1, Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ là điều dự đoán được, đây không phải là một lời nói sau khi sự việc đã xảy ra. Tôi cũng đã đề cập đến dự đoán về sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ trong phòng chat vào sáng thứ Ba.
Từ góc độ kỹ thuật, cho dù là năm 2000 hay 2008, khi thị trường chứng khoán Mỹ lần đầu tiên chạm vào đường trung bình động tuần MA60 trong giai đoạn đầu của thị trường gấu, sẽ luôn có sự phục hồi tạm thời, thể hiện trên biểu đồ ít nhất là 2 tuần liên tiếp tăng. Chỉ số tham lam của thị trường chứng khoán Mỹ đã chạm gần 10 vào cuối tháng 3, đạt mức cực kỳ hoảng loạn. Trong chỉ số Nasdaq 100, chỉ có chưa đến 15% cổ phiếu thành phần nằm trên đường trung bình động ngày MA50, tỷ lệ này trong lịch sử thường có nghĩa là sự phục hồi tạm thời tương đối rõ ràng.
Từ góc độ cơ bản, trong suốt tháng 3, CTA đã bán ròng 184 tỷ USD trên thị trường chứng khoán toàn cầu, và nắm giữ khoảng 47 tỷ USD vị thế bán ròng. Ngay cả khi chỉ thảo luận về thị trường chứng khoán Mỹ, họ đã bán ra gần 55 tỷ USD cổ phiếu Mỹ kể từ đầu tháng 3, các tổ chức quản lý tài sản trong ba tuần qua cũng đã cắt giảm khoảng 51 tỷ USD vị thế S&P 500, và các nhà tạo lập thị trường đang nắm giữ khoảng -7 tỷ USD Gamma của chỉ số S&P 500, là mức đọc Gamma bán ròng lớn thứ hai trong lịch sử.
Ngay cả đến thời điểm hiện tại, vị thế bán của ETF vẫn cao. Tỷ lệ vị thế bán của ETF duy trì ở mức cao 40%. Vào thứ Năm, thị trường chứng khoán Mỹ nhìn chung trong trạng thái bán ròng, tỷ lệ giữa vị thế mua và bán đạt 4,3 so với 1. CTA hiện đang nắm giữ khoảng 18,4 tỷ USD vị thế bán ròng cổ phiếu Mỹ, trong trường hợp không có cú sốc lớn, không gian bán ròng thêm vẫn còn tương đối hạn chế.
Nói một cách đơn giản, hiện nay vị thế bán trên thị trường chứng khoán Mỹ đang quá đông đúc, cấu trúc vị thế bán cực đoan có nghĩa là bất kỳ tin tức tích cực nào cũng đủ để kích hoạt một đợt ép bán.
Mặt khác, sức mạnh tiềm năng của bên mua vẫn tồn tại. Đợt phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ tuần trước thực sự không có tin tức hỗ trợ, ngay cả khi có người cố gắng giải thích bằng thông tin, nhưng từ góc độ dòng tiền, đợt phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ tuần trước chủ yếu là do việc mua vào của quỹ hưu trí vào cuối quý - việc tái cân bằng của quỹ hưu trí vào cuối quý tuần trước đã mang lại khoảng 34 tỷ USD nhu cầu mua, là quy mô mua vào lớn nhất trong một ngày của quỹ hưu trí trong thế kỷ này.
Đồng thời, vì thị trường xuất hiện phục hồi, nên chúng tôi nhận thấy CTA đã bắt đầu mua vào trở lại. Nếu thị trường tiếp tục mạnh mẽ, trong vòng một tháng tới, CTA có thể sẽ mua vào tới 86 tỷ USD cổ phiếu Mỹ.
Trước đây, khi thị trường giảm, các nhà giao dịch buộc phải bán quyền chọn để phòng ngừa rủi ro, hành động này sẽ làm tăng thêm xu hướng giảm của thị trường; hiện tại tình hình đã đảo ngược.
2, Rủi ro chính hiện nay của thị trường chứng khoán Mỹ là giá dầu thô không có dấu hiệu giảm.
Vào thứ Năm, giá Brent giao ngay tăng lên 141,37 USD, trong khi hợp đồng tương lai Brent vẫn giao dịch ở khoảng 107 USD, sự chênh lệch giữa hai bên là rất lớn. Sự chênh lệch này bắt nguồn từ logic định giá của thị trường hàng hóa thực và thị trường tương lai hoàn toàn khác nhau: cái trước phản ánh trực tiếp mức độ khan hiếm của các thùng có thể giao ngay, trong khi cái sau chủ yếu do giao dịch tài chính dẫn dắt.
Nhiều mức định giá hơn là "thùng giấy" thay vì hàng hóa thực.
Về mặt hợp đồng tương lai, chênh lệch giá giữa dầu WTI và hợp đồng gần nhất - tức là chênh lệch giá giữa hai hợp đồng sắp hết hạn gần nhất, vào thứ Năm đã mở rộng đến hơn 16 USD cho mỗi thùng, là mức chênh lệch lớn nhất trong lịch sử.
Nếu giá dầu thô có thể giảm xuống, thì thị trường chứng khoán Mỹ sẽ có một đợt phục hồi tương đối rõ ràng trong thời gian tới. Nếu giá dầu không giảm, thì đợt phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ cuối cùng sẽ là có hạn, ngay cả khi phe bán vẫn đang bị ép.
Nhưng ngay cả khi giảm, thực tế là không gian ngắn hạn cũng đã bị giới hạn, vì chỉ số tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ ở Mỹ AAII đã giảm xuống mức bi quan cực đoan lịch sử. Hơn nữa, kể từ đỉnh điểm năm 2025, tỷ lệ P/E kỳ vọng của chỉ số S&P 500 đã bị nén 17%, tương đương với mức điều chỉnh lịch sử không đi kèm với suy thoái hoặc chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Nói cách khác, trong trường hợp không có thông tin hỗ trợ, mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ đã gần như thỏa mãn. Tôi không có ý nói rằng thị trường chứng khoán Mỹ đã kết thúc thị trường gấu, mà theo tình hình bình thường, chỉ có thông tin mới có thể thúc đẩy thị trường tiếp tục giảm trong tình trạng hoảng loạn cực độ.
3, Hỗ trợ dưới chỉ số Nasdaq là tương đối rõ ràng. Đầu tiên là kỳ vọng bù đắp hai khoảng cách 16400 và 18100, đặc biệt là 16400, nếu bù đắp khoảng cách này, thì Nasdaq có thể sẽ chạm vào MA250 hàng tuần vào cuối năm, đường trung bình này là điểm kết thúc của thị trường gấu chứng khoán Mỹ năm 2022.
Khoảng cách tiếp theo là 19600, vừa đúng ở gần mốc 20000 cũng là vị trí rất quan trọng trước đó về hỗ trợ và kháng cự. Vì vậy, ngay cả khi giảm, quanh 20000 cũng nên được hỗ trợ.
Về mặt đường trung bình, chỉ số Nasdaq còn một điểm hỗ trợ là EMA125 hàng tuần, trong hai đợt thị trường gấu vào năm 2000 và 2022, đường trung bình này cũng đã phát huy vai trò khá quan trọng. Có thể thấy, hỗ trợ ở phía dưới vẫn còn khá nhiều.
4, Hiện tại tôi đang cân nhắc bắt đầu đầu tư định kỳ khi Nasdaq giảm xuống dưới 18100, nhưng việc chọn cổ phiếu vẫn cần xem xét thêm. Nvidia, Oracle, Google, Tesla có thể sẽ giảm đến một vị trí khá cực đoan trong đợt thị trường gấu này, nhưng điều này thực sự sẽ tạo thành một cái hố vàng. Hiện tại, việc so sánh đợt thị trường gấu này với đợt năm 2000 là tương đối hợp lý, sau cuộc khủng hoảng bong bóng internet năm 2000, internet đã bước vào làn sóng phát triển nhanh trong 20 năm. Vì vậy, sau khi đợt thị trường gấu này kết thúc, cho đến giữa thế kỷ này, lĩnh vực AI có thể cũng sẽ có sự tăng trưởng rất ấn tượng.
Đối với những người khởi nghiệp, cơ hội này cũng là một cơ hội 20 năm có một lần, nếu không nắm bắt được thì phải chờ thêm 20 năm nữa mới có cơ hội như vậy.
5, Về thị trường tiền điện tử, do tháng 3 đã có một cây nến tăng, nên tháng 4 vẫn cần phải giữ vị thế mua và mở vị thế bán. Nhưng điều này không có nghĩa là tôi sẽ ngay lập tức mở vị thế bán, tôi chắc chắn cần một thời điểm và giá cả tương đối hợp lý.
Nếu giá không hợp lý, thì tôi thà tiếp tục giữ vị thế mua. Ngay cả khi thị trường tiếp tục giảm đến nền tảng thứ ba, tôi có thể tiếp tục gia tăng vị thế, điều này hoàn toàn có thể chấp nhận được với tôi.
Đáng chú ý là, nếu thị trường thực sự tiếp tục đi xuống một chiều vào tháng 4, giảm sâu đến nền tảng thứ ba, thì vị trí của nền tảng này sẽ không quá thấp - khoảng gần 56000.
Chỉ số tham lam hiện tại vẫn chỉ có 10, là cực kỳ hoảng sợ, trong trường hợp này, thời gian giảm sẽ có giới hạn. Vài ngày mất 10000 điểm cũng sẽ kết thúc.
Hơn nữa, dưới 60000, Bitcoin từ góc độ chu kỳ lớn cũng rất có tính giá trị, nhiều vốn sẽ bắt đầu mua vào rất nhiều khi giá dưới 60000. MicroStrategy vốn dĩ đã không còn tiền, STRC chỉ còn 1,9 tỷ USD. Kết quả là vào ngày 23 tháng 3, MicroStrategy lại phát hành thông báo huy động vốn, bổ sung 21 tỷ USD STRC và 21 tỷ USD cổ phiếu loại A, tổng cộng 42 tỷ USD đủ để MicroStrategy mua 600-800 nghìn Bitcoin.
Tổng thể mà nói, tháng 4 theo nhịp giao dịch bình thường thực sự cần phải giữ vị thế mua và mở vị thế bán. Nhưng vị trí này đối với tôi sẽ khá quan trọng, trên 73000 mới chạm vào khoảng tâm lý của tôi. Trong cấu trúc giao dịch của tôi, thỉnh thoảng cũng có việc theo đuổi mua và bán ở phía bên phải, nhưng bất kể thế nào, tôi không thể theo đuổi bán khi chỉ số tham lam chỉ có 10, rủi ro như vậy thực sự quá lớn.
Hơn nữa, theo lý thuyết, thị trường chứng khoán Mỹ ít nhất nên có hai tuần liên tiếp tăng trên biểu đồ hàng tuần, tuần này giá Bitcoin không tăng theo, không có nghĩa là tuần sau cũng sẽ không tăng theo. Tôi không cảm thấy vị thế của mình hiện tại có nguy hiểm, có một điều mà nhiều người có thể đã quên, tôi đã giảm 1/3 vị thế mua vào tháng trước khi giá ở 72300. Đối với tôi, dưới 60000 thì $BTC nhiều hơn mang ý nghĩa cơ hội, chứ không phải rủi ro.