Bài phát biểu của Jerome Powell hôm nay ( 14 / 10 / 2025 ) với tiêu đề “Hiểu biết về Bảng cân đối kế toán của Fed” trước Hiệp hội Kinh tế Quốc gia tại Philadelphia:
🏛️ Bối cảnh chung của bài phát biểu
Powell đã phát biểu tại hội nghị thường niên của Hiệp hội Kinh tế Quốc gia (NABE) về vai trò của Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Balance Sheet) và vai trò của nó trong chính sách tiền tệ. Đây cũng là bài phát biểu công khai đầu tiên của ông kể từ quyết định cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng Chín, trong bối cảnh có những trở ngại như việc đóng cửa chính phủ đã làm trì hoãn việc công bố một số dữ liệu kinh tế chính thức.
🧾 Các điểm chính trong bài phát biểu
Vai trò của ngân sách liên bang và tầm quan trọng của nó
Ông Powell chỉ ra rằng ngân sách - tức là những gì mà Cục Dự trữ Liên bang sở hữu và các nghĩa vụ của nó - là một công cụ cơ bản cho chính sách tiền tệ, đặc biệt là trong các giai đoạn mà lãi suất gần bằng không.
Giải thích cách mà Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp trong đại dịch COVID bằng cách mua tài sản để bơm thanh khoản vào thị trường và củng cố thị trường trái phiếu kho bạc, và cách mà các tài sản này sau đó được sử dụng để thu hẹp hỗ trợ hoặc điều chỉnh thanh khoản.
Xác nhận rằng lượng dự trữ (reserves) trong hệ thống tài chính là cần thiết cho sự ổn định của hệ thống ngân hàng và các thanh toán giữa các ngân hàng.
Tiến trình trong việc “bình thường hóa” ngân sách
Ông Powell đã làm rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu trong nhiều năm qua việc thu hẹp ngân sách của mình (tức là thu hẹp tài sản) sau sự bùng nổ xảy ra trong thời gian kích thích tài chính, nhưng có thể sẽ gần đến một điểm mà việc tiếp tục thu hẹp với cùng một tốc độ sẽ không còn hữu ích.
Ông nói: “Chúng tôi có thể sắp đến gần điểm này trong những tháng tới, và chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ một loạt chỉ số.”
Đã chỉ ra các dấu hiệu sớm về việc thắt chặt thanh khoản, như sự gia tăng trong lãi suất repo và áp lực tạm thời vào một số ngày nhất định trên thị trường tài chính.
Bảo vệ các công cụ của ngân hàng trung ương như lãi suất trên dự trữ (interest on reserves) như một cơ chế cần thiết để kiểm soát lãi suất, mặc dù gặp phải sự chỉ trích từ một số bên.
Đánh giá nền kinh tế và thị trường lao động
Mặc dù một số con số chỉ ra rằng nền kinh tế Mỹ đang hoạt động trên cơ sở mạnh hơn những gì một số người dự đoán, nhưng thị trường lao động cho thấy sự yếu kém rõ rệt - mức độ tuyển dụng rất thấp, và không có sự gia tăng mạnh mẽ trong các vụ sa thải.
Sự khác biệt này trong các chỉ số đặt các nhà hoạch định chính sách vào một tình thế khó khăn: liệu có nên giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động, hay giữ nguyên lãi suất để gây áp lực lên lạm phát?
Do việc đóng cửa chính phủ, việc công bố dữ liệu việc làm chính thức cho tháng Chín đã bị trì hoãn, vì vậy FED phụ thuộc vào dữ liệu từ khu vực tư nhân và một số chỉ số nội bộ để đánh giá tình hình thị trường lao động.
Chính sách tiền tệ trong tương lai và cắt giảm lãi suất
Ông Powell đã làm rõ rằng bất kỳ sự cắt giảm nào trong lãi suất sẽ được thực hiện một cách thận trọng, từ cuộc họp này sang cuộc họp khác, với sự chú ý đến dữ liệu được cung cấp, không phải dựa trên các thời điểm tuyệt đối trước đó.
Thị trường dự đoán một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng Mười của Cục Dự trữ Liên bang, và có thể có một đợt cắt giảm khác vào tháng Mười Hai, nhưng ông Powell đã không cam kết điều đó một cách rõ ràng trong bài phát biểu của mình.
Đã chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất quá nhanh có thể gây ra áp lực lạm phát trở lại, vì vậy cần phải cân nhắc các quyết định một cách cẩn thận.
#Binance #PowellRemarks #MarketPullback #JeromePowellSpeech #BTC☀
