thật sự hơn là một thứ “đồ chơi” cá cược.

Quy định và các nhà xây dựng là bước đệm tiếp theo

Lợi thế của Kalshi đi cùng với “gió” thuận lợi từ quy định. CFTC đã phát tín hiệu rằng sẽ có hướng dẫn rõ ràng hơn cho thị trường dự đoán, điều này có lợi cho sàn giao dịch được cấp phép. Polymarket cũng đang chơi cùng một ván theo đầu bên kia: họ đã mua một địa điểm được CFTC cấp phép để quay trở lại thị trường Mỹ, nơi trước đó họ phần lớn bị khóa khỏi.

Lớp “nhà xây dựng” là quân bài may rủi. Hyperliquid đã bật các hợp đồng kết quả HIP-4 trên mainnet vào ngày 2/5, cho phép các nhà phát triển triển khai các thị trường của riêng họ trên một sàn đã có khả năng bù trừ hàng trăm tỷ USD khối lượng giao dịch theo tháng. Dữ liệu ban đầu rất nhỏ, khoảng 87,7 triệu USD, thấp hơn 1% của toàn lĩnh vực. Nhưng nó gợi ý cho giai đoạn tiếp theo: các thị trường ai cũng có thể khởi chạy, được giải quyết trên chuỗi, dựa trên nền tảng 1,4 triệu nhà giao dịch hiện có.

Hiện tại, hình dạng vẫn còn đơn giản. Hai địa điểm lớn, một trong số đó chịu sự quản lý và đang rút lui, nằm trên một lĩnh vực vừa ghi nhận tháng mạnh nhất của mình mà không có yếu tố nào buộc nó phải đi cao hơn.

Đừng chỉ đọc tin tức về crypto. Hãy hiểu nó. Đăng ký nhận bản tin của chúng tôi. Miễn phí.