Trong số 21 triệu bitcoin sẽ tồn tại, khoảng 19,9 triệu đã được khai thác tính đến đầu năm 2026—khoảng 95% tổng cung. Chỉ còn lại 1,1 triệu, và phần còn lại sẽ không tham gia lưu thông cho đến khoảng năm 2140. Giới hạn cung cố định được coi là thuộc tính xác định nhất của Bitcoin, đặc điểm tách biệt nó khỏi mọi loại tiền tệ fiat trên Trái đất. Nhưng chính con số đó chưa bao giờ được rút ra từ một công thức toán học sâu sắc. Satoshi Nakamoto, người sáng tạo Bitcoin với tên giả, đã gọi lựa chọn này là một "ước đoán có giáo dục" trong các email được công bố trong một vụ án tại tòa án London năm 2024 liên quan đến Craig Wright. Sự đoán đó, kết hợp với một lịch trình giảm một nửa cắt giảm phát hành mới xuống một nửa mỗi bốn năm, đã tạo ra điều gì đó đáng chú ý: một chính sách tiền tệ với tỷ lệ lạm phát hàng năm chỉ là 0,83% sau đợt giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024—thấp hơn mức tăng cung hàng năm 1,5–2% của vàng lần đầu tiên trong lịch sử.

Những gì mà email của Satoshi thực sự tiết lộ về con số

Bằng chứng trực tiếp nhất về lý do của Satoshi đến từ sự trao đổi email với người đóng góp Bitcoin sớm Martti Malmi, được công bố công khai vào tháng 2 năm 2024. Trong những tin nhắn đó, Nakamoto viết rằng lựa chọn của ông cho số lượng đồng tiền và lịch trình phân phối là một "sự đoán có học" và rằng đó là "một lựa chọn khó khăn, vì một khi mạng lưới đã hoạt động thì nó đã bị khóa lại và chúng tôi bị mắc kẹt với nó." Một cuộc trao đổi riêng biệt với nhà phát triển Mike Hearn, được công bố bởi The Next Web, đã thêm bối cảnh. Nakamoto giải thích rằng ông muốn giá trị đơn vị của Bitcoin cuối cùng sẽ tương đương với các loại tiền tệ truyền thống—hình dung một thế giới mà 0,001 BTC có thể bằng 1 Euro—và đã quyết định một cái gì đó ở giữa.

Con số 21 triệu không phải là ngẫu nhiên, nhưng nó cũng không được tính toán chính xác. Nó phát sinh một cách tự nhiên từ các tham số mà Satoshi đã chọn cho lịch trình thưởng của Bitcoin: một phần thưởng khối ban đầu là 50 BTC, giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối (khoảng bốn năm), với các khối được sản xuất khoảng mỗi 10 phút. Chạy dãy hình học đó đến giới hạn toán học của nó, tổng cung sẽ hội tụ về 20.999.999.9769 BTC—không phải 21 triệu tròn, nhưng đủ gần. Giới hạn thực sự là một sản phẩm phụ của lịch trình phát hành thay vì ngược lại. Satoshi đã chọn cấu trúc thưởng trước, và con số theo sau.

Bốn lần halving đã nén nguồn cung mới thành một dòng chảy nhỏ

Cơ chế thực thi sự khan hiếm của Bitcoin là halving—một sự kiện mã hóa cứng mà giảm phần thưởng khối xuống 50% sau mỗi 210.000 khối. Đã có bốn lần halving xảy ra cho đến nay, mỗi lần cắt giảm tỷ lệ Bitcoin mới vào lưu thông. Lần halving đầu tiên vào ngày 28 tháng 11 năm 2012 đã giảm phần thưởng khối từ 50 BTC xuống 25 BTC khi Bitcoin giao dịch ở mức khoảng 12 đô la. Lần thứ hai vào ngày 9 tháng 7 năm 2016 đã giảm xuống còn 12.5 BTC ở mức khoảng 650 đô la. Lần thứ ba vào ngày 11 tháng 5 năm 2020 đã cắt giảm xuống còn 6.25 BTC trong thời kỳ mở rộng tiền tệ COVID. Lần gần đây nhất vào ngày 20 tháng 4 năm 2024 đã đưa phần thưởng xuống còn 3.125 BTC mỗi khối, với Bitcoin gần 64.968 đô la.

Hiện tại, các thợ đào thêm khoảng 450 BTC mỗi ngày vào nguồn cung lưu hành, hoặc khoảng 164.250 BTC mỗi năm. Điều này tương đương với tỷ lệ lạm phát hàng năm khoảng 0,83%, dựa trên nguồn cung lưu hành khoảng 19,9 triệu BTC. Đợt halving thứ năm dự kiến vào khoảng tháng 4 năm 2028 tại chiều cao khối 1.050.000, sẽ giảm phần thưởng khối xuống 1.5625 BTC—giảm phát hành hàng năm xuống dưới 82.125 BTC mỗi năm. Đến lần halving thứ sáu vào khoảng năm 2032, ước tính 98% tổng số Bitcoin sẽ đã được khai thác.

Sự mở rộng của fiat làm cho sự tương phản trở nên rõ ràng hơn

Nguồn cung Bitcoin đang thắt chặt đứng ở sự tương phản rõ ràng với các hệ thống tiền tệ fiat. Nguồn cung tiền M2 của Hoa Kỳ đã đạt mức kỷ lục 22,44 triệu tỷ đô la vào tháng 1 năm 2026, tăng 4,3% hàng năm theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang. Giữa tháng 1 năm 2020 và đầu năm 2022, việc nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy M2 từ khoảng 15,4 triệu tỷ đô la lên hơn 21,7 triệu tỷ đô la—một sự gia tăng 40% trong hai năm. Viện Mises đã lưu ý rằng hơn hai phần ba nguồn cung tiền hiện tại của Hoa Kỳ đã được tạo ra kể từ năm 2008.

Giao thức Bitcoin làm cho loại mở rộng này về mặt cấu trúc là không thể. Không có cơ quan trung ương nào có thể thay đổi lịch trình phát hành. Đường cung được viết vào mã nguồn mở mà khoảng 97% các nút Bitcoin thực thi, và bất kỳ sửa đổi nào sẽ yêu cầu một Đề xuất Cải tiến Bitcoin, sự đồng thuận của đa số nút, và sự hỗ trợ rộng rãi từ cộng đồng—một kịch bản được coi là thực tế không thể đạt được khi mà sự khan hiếm là trung tâm của luận điểm đầu tư của mọi người nắm giữ.

Cảnh báo phần mềm mà sẽ không biến mất

Những người hoài nghi chỉ ra rằng giới hạn 21 triệu tồn tại trong phần mềm, không phải vật lý. Vào tháng 12 năm 2024, BlackRock đã đưa ra một tuyên bố trong một video giải thích về Bitcoin, stating rằng không có đảm bảo nào rằng nguồn cung tối đa của Bitcoin sẽ không thay đổi. Về mặt kỹ thuật, điều đó là đúng—Bitcoin là mã nguồn mở, và một nhà phát triển có thể gửi một đề xuất để sửa đổi giới hạn. Nhưng các rào cản quản trị khiến điều này thực tế không thể đạt được: hàng ngàn nhà điều hành nút phi tập trung sẽ cần phải nâng cấp theo các quy tắc làm loãng trực tiếp khoản nắm giữ của chính họ.

Cũng có câu hỏi về nguồn cung hiệu quả so với nguồn cung lý thuyết. Nghiên cứu của CoinLedger vào tháng 8 năm 2025 ước tính rằng giữa 3 và 3,7 triệu BTC đã bị mất vĩnh viễn—bị mắc kẹt trong các ví với các khóa riêng tư bị quên, phần cứng bị hỏng, hoặc các địa chỉ sớm không thể truy cập. Điều này bao gồm kho dự trữ của chính Satoshi Nakamoto với gần 1 triệu BTC, chưa được động vào kể từ khi việc khai thác dừng lại vào khoảng năm 2010. Phân tích của CoinShares lập luận rằng giới hạn cứng hiệu quả gần hơn với 18,5 triệu BTC khi tính đến các đồng tiền bị mất—khiến Bitcoin trở nên khan hiếm hơn so với những gì giao thức đề xuất trên giấy.

Một cược vào mã thay vì các tổ chức

Satoshi Nakamoto thiết kế một hệ thống mà trong đó chính sách tiền tệ hoạt động dựa trên toán học thay vì các cuộc họp. Giới hạn 21 triệu, được sinh ra từ một phỏng đoán tự mô tả về giá tiền tệ toàn cầu, đã phát triển thành lịch trình cung ứng có thể dự đoán nhất của bất kỳ tài sản nào được nắm giữ rộng rãi. Sau đợt giảm một nửa vào năm 2024, tỷ lệ phát hành hàng năm của Bitcoin là 0,83% thấp hơn so với mức mở rộng cung hàng năm khoảng 1,5–2% của vàng và xa hơn nhiều so với tỷ lệ tăng trưởng của các nguồn cung tiền tệ fiat lớn. Liệu điều đó có chuyển thành giá trị bền vững hay chỉ tạo ra một sự khan hiếm nhân tạo vẫn là câu hỏi mở cho thập kỷ tiếp theo—nhưng chính các cơ chế cung ứng đã được định hình bởi mã, có thể xác minh bởi bất kỳ ai có một nút và kết nối internet.