Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã cảnh báo về những rủi ro nghiêm trọng mà việc phổ biến rộng rãi các stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ mang lại, đặc biệt là đối với các quốc gia có nền kinh tế đang phát triển. Giám đốc điều hành BIS, Pablo Hernández de Cos, đã trình bày quan điểm của cơ quan quản lý trong bài phát biểu chính thức "Stablecoins: cái nhìn về vấn đề", được công bố vào ngày 20 tháng 4 năm 2026.
Đô la hóa như một mối đe dọa chính
Theo ước tính của BIS, stablecoin giao dịch trên các blockchain công cộng không bị hạn chế tạo điều kiện cho việc tránh các yêu cầu quy định và làm gia tăng rủi ro đô la hóa ở các quốc gia có thị trường đang hình thành và nền kinh tế đang phát triển. De Cos đã đưa ra sự tương đồng trực tiếp với các giai đoạn đô la hóa tài chính trong quá khứ, khi ngoại tệ thay thế nội tệ như một phương tiện tiết kiệm.
Cảnh báo đặc biệt về kịch bản "đô la hóa thực sự": khi các giao dịch, giá cả và lương bắt đầu được thiết lập bằng ngoại tệ, điều này làm phức tạp chính sách tiền tệ và làm suy yếu chủ quyền tiền tệ của nhà nước. Đối với các quốc gia đã chịu áp lực lên đồng nội tệ, động lực như vậy mang lại thêm rủi ro cấu trúc.
Kiểm soát tiền tệ và tránh thuế
Trong bài phát biểu của BIS, có nêu rõ rằng stablecoin giúp dễ dàng tránh kiểm soát tiền tệ — cả trong các giai đoạn dòng vốn vào trong điều kiện thuận lợi, cũng như khi dòng vốn ra trong thời điểm khủng hoảng. Bản chất của các blockchain công cộng và ví cá nhân mở ra những con đường mới để tránh thuế, điều này đặt ra thêm câu hỏi cho các nhà quản lý trên toàn thế giới.
Những lo ngại tương tự về đô la hóa và mất kiểm soát vốn cũng đã được nêu ra trong các cuộc họp của IMF và Ngân hàng Thế giới, diễn ra không lâu trước khi công bố bài phát biểu của De Cos.
Dự đoán thị trường: một nghìn tỷ vào năm 2028
Trong bối cảnh thảo luận quy định, dự đoán thị trường trông có trọng lượng. Theo báo cáo của Standard Chartered "Tác động của stablecoin đến các nước đang phát triển", khối lượng tiền tiết kiệm của người dân ở các nước đang phát triển trong stablecoin USD sẽ tăng từ $173 tỷ lên $1,22 nghìn tỷ vào cuối năm 2028. Sự tăng trưởng này hơn bảy lần trong ba năm giải thích rõ ràng tại sao chủ đề stablecoin lại trở thành tâm điểm của các ngân hàng trung ương.
Cung cấp stablecoin, 2020-2025
Động lực cung cấp stablecoin được phản ánh trong báo cáo Citi GPS "Stablecoins-2030": theo dữ liệu từ Artemis Analytics và Citi Institute, cung cấp USDT sẽ vượt qua $185 tỷ vào giữa năm 2025, trong khi khối lượng USDC đạt khoảng $80 tỷ. Các stablecoin khác giữ ở mức khoảng $45 tỷ. Tất cả ba phân khúc đều thể hiện một xu hướng tăng trưởng bền vững từ năm 2020.
Bối cảnh quy định
Bài phát biểu của BIS nằm trong bối cảnh rộng lớn hơn: các nhà quản lý ở nhiều quốc gia đang ngày càng tích cực suy nghĩ về vị trí của stablecoin trong hệ thống tài chính. Bài phát biểu của De Cos không chứa các đề xuất lập pháp cụ thể, nhưng thiết lập khung khái niệm cho cuộc thảo luận tiếp theo — bao gồm cả các yêu cầu về dự trữ, xác định người dùng và giám sát các dòng chảy xuyên biên giới.
Vì vậy, stablecoin đang chuyển mình từ một công cụ ngách trên thị trường tiền điện tử thành một chủ đề được sự chú ý quy định hệ thống. Dự đoán của Standard Chartered cho rằng đến năm 2028, quy mô sử dụng của chúng ở các nền kinh tế đang phát triển sẽ đạt mức tương đương với khối lượng của một số hệ thống tiền tệ quốc gia, — và thực tế này tự nó đã xác định chương trình nghị sự của các ngân hàng trung ương trong những năm tới.
