Phố Wall mất 900 tỷ đô la… khi các thị trường lo sợ lãi suất hơn là lợi nhuận

Sự mất mát hơn 900 tỷ đô la của các thị trường Mỹ không chỉ là một đợt điều chỉnh tạm thời trong một phiên giao dịch căng thẳng, mà còn là một thông điệp rõ ràng từ các nhà đầu tư: thị trường không chỉ định giá lợi nhuận nữa, mà đang định giá nỗi sợ hãi về việc lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Đợt bán tháo rộng rãi chủ yếu do ngành công nghệ dẫn đầu, sau khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, đã khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại vị thế của họ trong các cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là các công ty trí tuệ nhân tạo và bán dẫn đã dẫn dắt đà tăng trong thời gian qua. Chỉ số chính của Mỹ đã giảm vào thứ Sáu, với Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn 1%, trong khi cổ phiếu công nghệ chịu áp lực rõ rệt với sự gia tăng lợi suất và lo ngại về lạm phát.

Tại sao thị trường lại giảm?

Nguyên nhân trực tiếp là sự kết hợp nguy hiểm của ba yếu tố:

Lợi suất trái phiếu cao, lạm phát dai dẳng, và Fed ít vội vàng giảm lãi suất hơn.

Khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với cổ phiếu, vì chúng mang lại cho nhà đầu tư lợi suất ít rủi ro hơn. Điều này đặc biệt đè nặng lên các công ty công nghệ, vì định giá của họ thường phụ thuộc vào kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai. Càng cao lãi suất, giá trị hiện tại của những lợi nhuận tương lai này càng giảm.

Trong khi đó, các chỉ số lạm phát gần đây đã củng cố lo ngại rằng áp lực giá cả vẫn chưa kết thúc. Một báo cáo gần đây cho thấy chỉ số lạm phát cơ bản cao hơn dự kiến, đã khiến các nhà đầu tư giảm cược vào việc giảm lãi suất sớm.

Công nghệ ở trung tâm của cơn bão

Ngành công nghệ là ngành nhạy cảm nhất với đợt sóng này, vì họ đã hưởng lợi mạnh mẽ từ sự lạc quan liên quan đến trí tuệ nhân tạo trong những tháng qua. Nhưng khi kỳ vọng lãi suất thay đổi, các nhà đầu tư bắt đầu bán cổ phiếu có định giá cao trước tiên.

Cổ phiếu của các công ty bán dẫn và trí tuệ nhân tạo đã bị áp lực rõ rệt, không phải vì câu chuyện của họ đã kết thúc, mà vì thị trường bắt đầu đặt ra một câu hỏi khác:

Liệu giá cả hiện tại có hợp lý nếu lãi suất vẫn cao?

Đây là nơi tiềm ẩn nguy hiểm. Thị trường không chỉ trừng phạt công nghệ vì nhu cầu yếu, mà còn vì sự định giá quá cao sau một đợt tăng dài.

Fed đang điều chỉnh tâm lý

Thị trường đã cược rằng Fed sẽ sớm bắt đầu quá trình giảm lãi suất. Nhưng lạm phát tiếp tục và giá năng lượng cùng lợi suất dài hạn tăng đã khiến kịch bản này trở nên kém rõ ràng hơn. Một số báo cáo chỉ ra rằng các nhà đầu tư thậm chí đã bắt đầu định giá khả năng trở lại thắt chặt hoặc hoãn giảm lãi suất lâu hơn nếu lạm phát vẫn mạnh.

Điều này có nghĩa là phương trình đã thay đổi:

Giờ đây câu hỏi không còn là “Khi nào Fed sẽ giảm lãi suất?”

Mà là: Liệu Fed có thể giảm lãi suất mà không làm bùng phát lạm phát trở lại không?

Đây là một sự sụp đổ hay chỉ là một sự điều chỉnh?

Cho đến bây giờ, những gì đã xảy ra có vẻ gần như là một sự điều chỉnh mạnh mẽ trong kỳ vọng chứ không phải là một sự sụp đổ hoàn toàn. Thị trường Mỹ đã tăng mạnh nhờ sự hỗ trợ từ trí tuệ nhân tạo và kỳ vọng giảm lãi suất, vì vậy bất kỳ thay đổi nào trong những kỳ vọng này đều tự nhiên dẫn đến các đợt bán tháo nhanh chóng.

Nhưng nguy cơ thực sự xuất hiện nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng. Lợi suất tăng không chỉ gây áp lực lên cổ phiếu, mà còn làm tăng chi phí vay mượn của các công ty và người tiêu dùng, và khiến các nhà đầu tư thận trọng hơn đối với các tài sản rủi ro cao như công nghệ và tiền điện tử.

Tóm lại

Mất 900 tỷ đô la giá trị thị trường không chỉ là một con số khổng lồ; nó là tín hiệu cho thấy Phố Wall đã bước vào giai đoạn nhạy cảm hơn. Các nhà đầu tư không còn mua câu chuyện tăng trưởng với bất kỳ giá nào, và họ cũng không còn phớt lờ lạm phát như trước đây.

Nếu lợi suất trái phiếu ổn định và dữ liệu về lạm phát yếu hơn xuất hiện, thị trường có thể phục hồi một phần tổn thất nhanh chóng. Còn nếu lợi suất tiếp tục tăng và Fed vẫn thận trọng, chúng ta có thể chứng kiến một đợt điều chỉnh giá sâu hơn, đặc biệt là trong cổ phiếu công nghệ, những cổ phiếu đã dẫn dắt đà tăng lớn nhất.

Nói một cách rõ ràng hơn:

Thị trường không sợ công nghệ... thị trường sợ lãi suất.