Tôm Ly giải thích rằng yếu tố then chốt của sự sụt giảm hiện tại là vấn đề trong các bảng cân đối của các nhà tạo lập thị trường. Điều này không liên quan đến kinh tế vĩ mô hay các quy định mới, mà là do sự cố nội bộ về tính thanh khoản.
1. Mọi thứ bắt đầu từ đâu
Ngày 10 tháng 10, stablecoin USDe trên Binance đã mất liên kết. Điều này đã gây ra một chuỗi thanh lý, sau đó các nhà tạo lập thị trường phải chịu thiệt hại. Chính họ cung cấp tính thanh khoản, và khi vốn của họ giảm đi, thị trường trở nên yếu hơn.
2. Tại sao điều này lại quan trọng
Các market maker có thể được coi là 'ngân hàng trung ương' của thị trường tiền điện tử. Nếu họ buộc phải giảm vị thế, thanh khoản sẽ giảm, và giá dễ dàng điều chỉnh xuống dưới hơn. Điều này tạo ra phản ứng dây chuyền: thanh khoản càng ít, sụt giảm càng mạnh, và thanh khoản lại càng giảm thêm.
3. Điều này từng xảy ra rồi
Sự suy yếu thanh khoản tương tự đã từng xảy ra vào năm 2022. Lần đó, thời gian phục hồi kéo dài khoảng 8 tuần. Hiện tại, chỉ mới trôi qua 6 tuần kể từ khi sự cố xảy ra, do đó thị trường rõ ràng đang ở giai đoạn phục hồi, chứ không phải ở đầu một đợt giảm giá toàn cầu mới.
4. Điều quan trọng cần hiểu đối với người mới bắt đầu
Đây không phải là sự sụp đổ của hệ thống hay tín hiệu cho thấy chu kỳ kết thúc. Việc tách rời USDe là một lỗi trong mã code — đáng tiếc nhưng có thể khắc phục được. Khi thanh khoản quay trở lại, thị trường cũng sẽ ổn định trở lại.
Tôi đã từng cảnh báo trong buổi stream ngày 10 tháng 10 rằng các market maker đang gặp vấn đề, và giờ đây chúng ta bắt đầu thấy hệ quả của chúng. Tuy nhiên, vẫn chưa phải toàn bộ bức tranh được làm rõ, và một số chi tiết tinh tế chỉ sẽ xuất hiện theo thời gian. $ETH