Thị trường gần đây, tin rằng tâm trạng của mọi người đều có chút phức tạp. Thị trường điều chỉnh, một mảnh máu chảy thành sông, nhưng có một đồng coin lại bùng nổ ngược dòng trong nỗi đau thương, trong một tuần đã tăng hơn 40%, đó chính là token gốc của Hyperliquid.$HYPE Nhiều người đang hỏi, chuyện gì đã xảy ra? Vào ngày 2 tháng 2, khi mọi người vẫn đang lo lắng nhìn vào thị trường thì Hyperliquid âm thầm tung ra một đòn lớn: Đề xuất HIP-4, chính thức bước vào thị trường dự đoán! Tin tức vừa ra, HYPE đã tăng 10% trong ngày.
Vậy vấn đề đặt ra là, một Perp DEX làm thị trường dự đoán, chuyện này có lớn không? Polymarket không phải đã làm rất tốt rồi sao? Đòn này của Hyperliquid, rốt cuộc là muốn sao chép Polymarket, hay còn có tham vọng lớn hơn phía sau? Sự tăng giá ngược dòng này, rốt cuộc là khởi đầu cho một đồng coin trăm lần, hay chỉ là một cái bẫy được thiết kế tinh vi?
Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào HIP-4 của Hyperliquid, rốt cuộc nó là gì, và nó sẽ làm thế nào để viết lại bối cảnh sản phẩm phái sinh trên chuỗi.
HIP-4, không chỉ đơn giản là "đoán thắng thua"
Đầu tiên, chúng ta cần làm rõ HIP-4 thực sự là gì. Chính thức, nó được gọi là "Giao dịch Kết quả", giao dịch kết quả. Nghe có vẻ hơi khó hiểu, nhưng nói thẳng ra, đó là một công cụ cho phép bạn đặt cược vào một "kết quả" nào đó trong tương lai, và đó là một cách chơi an toàn và đơn giản hơn.
Chúng ta hiện đang chơi hợp đồng vĩnh viễn mà mọi người đều rất quen thuộc, không có ngày hết hạn, đòn bẩy cao, chỉ cần một chút bất cẩn là có thể bị thanh lý. Nhưng hợp đồng Outcome HIP-4 này gần như ngược lại: nó có ngày hết hạn, thế chấp toàn bộ, không có đòn bẩy, nên sẽ không bị thanh lý!
Lấy một ví dụ, bạn có nghĩ rằng "Cuộc bầu cử Mỹ Trump có thể thắng không?", hoặc "BTC có thể vượt qua 100.000 USD trước cuối tháng 3 không?". Trên Polymarket, bạn mua một phần tương ứng, đoán đúng thì kiếm được tiền; đoán sai thì mất vốn. HIP-4 cũng có logic tương tự, tối đa bạn chỉ mất vốn mà bạn đã mua hợp đồng, hoàn toàn không cần lo lắng về việc bị thanh lý giữa đêm, càng không phải nợ tiền nền tảng.
Nhìn thấy đây bạn có thể nói: "Hả, đây không phải là một phiên bản của Polymarket sao?"
Nếu bạn chỉ nghĩ như vậy, thì bạn đã quá coi thường tham vọng của Hyperliquid. Điểm mạnh nhất của HIP-4 không phải là sao chép, mà là "kết hợp".
Con át chủ bài thực sự - "khả năng kết hợp"
Polymarket đã rất tốt rồi, nhưng nó là một nền tảng cô lập. Những hợp đồng bạn mua trên đó không liên quan gì đến bất kỳ tài sản nào khác trong ví của bạn.
Nhưng HIP-4 thì khác, hợp đồng Outcome của nó chạy trực tiếp trên Layer1 của Hyperliquid - HyperCore. Điều này có nghĩa là nó có thể "kết hợp" với các hợp đồng vĩnh viễn trên nền tảng để chơi!
Đây chính là điều hấp dẫn nhất của DeFi - khả năng kết hợp. Tôi sẽ đưa ra một ví dụ để bạn hiểu.
Giả sử bạn đang mở một vị thế mua ETH, nhưng lại sợ thị trường đột ngột giảm mạnh. Làm thế nào? Bạn có thể đồng thời mua một hợp đồng Outcome "ETH sẽ giảm xuống dưới một mức giá nào đó vào một thời điểm nhất định" để phòng ngừa. Hai vị thế này đều nằm trong cùng một tài khoản ký quỹ của bạn, hệ thống sẽ tự động nhận diện rằng rủi ro của bạn đã giảm, sau đó giải phóng ký quỹ thừa của bạn!
Dịch ra có nghĩa là: bạn dùng ít tiền hơn, tạo ra một sản phẩm cấu trúc có rủi ro thấp hơn! Điều này trong tài chính truyền thống chỉ có các tổ chức lớn mới có thể hưởng lợi và còn phải trả cho ngân hàng đầu tư phí dịch vụ cao.
Đây mới chính là con át chủ bài thực sự của nó. Polymarket không thể làm được, vì nó chỉ là một "sàn giao dịch sự kiện", trong khi Hyperliquid đang tiến hóa từ một Perp DEX thành một "đế chế sản phẩm phái sinh trên chuỗi" toàn diện.
Từ HIP-1 đến HIP-4, từ phát hành tài sản, giải quyết tính thanh khoản, đến mở hợp đồng vĩnh viễn không cần giấy phép, rồi đến hiện tại thêm hợp đồng Outcome, nhà sáng lập Hyperliquid Jeff Yan đang từng bước thực hiện tham vọng của mình: "Ngôi nhà của tất cả tài chính phải trung lập một cách đáng tin cậy" - ngôi nhà tài chính của mọi thứ, phải đáng tin cậy và trung lập.
$HYPE của "cỗ máy vĩnh cửu"
Nói về sản phẩm, chúng ta sẽ nói về điều mà mọi người quan tâm nhất - giá token HYPE. Tại sao HIP-4 có thể khiến giá $HYPE tăng vọt ngược chiều? Bởi vì nó đã thổi bùng thêm sức mạnh cho mô hình kinh tế token vốn đã rất mạnh. Mô hình của Hyperliquid rất mạnh mẽ: 97% phí giao dịch của nền tảng, đều được dùng để mua lại và tiêu hủy $HYPE! Chỉ trong ngày 5 tháng 2, nền tảng đã kiếm được 6,84 triệu USD, trong đó 5,25 triệu đã được dùng để mua lại! Chỉ trong một ngày đã mua lại 160.000 HYPE!
Và sự ra mắt của HIP-4 sẽ mang lại nhiều tình huống giao dịch và khối lượng giao dịch hơn, điều này có nghĩa là nhiều phí hơn, nhiều mua lại hơn, trực tiếp đẩy giá trị HYPE lên. Chưa hết.
Tất cả các hợp đồng của HIP-4 đều được định giá bằng đồng stablecoin gốc USDH của Hyperliquid. USDH đứng sau là trái phiếu kho bạc Mỹ, lợi nhuận sinh ra sẽ được dùng để mua lại HYPE.
Nói đến đây, tôi tin rằng mọi người đã nhận ra vòng quay token của Hyperliquid.
Nhiều sản phẩm mang lại nhiều khối lượng giao dịch, tạo ra nhiều phí, phí lại mua lại HYPE; đồng thời nhiều sản phẩm sử dụng USDH để thanh toán, đẩy nhu cầu USDH lên, lợi nhuận từ trái phiếu lại quay trở lại mua lại HYPE. Thông qua một loạt các hoạt động này để hỗ trợ giá token HYPE.
Rủi ro đứng sau cơ hội
Nói đến đây, mọi người có phải có ý muốn ngay lập tức mua token hype không? Nhưng tôi phải dội một gáo nước lạnh vào mọi người. Thực ra, có những rủi ro liên quan đáng suy ngẫm đằng sau điều này. Tôi sẽ dẫn mọi người phân tích chi tiết.
Đầu tiên là rủi ro từ oracle. Sự thanh toán của thị trường dự đoán cực kỳ phụ thuộc vào độ chính xác của các nguồn dữ liệu bên ngoài. Ai đã thắng cử, giá là bao nhiêu, tất cả đều phải dựa vào oracle để cung cấp giá. Nếu oracle bị tấn công hoặc sai sót, hậu quả sẽ khó lường. Hyperliquid hiện chưa công bố kế hoạch oracle cụ thể, đây là một mối nguy tiềm ẩn.
Tiếp theo là rủi ro về quy định. Chỉ trong tháng trước, Kalshi, dưới sự quản lý của CFTC, đã bị tòa án xác định các hợp đồng thể thao là cờ bạc bất hợp pháp. Mặc dù các giao thức phi tập trung ngắn hạn không nằm trong tầm kiểm soát của quy định, nhưng không ai biết khi nào sẽ bị xử phạt.
Điểm cuối cùng là trần nhu cầu. Dự đoán thị trường năm 2025 có thể đạt 44 tỷ USD giao dịch, phần lớn đến từ cuộc bầu cử Mỹ. Trong những năm không có những điểm nóng toàn cầu như vậy, nhu cầu thực sự lớn đến đâu vẫn cần đặt dấu hỏi. Tuy nhiên, năm nay có World Cup, có thể mang lại lưu lượng cho thị trường dự đoán, nhưng dù sao đây vẫn là một ẩn số.
Tóm tắt và quan điểm cá nhân
Hyperliquid thông qua HIP-4 tiến vào thị trường dự đoán, không chỉ đơn giản là sao chép một Polymarket. Mục tiêu thực sự của nó là thông qua "khả năng kết hợp" - vũ khí hạt nhân của thế giới DeFi, biến mình thành một nhà máy sản phẩm phái sinh trên chuỗi một điểm dừng, từ đó trao quyền cho $HYPE, khởi động một vòng quay giá trị mạnh mẽ.
Tất nhiên, thách thức từ oracle, quy định và nhu cầu thực cũng tồn tại một cách khách quan.
Vậy, quay lại câu hỏi ban đầu của chúng ta: Bước đi này của Hyperliquid, rốt cuộc là mật mã của sự giàu có hay là cái bẫy?
Quan điểm của tôi là: đây giống như một cuộc cược mạo hiểm, lợi nhuận cao. Tham vọng, khả năng thực hiện và tốc độ cải tiến sản phẩm mà Hyperliquid thể hiện là rất hiếm trong thế giới tiền điện tử hiện tại. Mặc dù rủi ro không thể coi thường, nhưng những gì họ đang làm thực sự có thể định nghĩa hình dạng của tài chính trên chuỗi thế hệ tiếp theo. Đối với chúng ta, những nhà đầu tư, việc hiểu những gì họ đang làm quan trọng hơn là chỉ đơn giản lao vào.
