Thị trường có thử thách tân chủ tịch Fed Kevin Warsh không? Lịch sử cho thấy là có
Khi Kevin Warsh chuẩn bị đảm nhiệm vị trí lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu, các lão làng trên Phố Wall đang khôi phục một câu nói cũ: “Thị trường luôn thử thách các chủ tịch Fed mới.”
Theo Dario Perkins, một chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard, hồ sơ lịch sử phần lớn hỗ trợ cho sự khôn ngoan thông thường này. Trong một phân tích chi tiết về các cuộc chuyển giao lãnh đạo Fed trong quá khứ, Perkins phát hiện rằng các chủ tịch mới thường phải đối mặt với những cơn sóng gió lớn trên thị trường trong những tháng đầu tiên.
“Janet Yellen là người duy nhất tránh được một khoảng thời gian hỗn loạn trên thị trường,” Perkins lưu ý, chỉ ra rằng cơn hoảng loạn taper đã xảy ra trước khi bà nhậm chức.
Những con số thật đáng lo ngại. Nghiên cứu từ Barclays cho thấy các chủ tịch Fed mới phải trải qua một mức giảm tối đa trung bình của thị trường chứng khoán (SPY) (DIA) (QQQ) khoảng 5% trong tháng đầu tiên, tăng lên khoảng 13% sau ba tháng—lớn hơn so với những biến động hàng năm thông thường.
Thị trường trái phiếu (SHY) (IEF) (TLT) cũng đặt ra những thách thức tương tự. Perkins phát hiện rằng lợi suất trái phiếu kho bạc thường tăng trong sáu tháng đầu tiên của nhiệm kỳ mới, với chỉ duy nhất Arthur Burns tránh được mô hình này—“điều này thật mỉa mai khi xét đến danh tiếng của ông ngày nay,” Perkins quan sát.
Nhưng Perkins gợi ý rằng cách nhìn nhận thông thường có thể bị sai lệch. “Không phải thị trường thử thách chủ tịch, mà chính chủ tịch thử thách thị trường,” ông lập luận, lưu ý rằng hầu hết các chủ tịch mới đều nóng lòng thiết lập uy tín diều hâu ngay từ đầu.
Mô hình này đã tồn tại hàng thập kỷ. Perkins nhớ lại cách Paul Volcker chúc mừng Alan Greenspan sau lần tăng lãi suất đầu tiên của ông: “Chào mừng đến với câu lạc bộ. Giờ bạn thực sự là một người làm chính sách tiền tệ.”
Giờ đây, Warsh chuẩn bị tiếp quản ngân hàng trung ương sau khi được xem là phù hợp với sở thích của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc giữ lãi suất thấp. Nhưng thị trường hiện đang nghiêng theo hướng ngược lại khi nỗi lo về lạm phát gia tăng, với hợp đồng tương lai định giá xác suất hơn 60% rằng Fed sẽ tăng lãi suất trước khi năm kết thúc.
$SIREN
$PIXEL
Khi Kevin Warsh chuẩn bị đảm nhiệm vị trí lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu, các lão làng trên Phố Wall đang khôi phục một câu nói cũ: “Thị trường luôn thử thách các chủ tịch Fed mới.”
Theo Dario Perkins, một chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard, hồ sơ lịch sử phần lớn hỗ trợ cho sự khôn ngoan thông thường này. Trong một phân tích chi tiết về các cuộc chuyển giao lãnh đạo Fed trong quá khứ, Perkins phát hiện rằng các chủ tịch mới thường phải đối mặt với những cơn sóng gió lớn trên thị trường trong những tháng đầu tiên.
“Janet Yellen là người duy nhất tránh được một khoảng thời gian hỗn loạn trên thị trường,” Perkins lưu ý, chỉ ra rằng cơn hoảng loạn taper đã xảy ra trước khi bà nhậm chức.
Những con số thật đáng lo ngại. Nghiên cứu từ Barclays cho thấy các chủ tịch Fed mới phải trải qua một mức giảm tối đa trung bình của thị trường chứng khoán (SPY) (DIA) (QQQ) khoảng 5% trong tháng đầu tiên, tăng lên khoảng 13% sau ba tháng—lớn hơn so với những biến động hàng năm thông thường.
Thị trường trái phiếu (SHY) (IEF) (TLT) cũng đặt ra những thách thức tương tự. Perkins phát hiện rằng lợi suất trái phiếu kho bạc thường tăng trong sáu tháng đầu tiên của nhiệm kỳ mới, với chỉ duy nhất Arthur Burns tránh được mô hình này—“điều này thật mỉa mai khi xét đến danh tiếng của ông ngày nay,” Perkins quan sát.
Nhưng Perkins gợi ý rằng cách nhìn nhận thông thường có thể bị sai lệch. “Không phải thị trường thử thách chủ tịch, mà chính chủ tịch thử thách thị trường,” ông lập luận, lưu ý rằng hầu hết các chủ tịch mới đều nóng lòng thiết lập uy tín diều hâu ngay từ đầu.
Mô hình này đã tồn tại hàng thập kỷ. Perkins nhớ lại cách Paul Volcker chúc mừng Alan Greenspan sau lần tăng lãi suất đầu tiên của ông: “Chào mừng đến với câu lạc bộ. Giờ bạn thực sự là một người làm chính sách tiền tệ.”
Giờ đây, Warsh chuẩn bị tiếp quản ngân hàng trung ương sau khi được xem là phù hợp với sở thích của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc giữ lãi suất thấp. Nhưng thị trường hiện đang nghiêng theo hướng ngược lại khi nỗi lo về lạm phát gia tăng, với hợp đồng tương lai định giá xác suất hơn 60% rằng Fed sẽ tăng lãi suất trước khi năm kết thúc.
$SIREN
$PIXEL
