Chiến lược thua lỗ 12.54 tỷ USD — Narative “Không bao giờ bán” đã bị rạn nứt

Số liệu Q1 2026:

- Lỗ ròng: 12.54 tỷ USD
- Lỗ BTC chưa thực hiện: 14.46 tỷ USD
- Nghĩa vụ cổ tức STRC hàng năm: 1.5 tỷ USD
- Số lượng BTC nắm giữ: 818,334 BTC (~4% tổng cung)

Trong nhiều năm, cỗ máy Chiến lược trông có vẻ không thể ngăn cản:

1. Phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC
2. Mua thêm Bitcoin
3. Giá BTC tăng
4. Tăng huy động vốn
5. Lặp lại chu trình

Nhưng mô hình này phụ thuộc vào một điều:
nhu cầu liên tục cho STRC.

Bây giờ áp lực đang gia tăng.

Những cổ tức hàng năm 1.5 tỷ USD phải được thanh toán bất kể Bitcoin diễn ra như thế nào. Nếu nhu cầu từ nhà đầu tư yếu đi, Chiến lược sẽ mất động cơ tài chính của mình — và BTC sẽ chuyển từ dự trữ chiến lược sang nguồn thanh khoản tiềm năng.

Điều quan trọng nhất:
Saylor công khai thừa nhận khả năng bán BTC lần đầu tiên.

Thị trường đã phớt lờ điều đó.
Điều đó không xóa bỏ rủi ro.

Chỉ số chính không còn là giá Bitcoin.
Mà là nhu cầu STRC.

Tóm tắt mạnh mẽ:
Thời đại “không bao giờ bán” không còn tuyệt đối. Bánh đà Bitcoin của Chiến lược giờ đây chỉ sống sót nếu các thị trường vốn tiếp tục nuôi dưỡng nó.