Năm ngoái, thị trường chứng khoán Pakistan nằm trong số những thị trường có hiệu suất tốt nhất thế giới. Nhưng trong số 240 triệu dân, chỉ có chưa đến 500,000 người tham gia. Đây không chỉ là một khoảng trống mà còn là một khiếm khuyết cấu trúc trong hệ thống kinh tế của chúng ta.
Larry Fink có khả năng trình bày những ý tưởng cách mạng một cách thuyết phục. Với tư cách là Chủ tịch và Giám đốc điều hành của tập đoàn đầu tư lớn nhất thế giới 'BlackRock', ông giám sát 14 ngàn tỷ đô la tài sản - số tiền này lớn hơn tổng GDP của tất cả các quốc gia trừ hai quốc gia trên thế giới.
Trong bức thư hàng năm 2026 của ông gửi cho các cổ đông của BlackRock, ông mô tả một tình huống mà ông gọi là "phép màu công dân" (Civic Miracle). Khi người dân đầu tư số tiền tiết kiệm của họ trong nhiều thập kỷ, thị trường vốn sử dụng vốn đó để cung cấp cho các công ty, xây dựng cơ sở hạ tầng và tạo ra việc làm. Lợi nhuận thu được sẽ quay trở lại cho những người đã đầu tư số tiền đó, và do đó tương lai của họ gắn liền với tương lai của quốc gia họ.
Hệ thống, nơi công dân cung cấp vốn cho sự phát triển quốc gia và sau đó chia sẻ lợi ích, thực sự là bánh xe của mọi nền kinh tế phát triển. Nhật Bản đã giới thiệu các tài khoản tiết kiệm mà người tiêu dùng được hưởng ưu đãi thuế, và chỉ trong ba năm đã thu hút một triệu nhà đầu tư mới vào thị trường. Ấn Độ đã kết nối hàng triệu nhà đầu tư nhỏ qua smartphone chỉ trong chưa đầy một năm. Sự tham gia rộng rãi của công chúng vào các thị trường vốn không chỉ là dấu hiệu của sự thịnh vượng mà còn tạo ra sự thịnh vượng.
Hệ thống này chưa bao giờ được khởi động ở Pakistan. Trong số 240 triệu dân, chỉ có 500,000 người tham gia thị trường chứng khoán, chỉ chiếm 0.2% tổng dân số. Vào năm 2024, KSE-100 là một trong những chỉ số tốt nhất thế giới, nhưng lợi ích không được truyền đến công chúng vì gần như không ai tham gia. Chúng tôi đã chứng kiến nền kinh tế tăng trưởng, GDP vượt qua 400 tỷ đô la, kiều hối từ người Pakistan ở nước ngoài chạm mức kỷ lục 38 tỷ đô la, nhưng sự phát triển này chỉ giới hạn cho một số ít người sở hữu đất đai, vàng và cổ phiếu. Trong khi phần lớn công chúng đã làm việc chăm chỉ và hy sinh, họ không thể trở thành một phần của sự phát triển này.
Thử thách của Pakistan không chỉ là thiếu vốn, mà vấn đề là chúng tôi chưa tạo ra những con đường để người dân có thể trở thành chủ sở hữu tài sản sản xuất.
Trích dẫn (Trích dẫn của Larry Fink)
"Đầu tư ở đỉnh cao của nó tạo ra một phép màu công dân. Khi mọi người đầu tư số tiền tiết kiệm của họ không chỉ trong vài ngày mà trong nhiều thập kỷ—thị trường đầu tư sẽ đưa số tiền đó vào công việc, tạo ra các công ty, cơ sở hạ tầng và việc làm. Và khi hệ thống này hoạt động trong chính đất nước của bạn, tương lai của bạn và tương lai của quốc gia bạn gắn liền với nhau." — Larry Fink, BlackRock, 2026
Khe hở kinh tế này sẽ ngày càng sâu hơn. Larry Fink viết rằng kể từ năm 1989, mỗi đô la đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng gấp 15 lần so với một đô la từ tiền lương trung bình. Giờ đây, trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra nguy cơ làm gia tăng khoảng cách này nhanh hơn nữa. Những công ty sở hữu dữ liệu và vốn sẽ thu được lợi ích không tương xứng từ công nghệ này. Câu hỏi thực sự của Fink không phải là liệu AI có tạo ra sự giàu có hay không—điều đó chắc chắn sẽ xảy ra. Vấn đề là ai sẽ là người tham gia vào điều đó?
Công nghệ hiện đang có sẵn để giải quyết vấn đề này. Một freelancer kiếm tiền bằng tiền điện tử ở Sialkot có thể chuyển đổi thu nhập của mình thành một phần nhỏ (Fractional Stake) trong quỹ trái phiếu được quản lý thông qua hệ thống tài chính dựa trên token hóa (Tokenization). Không cần tài khoản môi giới truyền thống, không có yêu cầu về số dư tối thiểu, và không có quy trình phức tạp đã giữ cho 99.8% người Pakistan xa lánh khỏi các thị trường đầu tư. Cái ví kỹ thuật số mà họ có 'EasyPaisa' giờ có thể giữ trái phiếu chính phủ được token hóa, cổ phiếu (Equity) và các sản phẩm tiết kiệm khác. Như vậy, "phép màu công dân" mà Fink đã đề cập giờ đây đã trở thành khả thi về mặt kỹ thuật lần đầu tiên. Giờ đây, tiền của bạn sẽ được sử dụng cho sự phát triển của đất nước bạn, và sự phát triển của đất nước sẽ định hình tương lai của bạn.
Pakistan đã bắt đầu xây dựng cơ cấu này. 'Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo Pakistan' (PVARA) được thành lập thông qua sắc lệnh của Tổng thống. Vào tháng 3 năm nay, Quốc hội đã thông qua 'Luật Tài sản Ảo 2026'. Đây là một luật thường trực, cung cấp quyền cấp phép, quy định chống rửa tiền và cho phép công nghệ blockchain được tích hợp vào hệ thống tài chính của Pakistan.
Sandbox quy định (Regulatory Sandbox)
Hiện tại đã hoạt động và hai sàn giao dịch lớn nhất thế giới đã nhận được sự chấp thuận ban đầu. Đây không chỉ là các biện pháp biểu diễn mà là những cải cách cấu trúc nhằm mục đích đưa 240 triệu người dân vào hệ thống này, mà trước đây chỉ phục vụ cho 500,000 người.
Fink kết thúc bức thư của mình với một kỷ niệm. Cha mẹ của ông—một người sở hữu cửa hàng giày và một cô giáo dạy tiếng Anh—đã tiết kiệm từng chút tiền và đầu tư vào kinh doanh trong thập niên 1950. Họ đã góp phần vào sự phát triển của các con đường và công nghiệp của Mỹ, và đổi lại, tất cả lợi nhuận đều quay trở lại với họ.
Tôi nghĩ về những bậc phụ huynh ở Pakistan đã bán vàng để trả học phí. Những người đã gửi con trai đi làm việc ở các nước vùng Vịnh và chờ đợi tiền về qua 'hundi'. Những người đã giấu tiền tiết kiệm của mình trong tủ sắt vì chưa bao giờ có sản phẩm tài chính nào được tạo ra cho họ. Họ cũng đã đầu tư vào sự phát triển của đất nước này bằng sức lao động và hy sinh của mình, nhưng lợi nhuận đó chưa bao giờ quay trở lại với họ.
