Bitcoin đã leo lên trên $81,000 lần đầu tiên sau hơn ba tháng, mở rộng mức tăng 7% hàng tuần và tạm thời tiến gần đến mốc $82,000. Nhưng dưới sự phục hồi giá, dữ liệu thị trường cho thấy một bức tranh thận trọng hơn đang hình thành trên toàn bộ hoạt động phái sinh và on-chain.
Sự phân kỳ là điều quan trọng.
Sự tăng giá của Bitcoin thường có độ bền khi nhu cầu giao ngay, niềm tin vào hợp đồng phái sinh và hoạt động trên mạng đồng bộ với nhau. Hiện tại, chỉ một phần của phương trình đó có vẻ mạnh mẽ.
Trong khi việc mua vào của các tổ chức thông qua quỹ giao dịch trao đổi giao ngay vẫn diễn ra tích cực, các trader hợp đồng tương lai và quyền chọn đang thể hiện sự thiếu nhiệt huyết, dấy lên những câu hỏi mới về sức mạnh thực sự đứng sau đợt tăng giá gần đây.
Thị trường tương lai Bitcoin báo hiệu sự do dự
Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất của sự cẩn trọng đến từ cơ sở tương lai của Bitcoin.
Hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng đang giao dịch với mức phí bảo hiểm hàng năm chỉ 1% so với các thị trường giao ngay vào thứ Ba, thấp hơn nhiều so với mức 4% đến 8% thường được coi là trung lập cho vị trí tăng giá lành mạnh.
Khoảng cách đó là đáng kể.
Trong các thị trường tương lai, các phí bảo hiểm phản ánh mức giá mà trader sẵn sàng trả cho sự tiếp xúc trong tương lai. Phí bảo hiểm thấp thường cho thấy rằng các thành viên có đòn bẩy không đang theo đuổi mạnh mẽ phía tăng.
Xu hướng này đã được nhìn thấy kể từ cuối tháng Giêng, khi Bitcoin giao dịch quanh mức $90,000.
Điều đó có nghĩa là ngay cả khi giá đã phục hồi trên $81,000, sự tin tưởng của trader vẫn chưa hoàn toàn phục hồi theo.
Trader quyền chọn vẫn giữ phòng ngừa
Thị trường quyền chọn nói lên một câu chuyện tương tự.
Chênh lệch delta của Bitcoin, một chỉ số được sử dụng để đo lường sự cân bằng giữa các quyền chọn put bảo vệ và quyền chọn call tăng giá, đã di chuyển gần hơn đến ngưỡng trung lập 6% trong tuần này nhưng vẫn hơi giảm giá.
Điều đó cho thấy các nhà tạo lập thị trường và những người nắm giữ lớn, thường được gọi là cá voi, không định vị cho một sự sụt giảm ngay lập tức, nhưng họ cũng không thể hiện sự tự tin mạnh mẽ vào một sự bứt phá bền vững.
Về mặt thực tiễn, thị trường đang thận trọng, không sợ hãi.
Sự phân biệt đó quan trọng vì sự thận trọng trung lập có thể giữ cho độ biến động bị nén cho đến khi một chất xúc tác lớn hơn xuất hiện.
Lạm phát và giá dầu vẫn là những cơn gió ngược vĩ mô
Ngoài crypto, các điều kiện vĩ mô tiếp tục hình thành tâm lý.
Giá dầu thô Brent vẫn gần 110 đô la, giữ cho mối lo ngại về lạm phát tăng cao trên các thị trường toàn cầu.
Theo Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, kỳ vọng lạm phát của Mỹ đã tăng lên 2.5%, mức cao nhất trong một thập kỷ.
Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực Eurozone đã tăng lên khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận mạnh mẽ hơn trong một môi trường đầy lạm phát.
Lịch sử cho thấy, lạm phát tạo ra những tác động hỗn hợp đối với Bitcoin.
Một số nhà đầu tư coi đây là một hàng rào khan hiếm chống lại sự pha loãng fiat, trong khi những người khác giảm bớt tiếp xúc với tài sản rủi ro khi chi phí vay tăng.
Sự căng thẳng đó vẫn là trung tâm của cấu trúc thị trường hiện tại của Bitcoin.
Sự thèm muốn rủi ro trong cổ phiếu thêm hỗ trợ
Bất chấp áp lực lạm phát, sự thèm muốn rủi ro vẫn hiển thị rõ ràng trên các thị trường truyền thống.
Nasdaq 100 đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới vào thứ Ba, củng cố tâm lý rủi ro rộng hơn trên các thị trường tài chính.
Bitcoin thường hưởng lợi khi các nhà đầu tư xoay vòng vào các tài sản rủi ro cao hơn.
Sức mạnh rộng hơn của cổ phiếu có thể đã giúp hỗ trợ cho chuyển động gần đây của Bitcoin trên $81,000, ngay cả khi các chỉ số gốc của crypto vẫn còn hỗn hợp.
Hoạt động On-Chain cho thấy sự tham gia của nhà bán lẻ đang chậm lại
Trong khi giá đã tăng cao, dữ liệu on-chain cho thấy sự tham gia của nhà bán lẻ đang yếu đi.
Khối lượng chuyển nhượng Bitcoin hàng ngày đã giảm 54% so với mức của ba tháng trước, giảm xuống còn 4.1 tỷ đô la.
Số lượng giao dịch cũng đang tiến gần đến điểm thấp nhất trong hơn năm năm.
Điều này đáng chú ý vì hoạt động on-chain thường phục vụ như một phép đo cho sự tham gia của người dùng hữu cơ.
Khối lượng giao dịch thấp không tự động làm yếu giá, nhưng nó cho thấy rằng nhu cầu bán lẻ rộng lớn không phải là động lực thúc đẩy đợt tăng giá này.
Thay vào đó, cấu trúc thị trường dường như ngày càng mang tính tổ chức.
Dòng vốn ETF tiếp tục bù đắp sự yếu kém ở nơi khác
Sự cân bằng mạnh nhất đối với các hoạt động hợp đồng tương lai và on-chain yếu hơn là nhu cầu ETF.
Các ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận 1.16 tỷ đô la dòng vốn ròng giữa thứ Sáu và thứ Hai, cho thấy rằng vốn tổ chức vẫn hoạt động bất chấp sự biến động gần đây.
Dòng vốn ETF đã trở thành một trong những biến số quan trọng nhất của thị trường kể từ khi ra mắt các sản phẩm giao dịch giao ngay được quản lý.
Khác với các vị thế tương lai có đòn bẩy, việc mua ETF thể hiện sự tiếp xúc trực tiếp với giao ngay, điều này có thể tạo ra áp lực cung mạnh mẽ hơn theo thời gian.
Nhu cầu tổ chức có thể giải thích lý do tại sao Bitcoin vẫn ổn định bất chấp các tín hiệu bán lẻ yếu hơn.
Sự tạm dừng chiến lược thu hút sự chú ý của thị trường
Strategy, công ty kho bạc nặng về Bitcoin do Michael Saylor dẫn dắt, cũng vẫn là một điểm tập trung quan trọng của thị trường.
Sự tạm dừng tạm thời trong việc tích lũy Bitcoin trước khi công bố thu nhập đã tạo ra sự không chắc chắn trong số các trader.
Công ty đã duy trì việc mua Bitcoin mạnh mẽ trong bốn tuần trước đó, khiến bất kỳ sự gián đoạn nào cũng trở nên đáng chú ý.
Các nhà phân tích dự đoán Strategy sẽ báo cáo khoản lỗ ròng hàng quý liên quan đến kế toán Bitcoin theo giá thị trường, ngay cả khi chiến lược kho bạc dài hạn của nó vẫn nguyên vẹn.
Đối với các thành phần thị trường, tốc độ mua của Strategy đã trở thành một yếu tố hỗ trợ tâm lý quan trọng.
Liệu Bitcoin có duy trì được đợt tăng giá không?
Chuyển động của Bitcoin trên $81,000 phản ánh sự kiên cường giá mạnh mẽ, nhưng cấu trúc nội bộ vẫn không đều.
Dòng vốn ETF giao ngay và sự thèm muốn rủi ro rộng hơn hỗ trợ cho câu chuyện tăng giá.
Cùng lúc đó, vị thế hợp đồng phái sinh vẫn bị kiềm chế, và hoạt động on-chain chỉ ra rằng sự tham gia của nhà bán lẻ đã giảm.
Điều đó tạo ra một cấu trúc thị trường bất thường.
Trong nhiều chu kỳ, các đợt tăng giá mạnh xuất hiện trước khi sự tin tưởng vào các hợp đồng phái sinh bắt kịp.
Nếu Bitcoin tiếp tục leo cao mà không có đòn bẩy lớn vào thị trường, những người bán khống có thể chịu áp lực phải thoát khỏi vị trí, tạo ra độ biến động bổ sung.
Hiện tại, đợt tăng giá của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn, nhưng giai đoạn tiếp theo của nó có thể phụ thuộc ít hơn vào giá cả đơn thuần và nhiều hơn vào việc liệu các trader tương lai, nhà phân bổ tổ chức và hoạt động mạng có bắt đầu di chuyển theo cùng một hướng hay không.
Bài viết này xuất hiện lần đầu trên CryptosNewss.com
