Dù rằng vốn từ các tổ chức liên tục đổ vào, nhưng giá Bitcoin gần đây lại có dấu hiệu yếu ớt, nguyên nhân chính là do hành vi chốt lời của những người nắm giữ lâu dài đã kìm hãm động lực tăng giá.
Trong vài tuần qua, giá Bitcoin rơi vào tình trạng đình trệ, khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy bối rối. Dù rằng các quỹ ETF và các công ty niêm yết liên tục tăng cường mua vào, ước tính đã mua tổng cộng khoảng 200.000 BTC, khiến tổng khối lượng nắm giữ của các tổ chức gần đạt mốc 1 triệu BTC, nhưng Bitcoin vẫn không thể duy trì sức mạnh. Sau khi lập kỷ lục lịch sử trên 120.000 USD, giá của nó đã giảm xuống mức 108.000 USD và bước vào giai đoạn tích lũy.
Tại sao lượng mua vào lớn từ các tổ chức lại không thể đẩy cao giá tiền điện tử?
Dữ liệu chuỗi khối cho thấy, những người nắm giữ lâu dài đang thực hiện chốt lời quy mô lớn. Kể từ tháng Bảy, đã có hơn 450.000 BTC được chuyển từ ví dài hạn sang tay những nhà giao dịch ngắn hạn. Hành động bán tháo này đã phần nào làm giảm hiệu ứng tăng giá do dòng vốn từ các tổ chức mang lại.
Cụ thể, nhóm người nắm giữ coin từ bốn đến mười năm đã trở thành lực lượng bán chủ lực. Họ đã xây dựng vị thế từ sớm ở mức thấp, và dần dần hiện thực hóa lợi nhuận trong quá trình giá đạt mức cao mới. Hành động này phù hợp với quy luật lịch sử: những người nắm giữ lâu dài thường giảm vị thế trong giai đoạn thị trường cuồng nhiệt, và sau khi thị trường hạ nhiệt lại tích lũy trở lại. Dữ liệu hiện tại cho thấy, động lực bán của nhóm này vẫn đang gia tăng, làm gia tăng thêm tình trạng tích lũy của Bitcoin.
Ngoài thị trường giao ngay, hoạt động của các sản phẩm phái sinh cũng gây áp lực lên giá. Kể từ tháng Bảy, hợp đồng mở chưa thanh lý của các sản phẩm phái sinh trên toàn sàn đã tăng khoảng 50.000 BTC. Mặc dù không thể chứng minh trực tiếp sự tồn tại của việc đầu cơ với đòn bẩy cao, nhưng điều này thực sự phản ánh rằng nhiều vốn đã chuyển sang vị thế có đòn bẩy, thay vì vị thế giao ngay, do đó làm yếu đi động lực tăng giá trực tiếp. Đặc biệt, quy mô hợp đồng tương lai và quyền chọn trên thị trường CME đã mở rộng đáng kể, làm gia tăng thêm ảnh hưởng của các sản phẩm phái sinh lên biến động ngắn hạn của Bitcoin.
Từ góc độ cung cầu tổng thể:
Các tổ chức đã tích lũy khoảng 200.000 BTC;
Các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đã phân phối hơn 450.000 BTC;
Hơn 50.000 BTC đã bị “khóa” do thị trường phái sinh.
Ba yếu tố này chồng chéo lên nhau, giải thích tại sao khi lượng mua vào từ các tổ chức lên trang nhất, giá Bitcoin lại có vẻ đứng im.
Nhìn về thị trường phía trước, mặc dù ngắn hạn có thể tiếp tục biến động, nhưng cấu trúc hiện tại không tạo thành đỉnh của thị trường. Nếu tỷ lệ phí vốn chuyển sang âm, có thể gây ra tình trạng siết chặt vị thế bán và thúc đẩy giá tiền điện tử tăng trở lại. Tuy nhiên, hiện tại, sự mất cân bằng giữa tích lũy và phân phối có nghĩa là xu hướng đi ngang có thể vẫn sẽ tiếp tục.
Từ góc độ vĩ mô, nền tảng của thị trường tăng giá Bitcoin vẫn chưa bị phá vỡ. Sự tích lũy thực sự vẫn đang diễn ra, nếu không, giá tiền điện tử rất có thể đã thấp hơn mức hiện tại. Chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường hiện đang ở mức 49, vẫn thuộc mức trung tính. Biến động giá trong 24 giờ qua hạn chế, triển vọng dài hạn vẫn lạc quan. Dữ liệu về lạm phát của Mỹ sắp được công bố trong tuần này và cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới, có thể mang đến động lực tích cực mới cho thị trường tiền điện tử.