Trong hầu hết thời gian của tuần trước, các thị trường trông có vẻ thoải mái định giá vào sự ổn định.
Thị trường chứng khoán đang phục hồi, tâm lý crypto cải thiện, và các trader dần dần quay lại với các tài sản rủi ro khi sự biến động giảm bớt.
Sau đó, tâm lý thị trường đã thay đổi gần như qua đêm.
Sự căng thẳng địa chính trị mới xung quanh Eo biển Hormuz đã nhắc nhở các thị trường rằng rủi ro vĩ mô không bao giờ biến mất thật sự — nó chỉ im lặng cho đến khi có điều gì đó buộc các nhà giao dịch phải định giá lại.
Điều quan trọng ở đây không chỉ là các tiêu đề.
Đó là tốc độ của phản ứng trên dòng vốn toàn cầu.
Dầu ngay lập tức bắt đầu được mua vào khi các nhà giao dịch phản ứng trước rủi ro khả năng gián đoạn nguồn cung. Vàng ổn định trở lại khi vị thế phòng thủ quay về, trong khi nhu cầu đối với các tài sản mang tính đầu cơ rộng hơn bắt đầu hạ nhiệt trên các thị trường cổ phiếu và crypto.
Đây là lúc bức tranh vĩ mô trở nên quan trọng.
eo biển Hormuz không chỉ là một điểm nóng địa chính trị khác. Nó vẫn là một trong những hành lang năng lượng có tầm quan trọng chiến lược hàng đầu đối với nền kinh tế toàn cầu. Ngay cả khi chưa có sự gián đoạn được xác nhận, chỉ riêng sự không chắc chắn cũng có thể làm thay đổi kỳ vọng lạm phát, triển vọng của ngân hàng trung ương và vị thế danh mục ngắn hạn.
Đồng thời, Bitcoin cho thấy sức chống chịu tương đối tốt hơn so với các cú sốc địa chính trị trước đây. Điều đó cho thấy vị thế mang tính tổ chức trong thị trường crypto đang ngày càng chín muồi. Thay vì bán tháo theo hoảng loạn ngay lập tức, thị trường có vẻ chọn lọc hơn, chịu tác động bởi thanh khoản và nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô rộng hơn.
Xét từ góc độ định vị, bối cảnh này ưu tiên sự kiên nhẫn hơn là sự tấn công.
Ngay lúc này, thị trường phản ứng theo từng tin tức một cách dồn dập. Chỉ một thông tin cập nhật ngoại giao có thể kích hoạt một đợt phục hồi đầy lạc quan, trong khi một diễn biến leo thang khác lại có thể đảo ngược tâm lý ngay lập tức. Điều này thường tạo ra những điều kiện biến động mạnh, nơi các nhà giao dịch cảm xúc bị mắc kẹt, còn những người tham gia kỷ luật thì chờ xác nhận.
Về mặt kỹ thuật, hầu hết các tài sản rủi ro lớn vẫn đang nằm trên các ngưỡng hỗ trợ quan trọng, nghĩa là xu hướng tổng thể vẫn chưa bị phá vỡ hoàn toàn. Tuy nhiên, động lượng đã rõ ràng chậm lại khi các nhà giao dịch đánh giá lại mức độ tiếp xúc với bất ổn vĩ mô.
Bức tranh lớn hơn là thị trường đang bước vào giai đoạn mà thanh khoản, câu chuyện/diễn giải và độ nhạy với vĩ mô quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ chạy theo động lượng thuần túy.
Nếu các điều kiện địa chính trị ổn định, khẩu vị rủi ro có thể phục hồi nhanh chóng. Nhưng nếu bất ổn tiếp tục mở rộng, vị thế phòng thủ có thể được đẩy nhanh hơn nữa trên các mặt hàng, vàng và các lĩnh vực có rủi ro thấp hơn.
Tạm thời, điều này giống ít hơn với hoảng loạn và nhiều hơn với việc định giá lại sự không chắc chắn.
Và trên thị trường tài chính, chỉ riêng sự không chắc chắn đôi khi cũng đủ để làm thay đổi mọi thứ.