Vài ngày trước, có bạn hỏi tôi có phải sắp bước vào thị trường bò toàn diện không, tôi đã nghĩ rất lâu, từ góc độ lý trí cũng luôn cảm thấy nếu không giảm lãi suất mà đã tăng cao như vậy, thì nếu lãi suất giảm mạnh sẽ không bay lên sao? Đặc biệt là khi năm sau Powell rời khỏi vị trí và Trump nắm được quyền lực tài chính đầy đủ, không dám nghĩ nó sẽ tuyệt vời đến mức nào.
Gần đây, trên phương diện vĩ mô cũng có một thông tin cần chú ý đặc biệt, có thể việc thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc.
Trong vài tuần qua, một số chỉ số quan trọng trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang gần như đồng thời phát ra cảnh báo:
1. Chênh lệch giữa SOFR và IORB tiếp tục mở rộng, chi phí vốn trong thị trường tài trợ ngắn hạn ngày càng đắt hơn, cho thấy tính thanh khoản của hệ thống đang bị hút nhanh chóng. Trong lịch sử, mỗi khi SOFR liên tục vượt quá giới hạn của IORB, Cục Dự trữ Liên bang thường sẽ can thiệp trước. Lần gần nhất xảy ra tình huống tương tự là vào cuối tháng 9 năm 2019, trước khi khủng hoảng Repo bùng nổ - lần đó Cục Dự trữ Liên bang buộc phải ngừng thu hẹp bảng cân đối và khởi động lại việc mua lại.
2. Dự trữ của ngân hàng giảm xuống dưới 3 triệu tỷ USD, con số này là ngưỡng quan trọng. Vào năm 2019 và 2022, thị trường đã xác nhận: chỉ cần dưới ngưỡng này, rủi ro thanh khoản sẽ nhanh chóng gia tăng trong thị trường mua lại.
3. Lãi suất mua lại (TGCR) tạm thời cao hơn lãi suất dự trữ (IORB), điều này có nghĩa là thị trường sẵn sàng chi thêm chi phí để vay tiền mặt, cũng không muốn để tiền nằm trong tài khoản của ngân hàng trung ương - cho thấy “nội dung tiền mặt” trong hệ thống đã bị hút cạn. Nói cách khác: nếu tiếp tục thu hẹp, có thể sẽ “nổ tung hệ thống”.
Vì vậy, kết luận rất rõ ràng: không thể thu hẹp hơn nữa. Một khi việc thu hẹp bảng cân đối đạt đến điểm giới hạn, Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể ngừng thu hẹp bảng cân đối, thậm chí mở rộng ngược lại. Và “kết thúc thu hẹp bảng” thường là tín hiệu đảo ngược của chu kỳ thanh khoản USD.
Kết thúc thu hẹp bảng = tín hiệu đảo ngược của chu kỳ thanh khoản USD, Bitcoin sẽ là một trong những người hưởng lợi sớm nhất và nhạy cảm nhất trong chu kỳ này.
Trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang, Powell, Bowman, và Waller có những quan điểm khác nhau, nhưng ủy ban đã bắt đầu thảo luận về “thời điểm kết thúc thu hẹp bảng” thay vì “liệu có tiếp tục thu hẹp bảng hay không”.
Vì vậy, chúng ta cần chú ý đến biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được công bố vào lúc 2 giờ sáng sắp tới, xem liệu có thể có thêm chi tiết được tiết lộ, đặc biệt là trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô của chính phủ Mỹ tạm dừng thực sự.
Có phải thị trường bò toàn diện không?
Có thể chưa phải, nhưng đây có thể chính là đêm trước của thị trường bò toàn diện.
Gần đây, trên phương diện vĩ mô cũng có một thông tin cần chú ý đặc biệt, có thể việc thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc.
Trong vài tuần qua, một số chỉ số quan trọng trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang gần như đồng thời phát ra cảnh báo:
1. Chênh lệch giữa SOFR và IORB tiếp tục mở rộng, chi phí vốn trong thị trường tài trợ ngắn hạn ngày càng đắt hơn, cho thấy tính thanh khoản của hệ thống đang bị hút nhanh chóng. Trong lịch sử, mỗi khi SOFR liên tục vượt quá giới hạn của IORB, Cục Dự trữ Liên bang thường sẽ can thiệp trước. Lần gần nhất xảy ra tình huống tương tự là vào cuối tháng 9 năm 2019, trước khi khủng hoảng Repo bùng nổ - lần đó Cục Dự trữ Liên bang buộc phải ngừng thu hẹp bảng cân đối và khởi động lại việc mua lại.
2. Dự trữ của ngân hàng giảm xuống dưới 3 triệu tỷ USD, con số này là ngưỡng quan trọng. Vào năm 2019 và 2022, thị trường đã xác nhận: chỉ cần dưới ngưỡng này, rủi ro thanh khoản sẽ nhanh chóng gia tăng trong thị trường mua lại.
3. Lãi suất mua lại (TGCR) tạm thời cao hơn lãi suất dự trữ (IORB), điều này có nghĩa là thị trường sẵn sàng chi thêm chi phí để vay tiền mặt, cũng không muốn để tiền nằm trong tài khoản của ngân hàng trung ương - cho thấy “nội dung tiền mặt” trong hệ thống đã bị hút cạn. Nói cách khác: nếu tiếp tục thu hẹp, có thể sẽ “nổ tung hệ thống”.
Vì vậy, kết luận rất rõ ràng: không thể thu hẹp hơn nữa. Một khi việc thu hẹp bảng cân đối đạt đến điểm giới hạn, Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể ngừng thu hẹp bảng cân đối, thậm chí mở rộng ngược lại. Và “kết thúc thu hẹp bảng” thường là tín hiệu đảo ngược của chu kỳ thanh khoản USD.
Kết thúc thu hẹp bảng = tín hiệu đảo ngược của chu kỳ thanh khoản USD, Bitcoin sẽ là một trong những người hưởng lợi sớm nhất và nhạy cảm nhất trong chu kỳ này.
Trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang, Powell, Bowman, và Waller có những quan điểm khác nhau, nhưng ủy ban đã bắt đầu thảo luận về “thời điểm kết thúc thu hẹp bảng” thay vì “liệu có tiếp tục thu hẹp bảng hay không”.
Vì vậy, chúng ta cần chú ý đến biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được công bố vào lúc 2 giờ sáng sắp tới, xem liệu có thể có thêm chi tiết được tiết lộ, đặc biệt là trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô của chính phủ Mỹ tạm dừng thực sự.
Có phải thị trường bò toàn diện không?
Có thể chưa phải, nhưng đây có thể chính là đêm trước của thị trường bò toàn diện.