1. Giới thiệu dự án

Pendle Finance là một giao thức giao dịch lợi nhuận DeFi được triển khai trên Ethereum và Arbitrum. Giao dịch lợi nhuận có thể khó hiểu Nói một cách đơn giản, Pendle là một giao thức DeFi cho phép người dùng đạt được những điểm sau:

Mua tài sản với giá chiết khấu, mua và bán để có lợi suất, thu nhập cố định rủi ro thấp

Pendle Finance đạt được các chức năng trên bằng cách chia tài sản sinh lãi trên DeFi thành PT (mã thông báo gốc) và YT (mã thông báo lợi nhuận)

2. Nguyên tắc thực hiện

Nhóm dự án Pendle đã viết một bài hướng dẫn dễ hiểu để giải thích PT, YT và tầm quan trọng của sự tồn tại của chúng. Nếu kiên nhẫn, bạn chỉ cần nhấp vào liên kết để xem: https. ://app.pendle.finance/pro/ tìm hiểu

Nếu bạn là một người bạn học chuyên ngành tài chính, hãy để tôi giải thích nguyên tắc của PT và YT trong một câu: PT xấp xỉ bằng một trái phiếu không lãi suất (Zero coupon bond), và YT xấp xỉ bằng một thỏa thuận hoán đổi lãi suất ( Hoán đổi lãi suất).

Nếu bạn cảm thấy hướng dẫn chính thức quá dài, bạn có thể đọc các nguyên tắc tôi đã viết bên dưới và cố gắng hiểu nó mà không cần kiến ​​thức.

Tài sản sinh lãi:

Trước hết, một khái niệm đã được đề cập trước đó - tài sản sinh lãi

Tất cả tài sản cơ bản của giao thức Pendle đều là tài sản sinh lãi. Trong bản nâng cấp gần đây ở Thượng Hải, mọi người đã tiếp xúc với stETH, aUSDC bạn nhận được khi gửi vào AAVE và cDAI bạn gửi vào Hợp chất, tất cả đều là tài sản sinh lãi.

Ví dụ: nếu bạn thế chấp 1ETH trong Lido và nhận được ETH thứ nhất, đồng thời lợi tức đặt cược hiện tại là 5% thì ETH thứ nhất sẽ trở thành 1,05 ETH sau một năm. Trong ví dụ này, tiền gốc của bạn là ETH thứ nhất và tiền lãi là 0,05 ETH.

PT, YT:

Vì vậy, Pendle đã đóng gói số tiền gốc của 1stETH vào PT và thu nhập 0,05stETH vào YT.

Nhìn thấy điều này, bạn có thể tự hỏi, mục đích của việc làm này là gì?

Bản chất của PT đóng gói gốc 1stETH là: nếu bạn giữ PT này, bạn có thể nhận được 1stETH sau một năm

Bản chất của PY được đóng gói với thu nhập trong tương lai là 0,05stETH là: nếu bạn giữ PY này thì bạn có thể nhận được thu nhập tương ứng với tiền gốc của 1stETH sau một năm

Giá của 1PT stETH sẽ thấp hơn 1stETH, vì 1PT stETH chỉ có thể nhận được 1stETH sau một năm

Vì vậy, giả sử bạn mang PT ra thị trường để bán, giá bán có thể là 0,96stETH và YT tương ứng sẽ có giá 0,04stETH (PT+YT=1stETH, nếu không bạn có thể thực hiện giao dịch chênh lệch giá không rủi ro)

Khi bạn đưa PT YT ra thị trường, một điều thú vị sẽ xảy ra.

Đối với người mua, PT giống như stETH được bán giảm giá, nhưng họ phải đợi một năm trước khi có thể nhận được stETH.

Đối với người mua, YT đang đặt cược vào những thay đổi trong lợi suất đặt cược của stETH Với kỳ vọng lợi nhuận đặt cược là 5%, YT có giá 0,04stETH, nhưng sẽ luôn có những người kỳ vọng rằng lợi nhuận đặt cược của stETH sẽ tăng lên trong tương lai, sau đó họ sẽ tăng. sẽ Nếu bạn mua YT và lợi suất trở thành 6%, bạn có thể nhận được 0,06 ETH từ YT sau một năm.

trường hợp thực tế:

Hình trên cho thấy PT stETH và PT stETH có thời gian hết hạn là một năm. Trong số đó, giá của PT là 0,957stETH và giá của YT là 0,043stETH. APY ngụ ý của YT là 4,5% (APY ngụ ý là dữ liệu APY bị đẩy lùi thông qua giá), có nghĩa là thị trường thường tin rằng lợi nhuận hàng năm tương ứng của YT là 4,5%. Tại thời điểm này, có một người dùng kỳ vọng lợi suất trong tương lai sẽ tăng, chẳng hạn lên 5,5%, sau đó anh ta sẽ mua YT vì anh ta tin rằng YT hiện đang bị định giá thấp. Do đó, hoạt động của người dùng này có tỷ lệ hoàn vốn dài và người bán YT tương ứng có tỷ lệ hoàn vốn ngắn.

3. Điểm nổi bật của dự án

1. Hiệu ứng bánh đà tích cực của sự phát triển của ngành DeFi và sự gia tăng các loại tài sản sinh lãi

Pendle là một giao thức DeFi “cũ” được ra mắt vào năm 2021, nhưng trước đó nó khá ảm đạm. TVL đã giảm dần vào năm 2022, nhưng nó bắt đầu tăng nhanh vào cuối năm 2022. Một trong những điểm mấu chốt là việc Thượng Hải nâng cấp đã khiến lĩnh vực LSD trở nên phổ biến.

Như đã đề cập trước đó, các giao thức của Pendle đều dựa trên các tài sản tạo lãi. Vào năm 2021, khi Pendle ra mắt, các tài sản tạo lãi không gì khác hơn là aToken, cToken hoặc LP xuất hiện xung quanh các thỏa thuận cho vay và DEX. với. Khái niệm cam kết POS xuất hiện sau khi Hợp nhất Ethereum đã cho phép lĩnh vực matryoshka cam kết LSD tăng loại và khối lượng tài sản thu lãi. Pendle cũng đưa ra một loạt chiến lược thu nhập liên quan đến ETH LSD vào nửa cuối năm 2022, cho phép TVL của nó phát triển nhanh chóng. Việc nâng cấp Thượng Hải sắp tới chắc chắn sẽ thúc đẩy hơn nữa sự tăng trưởng TVL của nó.

2. Đơn giản là tốt

Khác với hầu hết các giao thức DeFi phức tạp, mặc dù Pendle đã đổi mới lối chơi của PT và YT nhưng họ không muốn làm cho sản phẩm trở nên quá phức tạp. Rốt cuộc, những thứ như hoán đổi lãi suất và trái phiếu không lãi suất thực sự rất xa vời với người dùng.

Để sử dụng các sản phẩm của Pendle, bạn thậm chí không cần phải hiểu các nguyên tắc cơ bản nhất về PT và YT của nó, giao diện front-end của Pendle giống như sau:

Ở phần đầu của phiên bản Đơn giản, người dùng chỉ cần biết rằng họ có thể mua ETH với giá chiết khấu thông qua thỏa thuận và không cần hiểu rằng bản chất đằng sau nó là giao dịch PT.

Nhưng người xưa có câu: "Nếu bạn không biết doanh thu đến từ đâu? Thì bạn chính là doanh thu".

Vì vậy, sau khi nhấp vào chiến lược tương ứng, phần Câu hỏi thường gặp sẽ hiển thị trực tiếp ở bên phải giao diện, giới thiệu ngắn gọn các vấn đề mà người dùng quan tâm nhất.

Và như tôi đã nói khi giới thiệu các nguyên tắc trước đó, các hướng dẫn về nguyên tắc do Pendle viết rất hiếm trong giới tiền tệ. Chúng chỉ cho bạn các nguyên tắc của dự án một cách ngắn gọn. Người dùng có kiến ​​thức DEFI cơ bản có thể hiểu được. Tài liệu hướng dẫn về nguyên tắc của Pendle là lý do cốt lõi khiến tôi viết bài này, bởi vì trong vòng tròn tiền tệ, một túi hỗn hợp lớn, đọc tài liệu hay thực sự là một niềm vui.

3. Thu nhập thực tế

Về mặt kinh tế mã thông báo, Pendle đề cập đến mô hình VE của Curve và phân bổ tất cả thu nhập từ giao thức cho Người nắm giữ vePendle. Điều này có nghĩa là TVL của giao thức càng cao thì phí quản lý càng được tính nhiều hơn và thu nhập của Người nắm giữ càng lớn.

4. Kết luận

Từ quan điểm đổi mới, cơ chế của Pendle thực ra không mới, nhưng điểm nổi bật của Pendle là đóng gói một sản phẩm với những nguyên lý phức tạp sao cho dễ hiểu và vận hành đơn giản nhất có thể. **Đây là điều tôi chưa từng thấy trên nhiều giao thức DeFi gần đây.

Khi ngành công nghiệp phát triển, khả năng kết hợp của các giao thức DeFi đã tạo ra nhiều loại sản phẩm matryoshka. Nhưng dù sản phẩm có tốt hay phức tạp đến đâu thì nó vẫn cần mọi người sử dụng. Giao diện hoạt động của nhiều giao thức DeFi rất khó hiểu ngay sau khi nhấp vào. Bạn sẽ khó có thể học cách sử dụng nó nếu không dành vài giờ trong đó. tài liệu.

Một trong những ý định ban đầu của DeFi là mang đến cho người dân bình thường cơ hội tiếp cận tài chính với chi phí thấp, nhưng DeFi đang dần phát triển theo hướng phức tạp và rào cản gia nhập cao. (Bài đọc liên quan: "Phân tích ngắn gọn về Pendle Finance: 3 lần trong 3 tháng, kể câu chuyện LSD như thế nào?")