Tính đến năm 2025, tiền mã hóa đã trải qua bốn mùa đông lớn. Mỗi lần đều do các sự kiện khác nhau gây ra (tấn công hacker sàn giao dịch, sụp đổ ICO, thất bại của stablecoin, phá sản sàn giao dịch).
Dù vậy, trước giai đoạn phục hồi, tất cả những thị trường này đã trải qua sự giảm giá kéo dài, nhà đầu tư rút lui và sự chậm lại trong huy động vốn và đổi mới.
Sụp đổ năm 2011
Sau lần bong bóng đầu cơ quy mô lớn đầu tiên, giá Bitcoin đã giảm từ khoảng 32 đô la xuống 2 đô la.$BTC
Điều này đánh dấu mùa đông tiền mã hóa đầu tiên, mặc dù thời gian của nó ngắn hơn so với những mùa đông sau này.
2014–2015 (sự sụp đổ của Mt. Gox)
Được gây ra bởi cuộc tấn công hacker Mt. Gox và các đòn trừng phạt quy định.
Bitcoin đã giảm từ hơn 1100 đô la xuống gần 150 đô la.
Thị trường đã tiếp tục ảm đạm gần hai năm.
2018–2020 (sau khi bong bóng ICO vỡ)
Bitcoin đã đạt gần 20.000 đô la vào cuối năm 2017, sau đó đã giảm mạnh xuống 3.000 đô la vào tháng 12 năm 2018.
Hàng ngàn token ICO thất bại, sự quan tâm của các nhà đầu tư mạo hiểm cũng dần giảm.
Chu kỳ gấu này kéo dài đến cuối năm 2020, chu kỳ thị trường bò tiếp theo bắt đầu.
2022–2023 (sau khi sụp đổ Terra/Luna và FTX)
Nguyên nhân gây ra sự kiện này là sự sụp đổ của Terra/Luna, thanh lý quy mô lớn và sau đó là sự phá sản của FTX.
Bitcoin đã giảm từ đỉnh 69.000 đô la vào tháng 11 năm 2021 xuống khoảng 15.500 đô la vào cuối năm 2022.
Suy thoái kinh tế kéo dài phần lớn thời gian của năm 2023, phục hồi bắt đầu vào năm 2024.
Mô hình thị trường trước mùa đông tiền mã hóa
Trước mỗi mùa đông tiền mã hóa, sẽ có một giai đoạn phồn vinh phi lý, che giấu sự mong manh và sự tập trung rủi ro quá mức.
Một khi xảy ra sự cố lớn, những điểm yếu này sẽ lộ ra, lòng tin sẽ biến mất, thanh khoản sẽ cạn kiệt, kéo thị trường vào tình trạng ảm đạm kéo dài.
⭐ Đầu cơ quá mức: mỗi mùa đông đều có một chu kỳ đầu cơ, tốc độ tăng giá vượt xa tốc độ áp dụng.
⭐ Mức độ rủi ro tập trung:
Năm 2011: ít trao đổi.
Năm 2014: Mt. Gox chiếm ưu thế.
Năm 2018: phụ thuộc nghiêm trọng vào ICO.
Năm 2022: phụ thuộc vào Terra, FTX và các chủ nợ CeFi.
⭐ Mô hình đòn bẩy và sự mong manh: giao dịch ký quỹ (năm 2014), token ICO không có doanh thu (năm 2018), sản phẩm 'không rủi ro' với lợi suất cao (năm 2022).
⭐ Quy định và cú sốc cấu trúc: các hạn chế ở Trung Quốc (năm 2013), Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ trừng phạt ICO (năm 2018), các cơ quan quản lý toàn cầu về stablecoin và sàn giao dịch (năm 2022).
⭐ Sụp đổ thanh khoản: thị trường suy yếu hoặc mất lòng tin luôn dẫn đến việc bán tháo gia tăng.
Thời kỳ có khả năng xảy ra mùa đông tiền mã hóa tiếp theo nhất sẽ là quý 26-27?