Tôi đã dành cả thập kỷ qua để theo dõi các nhà phân tích tranh luận xem liệu hệ thống petrodollar có bao giờ bị sụp đổ hay không.
Năm 2026, nó đã không còn là một cuộc tranh luận.
Hệ thống đã chi phối thương mại dầu toàn cầu từ năm 1974... thỏa thuận không chính thức giữa Hoa Kỳ và Ả Rập Xê Út rằng dầu sẽ được định giá và thanh toán bằng đô la... đang bị rạn nứt ngay trong thời gian thực. Và sự rạn nứt này không chỉ đến từ ý thức hệ hay tham vọng địa chính trị. Nó đến từ nhu cầu thương mại thuần túy do một cuộc đối đầu quân sự đơn lẻ thúc ép.
Đây là những gì thực sự đã xảy ra vào tháng 3 năm 2026.
Iran đã bắt đầu thu phí qua cầu bằng nhân dân tệ cho các tàu chở dầu đi qua Eo biển Hormuz. Không phải bằng đô la. Bằng nhân dân tệ. Một điểm chốt mà xử lý khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đã trở thành, qua đêm, một trường hợp thử nghiệm cho việc giảm thiểu đô la hóa. Mỗi tàu chở dầu đã trả phí đó bằng nhân dân tệ là một điểm dữ liệu chứng minh rằng cơ sở hạ tầng đã tồn tại để vượt qua đô la trong thời gian thực, dưới áp lực, với quy mô lớn.
Thị trường phản ứng nhanh hơn bất kỳ nhà kinh tế nào dự đoán.
Các nhà tinh chế Ấn Độ đã bắt đầu thanh toán mua dầu thô Nga bằng nhân dân tệ Trung Quốc và dirham UAE, hoàn toàn bỏ qua đô la Mỹ. Đây không phải là Ấn Độ dần dần đa dạng hóa trong nhiều năm. Đây là các nhà tinh chế hàng đầu của Ấn Độ đã chuyển đổi cấu trúc tiền tệ thanh toán trong một khoảng thời gian ngắn. Chỉ riêng trong tháng 3 năm 2026, Ấn Độ đã mua khoảng 60 triệu thùng dầu thô Nga với một phần lớn được thanh toán ngoài hệ thống đô la. Ấn Độ là một trong 5 nước nhập khẩu dầu hàng đầu thế giới. Đây không phải là một lỗi làm tròn.
Cơ sở hạ tầng thanh toán đã làm điều đó trở nên khả thi.
Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới của Trung Quốc đã xử lý tương đương 1,22 triệu tỷ nhân dân tệ, khoảng 178,5 tỷ USD, trong một ngày duy nhất vào tháng 3 năm 2026. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng gần 50% từ tháng 2 đến tháng 3. CIPS không còn là một hệ thống thanh toán nhân dân tệ cho thương mại nội địa Trung Quốc. Nó hiện đang xử lý các khoản thanh toán dầu mỏ từ Vịnh, các giao dịch năng lượng của Nga và giao dịch hàng hóa BRICS với khối lượng kỷ lục.
Bắc Kinh đã cập nhật quy tắc kinh doanh CIPS vào tháng 2 năm 2026 lần đầu tiên sau tám năm, cụ thể là chuyển hướng nó sang khả năng thanh toán đa tiền tệ. Thời điểm này không phải là ngẫu nhiên.
Ả Rập Saudi đang điều hướng sự chuyển mình này cẩn thận hơn bất kỳ ai khác. Hiệp định petrodollar chưa bao giờ là một hợp đồng chính thức. Đó là một thỏa thuận hợp tác không chính thức. Vào năm 2024, Ả Rập Saudi âm thầm quyết định không gia hạn thỏa thuận đó. Nước này vẫn bán dầu bằng đô la. Nhưng họ đã tham gia Dự án mBridge, một nền tảng tiền tệ kỹ thuật số phát triển cùng với Trung Quốc, Hồng Kông, Thái Lan và UAE, cho phép thanh toán quốc tế trực tiếp sử dụng các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương mà không phụ thuộc vào SWIFT. Cơ sở hạ tầng cho giai đoạn tiếp theo đã được xây dựng và hoạt động.
Nhưng đây là phần cần sự trung thực trí tuệ.
Đô la không chết. Đô la vẫn chiếm khoảng 88 đến 89% của tất cả các giao dịch ngoại hối toàn cầu. Petroyuan ước tính chỉ chiếm khoảng 5% hoặc ít hơn trong thương mại dầu toàn cầu. Nhân dân tệ không hoàn toàn có thể chuyển đổi. Các hệ thống thanh toán thay thế của BRICS giảm nhưng không loại bỏ sự phụ thuộc vào SWIFT. Bất kỳ nhà phân tích nào gọi đây là sự kết thúc của sự thống trị đô la đang đi trước dữ liệu.
Những gì thực sự đang xảy ra thì tinh vi và bền vững hơn một cuộc sụp đổ.
Hệ thống petrodollar đang mất đi sự độc quyền của nó. Nó không mất đi sự thống trị. Sự khác biệt này rất quan trọng cho việc thời gian chuyển đổi này kéo dài bao lâu và điều đó có ý nghĩa gì đối với giá dầu, lợi suất trái phiếu và đô la trong thập kỷ tới.
Khi thương mại dầu được thanh toán bằng nhân dân tệ hoặc dirham thay vì đô la, điều đó đại diện cho việc giảm cầu đối với trái phiếu Mỹ. Cầu trái phiếu giảm có nghĩa là chi phí vay của Mỹ cao hơn. Chi phí vay cao hơn có nghĩa là thâm hụt lớn hơn. Một thâm hụt lớn hơn có nghĩa là Moody's đã đúng khi hạ mức xếp hạng tín dụng của Mỹ trong tháng này.
Đây không phải là những sự kiện độc lập. Chúng là cùng một câu chuyện được kể từ những góc độ khác nhau.
Thị trường dầu mỏ vào năm 2026 không chỉ đang trải qua một cú sốc cung. Nó đang trải qua một cú sốc kiến trúc tiền tệ cùng lúc. Hai sự chuyển mình cấu trúc va chạm trong cùng một khoảng thời gian sáu tháng.
Các cú sốc cung sẽ được giải quyết khi địa chính trị được giải quyết. Các thay đổi trong kiến trúc tiền tệ sẽ diễn ra theo một dòng thời gian kéo dài một thập kỷ.
Một trong số đó sẽ xuất hiện trên các tiêu đề vào tháng tới. Cái còn lại sẽ vẫn viết lại quy tắc vào năm 2035.
Tôi không chắc thị trường đã định giá đầy đủ cả hai bên chưa.
#PostonTradFi $CL #PostonTradFi
