Ánh đèn trong phòng họp lần lượt tắt, những chỗ làm từng đông đúc nay trở nên vắng lặng, công ty kỳ lân AI trị giá 20 tỷ này đang vật lộn để sống sót giữa cơn bão lạnh của vốn đầu tư.

Vào tháng 6 năm 2019, khi Justin Sun mua bữa trưa với Warren Buffett với giá kỷ lục 456.7888 triệu USD, anh đã đặc biệt nhắc đến một sự kiện cũ cách đây năm năm: “Tôi sẽ không bao giờ quên ánh mắt của Wang Xiaochuan khi nhìn vào kẻ lừa đảo, anh ấy đã nói tôi chắc chắn sẽ thất bại, việc quay chương trình với tôi là một nỗi nhục.” Vào thời điểm đó, chàng trai mới nổi trong thế giới tiền mã hóa quyết tâm sẽ cạnh tranh với Sogou trong ba năm tới.

Giờ đây, thỏa thuận ba năm đã sớm hết hạn, giá trị thị trường của đồng tiền mã hóa Tron của Justin Sun đã có thời điểm vượt qua Sogou, trong khi Baichuan Intelligent của Wang Xiaochuan lại rơi vào tình cảnh ban lãnh đạo bỏ trốn và công việc ngừng trệ. Người từng tuyên bố “không chịu thua” này, giờ đây đang trải nghiệm thực tế khắc nghiệt của sự sụp đổ bong bóng AI.

01 Cuộc đối đầu ánh mắt, khởi đầu của hai số phận

Vào ngày 24 tháng 11 năm 2014, trong một phòng thu ở Bắc Kinh, hai nhà khởi nghiệp hoàn toàn khác nhau ngồi cùng nhau ghi hình chương trình. Một bên là CEO Sogou Wang Xiaochuan đã nổi tiếng, bên kia là Sun Yuchen vừa mới trở về nước khởi nghiệp.

Theo mô tả tại hiện trường, Wang Xiaochuan đã liên tục dùng “ánh mắt nghi ngờ kẻ lừa đảo” nhìn chăm chăm vào Sun Yuchen, thậm chí còn gọi đây là “sự nhục nhã.” Cái nhìn này đã trở thành “nỗi nhục và động lực khắc sâu” trong tâm trí Sun Yuchen.

Khi đó, Sogou của Wang Xiaochuan đang trên đà phát triển rực rỡ, trong khi Wave của Sun Yuchen mới chỉ bắt đầu. Sun Yuchen không hài lòng đã tuyên thệ trên WeChat: “Chưa đầy ba năm sau, công ty tôi đã vượt qua giá trị thị trường của Sogou.”

Năm 2019 đánh dấu bước ngoặt cho mối quan hệ “oan gia” này. Sun Yuchen đã mua bữa trưa với Buffett, công khai trở lại trước công chúng. Trong khi đó, Wang Xiaochuan nhẹ nhàng phản hồi trên Weibo: “Thế nào là thành công? Thế nào là lừa đảo? Mỗi người có định nghĩa riêng.” Đặt trong dòng chảy lịch sử, nhẹ nhàng như mây.

Zhu Xiaohu từ Jinsha River Venture lập tức ủng hộ Wang Xiaochuan: “Thế giới có quá nhiều thứ quan trọng hơn tiền.” Cuộc đối đầu này, bề ngoài là sự xung đột giá trị, thực chất báo hiệu hai con đường thương mại khác nhau.

02 Áo giáp đã rời bỏ, AI kỳ lân rơi vào khốn khó

Năm 2023, Wang Xiaochuan thành lập Baichuan Intelligent, quyết tâm xây dựng “China’s ChatGPT”. Công ty nhanh chóng gia nhập hàng ngũ “sáu tiểu hổ” mô hình lớn, định giá vượt 20 tỷ.

Tuy nhiên, vẻ bề ngoài rực rỡ không thể che giấu sự yếu ớt bên trong. Đầu năm 2025, các vấn đề của Baichuan Intelligent đã bùng nổ hoàn toàn.

(Phúc lợi công sở) Từ nhiều nguồn tin độc lập, Baichuan Intelligent đã dừng huấn luyện mô hình cơ bản, các lãnh đạo cốt lõi liên quan đã chuẩn bị từ chức để khởi nghiệp. Còn nghiêm trọng hơn, người phụ trách sản phẩm y tế cũng chuẩn bị từ chức, nhân lực đang thực hiện tối ưu hóa và số lượng nhân viên có thể đạt đến quy mô trăm người.

Người trong công ty cho biết: “Vào giữa năm ngoái, Wang Xiaochuan kiên quyết chuyển sang y tế, dẫn đến công nghệ cơ bản bị bỏ lại.” Và sau Tết âm lịch năm nay, sự xuất hiện đột ngột của DeepSeek càng khiến Wang Xiaochuan bỗng dưng “không biết làm mô hình có ý nghĩa gì nữa.”

Con đường thương mại liên tục bị cản trở. Doanh nghiệp To B trong lĩnh vực y tế của Baichuan Intelligent vốn đã khó khăn, dữ liệu bệnh viện khó khăn để trao đổi, tính phổ quát của mô hình kém, và bệnh viện thì ngại ngần với chi phí tùy chỉnh đắt đỏ.

Trong khi đó, các ông lớn đều đổ xô vào lĩnh vực AI y tế. Tập đoàn Ant hoàn tất việc mua lại Haodaifu Online, Quark tuyển dụng người phụ trách mô hình lớn y tế, Huawei chính thức thông báo thành lập quân đoàn y tế. Trong bối cảnh bị bao vây, không gian sống của Baichuan Intelligent còn lại rất ít.

03 Dòng vốn ngưng trệ, bữa tiệc vốn kết thúc

Khởi nghiệp mô hình lớn vốn đã là một cuộc chiến tiêu hao vốn. Có những trường hợp trong ngành làm chứng: một công ty có doanh thu 300 triệu, nhưng chi phí huấn luyện mô hình lên đến hơn 2 tỷ.

Khi Baichuan Intelligent mới thành lập, Wang Xiaochuan đã hô hào “mô hình siêu + ứng dụng siêu” để thúc đẩy. Nhưng chỉ sau hai năm, kế hoạch tốt đẹp này đã bị hiện thực đập tan.

Năm 2024, Baichuan Intelligent còn tuyên bố bắt đầu vòng B với định giá 20 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, với mô hình mã nguồn mở của DeepSeek lật đổ quy tắc ngành, thái độ của nhà đầu tư đã quay ngoắt.

Một nhà đầu tư AI thẳng thắn nói: “Dưới ảnh hưởng của DeepSeek, việc huy động vốn của các công ty khởi nghiệp mô hình lớn sẽ trở nên thách thức hơn. Các nhà đầu tư sẽ hỏi - DeepSeek không cần đầu tư nhiều mà vẫn làm tốt hơn, tại sao phải đầu tư cho bạn?”

Những ‘sáu tiểu hổ’ từng một thời rực rỡ đã bị định giá giảm mạnh. Ngoài vốn nhà nước và vốn Trung Đông, không có nhiều nhà đầu tư có thể nhận được định giá 20 tỷ. So với đó, công ty cùng thời kỳ thành lập là Zhiyu AI có định giá 44,1 tỷ, Moonlight cũng đã thành công nhận được 300 triệu đô la từ vốn Ả Rập Saudi.

Và sau vòng A, Baichuan Intelligent không có thêm tài trợ mới, chuỗi tài chính đang đối mặt với áp lực lớn.

04 Doanh nhân lạc lối, mắc kẹt trong sự dao động chiến lược

Con đường khởi nghiệp của Wang Xiaochuan vẫn chưa thoát khỏi vòng xoáy dao động.

Từ mô hình lớn tổng quát đến tài chính, rồi đến y tế, hướng đi của Baichuan Intelligent liên tục điều chỉnh. Một cựu giám đốc tiết lộ: “Mỗi lần họp đều thay đổi hướng đi, từ tài chính đến giáo dục rồi đến y tế, như đi trong một mê cung.” Sự chuyển hướng chiến lược thường xuyên này dẫn đến phân tán nguồn lực, đội ngũ không biết phải làm gì.

Wang Xiaochuan từng công khai tuyên bố: “Nếu không nói câu chuyện mô hình tổng quát, khó lòng có được tài trợ.” Nhưng sau khi thực sự có được tài trợ, ông lại chuyển trọng tâm sang lĩnh vực y tế mà mình quan tâm. Trong nửa đầu năm 2024, ông thường xuyên nhắc đến trong các sự kiện công khai rằng, “y tế là ‘viên ngọc quý trên vương miện’ của mô hình lớn.”

Tuy nhiên, thực tế rất khắc nghiệt. Rào cản Know-How trong ngành y tế rất cao, tăng trưởng chậm, tỷ lệ PS thấp. Đối với một công ty khởi nghiệp cần chứng minh giá trị thương mại, rõ ràng đây không phải là một lựa chọn lý tưởng.

Điều chết người hơn là Wang Xiaochuan và người phụ trách kỹ thuật đã xảy ra mâu thuẫn nghiêm trọng trong con đường phát triển. Người trong cuộc tiết lộ: “Wang Xiaochuan cho rằng công nghệ của mình sẽ không theo kịp DeepSeek trong vòng nửa năm, do đó sau Tết âm lịch hầu như không làm gì cả. Còn người phụ trách kỹ thuật thì không đồng ý với cách làm này.”

Sự do dự trong chiến lược này đã có dấu hiệu từ lâu. Trong thời kỳ Sogou, Wang Xiaochuan đã liên tục điều chỉnh trọng tâm giữa tìm kiếm, nhập liệu, trình duyệt. Giờ đây, trong lĩnh vực mô hình lớn đầy thách thức hơn, vấn đề này đã được phóng đại thêm.

05 Bóng bẩy AI vỡ tan, lời tiên tri tàn khốc về tỷ lệ sống sót 1%

Li Yanhong từng dự đoán: “99% các công ty AI sẽ chết.” Sự sụp đổ của bong bóng mô hình lớn này đang bắt đầu từ những đội ngũ hạng hai như Baichuan Intelligent.

Toàn ngành đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Hiện tượng mà giới đầu tư quan sát thấy là: “Kể từ nửa cuối năm ngoái, ngoài vốn nhà nước và vốn Trung Đông, hầu như không có ai có thể đầu tư.” Điều này có nghĩa là vốn thị trường đang rút lui khỏi lĩnh vực AI.

Tốc độ làm lạnh của thị trường vốn vượt xa dự đoán. Trước đây, đầu năm 2023 là thời điểm duy nhất để khởi nghiệp mô hình lớn. Người sáng lập Moonlight, Yang Zhilin đã từng đánh giá: “Cửa sổ thực sự chỉ có một tháng.” Giờ đây, cửa sổ này đang nhanh chóng đóng lại.

Ngành cũng đang phân hóa liên tục. Theo báo cáo, đã có ba trong số “sáu tiểu hổ” rút lui. Những người chơi còn lại cũng đang tìm kiếm con đường sống cho riêng mình: Jieting Xingchen và MiniMax đi theo hướng mã nguồn mở, Zhiyu AI hợp tác với Samsung, trong khi Baichuan Intelligent cố gắng tìm ra đột phá trong lĩnh vực y tế.

Sun Yuchen, từng bị Wang Xiaochuan khinh thường, lại có giá trị thị trường đồng tiền số của mình một thời gian vượt qua Sogou. Điều này không thể không nói là một sự châm biếm trong thế giới thương mại.

Một người trong ngành gần gũi với Baichuan Intelligent ước tính, công ty vẫn còn khoảng hơn 3 tỷ trong tài khoản. Điều này có thể có nghĩa là, Wang Xiaochuan còn một cơ hội thở dốc, còn có thể tiếp tục chờ đợi vòng thi đấu tiếp theo.

Tuy nhiên, ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy, thị trường không còn tin vào phép màu. Các nhà đầu tư nói: “Có ba công ty đã rút lui.” Cắt giảm nhân sự, thu hẹp kinh doanh, giám đốc điều hành từ chức, những tín hiệu này còn thuyết phục hơn bất kỳ bài phát biểu hoa mỹ nào.

Người từng dùng ánh mắt nghi ngờ nhìn Sun Yuchen, giờ đây Wang Xiaochuan phải đối mặt với thử thách khắc nghiệt nhất trong sự nghiệp thương mại của mình. Lịch sử không hề nhẹ nhàng, chỉ có suy nghĩ bình tĩnh trước thực tại.

Trong giới tiền mã hóa không có thần thánh, chỉ có những người thông minh biết cách nhận tín hiệu. Bài viết của thuyền trưởng không khoe khoang, không vẽ bánh, chỉ dạy bạn những kỹ thuật sinh tồn thực sự. Hãy theo dõi thuyền trưởng, hàng ngày lên xe bên lề, biết trước #BTC #孙哥