Sober Options Studio × Derive.XYZ hợp tác sản xuất

Viết bởi nhà phân tích Jenna @Jenna_w5 tại Sober Options Studio

Một, Toàn cảnh vĩ mô: Sự 'sụp đổ' và tái cấu trúc của hệ thống thuế quan - Điểm khởi đầu của việc định giá lại sự không chắc chắn vĩ mô.

Vào ngày 20 tháng 2 năm 2026, thị trường vốn toàn cầu đã trải qua một cú sốc thể chế có ảnh hưởng sâu rộng: Tòa án Tối cao Mỹ chính thức phán quyết rằng các biện pháp thuế quan quy mô lớn mà chính phủ Mỹ trước đó viện dẫn theo (Đạo luật Quyền Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế) (IEEPA) thiếu sự ủy quyền pháp lý rõ ràng.

Quyết định này không chỉ làm lung lay nền tảng pháp lý cốt lõi của hệ thống thuế quan Mỹ trong năm qua, mà còn trực tiếp kích hoạt một cuộc tái cấu trúc toàn diện đối với chính sách thuế quan, doanh thu tài chính, quan hệ thương mại quốc tế và logic định giá rủi ro trên thị trường tài chính.

Ý nghĩa then chốt của phán quyết này không chỉ là 'hủy bỏ một phần thuế quan', mà thực chất là phủ nhận tính hợp pháp của việc Tổng thống áp đặt thuế quan rộng rãi một cách đơn phương trong thời bình thông qua 'quyền khẩn cấp'. IEEPA ban đầu được thiết kế để ứng phó với tình trạng khẩn cấp về an ninh quốc gia, với mục tiêu cốt lõi là hạn chế giao dịch tài chính, đóng băng tài sản, thay vì thiết lập một hệ thống thuế quan lâu dài.

Tuy nhiên, trong năm qua, chính phủ Mỹ đã mở rộng nó thành một công cụ thuế quan toàn cầu, áp dụng 'thuế tương đương' và 'thuế fentanyl' đối với hầu hết các đối tác thương mại, tổng cộng thu được hơn 175 tỷ USD, chiếm gần 0.6% GDP danh nghĩa của Mỹ.

Cơ sở pháp lý của hệ thống này đã bị lật đổ, dẫn đến ba hậu quả trực tiếp:

Thứ nhất, tính hợp pháp của doanh thu thuế quan đang gặp phải sự lung lay cơ bản. Về lý thuyết, các nhà nhập khẩu Mỹ có quyền yêu cầu hoàn trả thuế quan đã nộp trước đó, và hiện đã có hơn 1,500 công ty, bao gồm các nhà bán lẻ lớn như Costco, khởi động quy trình kiện tụng. Nếu cuối cùng xác nhận quy mô hoàn thuế gần với 175 tỷ USD như ước tính của thị trường, điều này sẽ tạo ra một 'chuyển giao tài chính ngược' hiếm có - từ chính phủ sang khu vực doanh nghiệp.

Thứ hai, hệ thống thuế quan của Mỹ từ 'ủy quyền vô hạn' trở lại 'khung ủy quyền có giới hạn'. Lợi thế của IEEPA là phạm vi bao phủ rộng, triển khai nhanh chóng, hầu như không có giới hạn rõ ràng, trong khi các công cụ pháp lý thay thế của nó - như Điều 122, 301 của Luật Thương mại năm 1974 hoặc Điều 232 của Luật Mở rộng Thương mại năm 1962 - đều có điều kiện thực hiện, thời hạn hoặc hạn chế ngành nghề. Điều này có nghĩa là chính phủ Mỹ mặc dù vẫn có khả năng thu thuế, nhưng tính linh hoạt và sức răn đe đã giảm đáng kể.

Thứ ba, sự không chắc chắn của chính sách thương mại tăng lên đáng kể. So với thuế quan cao được xác định, điều khiến thị trường lo lắng hơn là 'sự không chắc chắn pháp lý'. Thuế quan có hợp pháp hay không, có hoàn lại hay không, có thu hồi lại hay không, đều đã bước vào giai đoạn đấu tranh tư pháp và chính trị, và sự không chắc chắn ở cấp độ thể chế này thường dễ gây ra biến động tài sản rủi ro hơn so với chính các biến số kinh tế.

Sau khi phán quyết được công bố, Donald Trump nhanh chóng hành động, công bố áp dụng thuế 'thuế quan toàn cầu thống nhất' theo Điều 122 của Luật Thương mại năm 1974, và nâng tỷ lệ thuế từ 10% lên 15%, có hiệu lực trong 150 ngày. Phản ứng này tiết lộ một tín hiệu quan trọng: Nhà Trắng không có ý định chấp nhận 'sự thu hẹp của hệ thống thuế quan', mà đang cố gắng duy trì áp lực thuế thông qua tái cấu trúc pháp lý.

Nhưng điều khoản 122 bản thân nó có giới hạn rõ rệt:

Thứ nhất, thời gian hiệu lực có giới hạn. Lâu nhất chỉ 150 ngày, nếu muốn kéo dài, phải được sự chấp thuận của Quốc hội, và sự không chắc chắn của Quốc hội có nghĩa là thuế quan khó có thể ổn định lâu dài.

Thứ hai, thiếu tính nhắm mục tiêu. Điều khoản 122 yêu cầu áp dụng toàn cầu mà không thể thực hiện tỷ lệ thuế khác biệt như IEEPA hoặc điều khoản 301, từ đó làm giảm giá trị chiến lược của nó như một công cụ đàm phán.

Thứ ba, rủi ro pháp lý vẫn tồn tại. Điều kiện sử dụng Điều 122 là 'vấn đề cán cân thanh toán quốc tế nghiêm trọng', trong khi tài khoản vốn của Mỹ hiện tại đang thặng dư lâu dài, đô la vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu, việc có đáp ứng điều kiện pháp lý này hay không vẫn còn tranh cãi và có thể phải đối mặt với thử thách tư pháp một lần nữa trong tương lai.

Nói cách khác, hệ thống thuế quan của Mỹ đang chuyển từ 'vũ khí cường độ cao xác định' sang 'công cụ tạm thời dưới rủi ro pháp lý'.

Từ góc nhìn về các con đường tương lai, chính sách thuế có thể phát triển theo ba hướng khác nhau, và mỗi con đường sẽ có ảnh hưởng hoàn toàn khác nhau đến thị trường vốn:

Đường đi thứ nhất: Sự thu hẹp thực chất của hệ thống thuế quan (xác suất thấp nhưng thị trường lạc quan nhất)

Nếu tòa án hạn chế việc sử dụng các công cụ thay thế thuế quan, hoặc sức cản chính trị dẫn đến việc thuế mới không thể thực hiện lâu dài, tỷ lệ thuế suất trung bình có thể giảm từ khoảng 12.9% hiện tại xuống còn khoảng 7%.

Tình huống này sẽ mang lại lợi ích vĩ mô rõ ràng:

• Tăng trưởng kinh tế gia tăng: Chi phí doanh nghiệp giảm, đầu tư phục hồi

• Lạm phát giảm: Giá hàng hóa nhập khẩu giảm khoảng 20–30 điểm cơ bản

• Lãi suất giảm: Đường cong lợi suất trái phiếu trở nên phẳng hơn

• Đô la yếu đi: Giảm bảo vệ thương mại làm giảm nhu cầu dòng vốn trở lại

Tài sản rủi ro sẽ được hưởng lợi đáng kể, định giá cổ phiếu Mỹ sẽ mở rộng, môi trường thanh khoản toàn cầu được cải thiện, trong khi BTC và ETH như là tài sản thanh khoản beta cao, thường có hiệu suất mạnh nhất trong môi trường 'tăng trưởng tăng + lãi suất giảm'.

Về bản chất, đây là một 'chu kỳ rủi ro ưa thích mở rộng thanh khoản'.

Đường đi thứ hai: Tái cấu trúc hệ thống thuế quan (đường đi có khả năng xảy ra nhất)

Đây là kịch bản cơ sở thực tế nhất hiện tại: Trong ngắn hạn, duy trì thuế quan thống nhất thông qua điều khoản 122, đồng thời khởi động điều tra 301, trong tương lai tái thiết lập hệ thống thuế quan khác biệt.

Quá trình này sẽ mang lại 'sự không chắc chắn lâu dài + cú sốc ngắn hạn' kết hợp:

• Chi tiêu vốn của doanh nghiệp bị trì hoãn

• Chuỗi cung ứng được điều chỉnh lại

• Rủi ro phản công từ các đối tác thương mại gia tăng

Thị trường vốn thể hiện điển hình là: biến động tài sản rủi ro gia tăng, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp không ổn định, lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao dao động, đô la trung hạn có xu hướng yếu nhưng ngắn hạn lại dao động.

Đối với thị trường tiền điện tử, môi trường này thường tương ứng với cấu trúc 'biến động cao, không có xu hướng', tức là giá thiếu một hướng đơn, nhưng biến động ngụ ý (Implied Volatility) tăng lên, cơ hội giao dịch Gamma gia tăng.

Đường đi thứ ba: Tăng cường xung đột thương mại toàn diện (rủi ro đuôi)

Nếu Mỹ tiếp tục sử dụng Điều 301 hoặc Điều 232 để áp dụng thuế cao cho các ngành công nghiệp then chốt, trong khi các đối tác thương mại thực hiện phản công tương ứng, hệ thống thương mại toàn cầu có thể bước vào một vòng tranh chấp mới.

Tình huống này sẽ kích hoạt chuỗi truyền dẫn rủi ro điển hình: Lợi nhuận doanh nghiệp giảm → Thị trường chứng khoán giảm; Lạm phát tăng → Lãi suất tăng; Tăng trưởng chậm lại → Rủi ro trì trệ

Nhưng hiệu suất của BTC trong môi trường này sẽ phức tạp hơn nhiều:

• Ngắn hạn: Tài sản rủi ro đồng loạt giảm, BTC có thể giảm theo sự co thắt thanh khoản.

• Trung hạn: Nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ tính ổn định của hệ thống đô la, BTC có thể chuyển thành 'công cụ phòng ngừa tài sản không chủ quyền'.

Điều này cũng là điều kiện kích thích quan trọng cho BTC chuyển từ 'tài sản rủi ro' sang 'tài sản phòng ngừa vĩ mô'.

Mâu thuẫn cốt lõi thực sự không nằm ở chính thuế quan, mà ở sự suy giảm tính ổn định thể chế.

Trong năm qua, thị trường mặc định rằng chính phủ Mỹ có quyền thực hiện thuế cao độ, và phán quyết của Tòa án tối cao đã phá vỡ kỳ vọng này, khiến thuế quan trở lại thành 'công cụ pháp lý' thay vì 'công cụ hành chính'. Điều này có nghĩa là các chính sách thuế trong tương lai sẽ chậm hơn, không chắc chắn hơn và dễ bị thách thức tư pháp hơn.

Từ góc độ của thị trường vốn, ảnh hưởng cốt lõi của sự thay đổi này thể hiện ở bốn chiều.

• Sự không chắc chắn tài chính gia tăng: Doanh thu thuế quan có thể bị hoàn trả, áp lực thâm hụt tài chính gia tăng

• Đường đi lãi suất trở nên phức tạp hơn: Nhu cầu tài chính công và kỳ vọng tăng trưởng tranh giành lẫn nhau

• Đô la có cấu trúc trung hạn yếu đi: Độ tin cậy chính sách giảm thiểu dòng vốn vào

• Biến động tài sản rủi ro gia tăng: Sự không chắc chắn thể chế chính nó đã là nguồn biến động

Đối với BTC và ETH, sự thay đổi vĩ mô này có ý nghĩa quyết định - vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản toàn cầu, kỳ vọng tín dụng đô la và cấu trúc biên độ rủi ro của tài sản rủi ro. Nói cách khác, phán quyết này không phải là một sự kiện thương mại, mà là một 'cú sốc thể chế vĩ mô', có thể ảnh hưởng trong nhiều năm tới và trở thành một trong những nguồn biến động quan trọng nhất của thị trường vốn toàn cầu vào năm 2026.

Hai, Phân tích sâu dữ liệu thị trường quyền chọn BTC & ETH

Sau khi trải qua 'cú siết thanh khoản sử thi từ 120,000 xuống 60,000', thị trường tuần này duy trì trong giai đoạn phục hồi dao động. Qua việc quan sát dữ liệu biến động do Amberdata&Derive.XYZ cung cấp, chúng ta có thể nhìn thấy rõ ràng nỗi sợ hãi đã từ đỉnh điểm giảm xuống, nhưng định giá phòng ngừa lại sâu sắc ăn sâu vào cấu trúc thời hạn hiện tại.

1. ATM IV&Skew: Tâm lý giảm giá vẫn tiếp tục, thị trường tập thể 'bán đi trí tưởng tượng'

Delta 25 Skew (25RR, tức là 25 Delta Call IV trừ 25 Delta Put IV) phản ánh sở thích của thị trường về hướng tăng giảm. ATM Change phản ánh sự thay đổi gần đây của biến động ngụ ý (IV) của quyền chọn tại mức giá thực.

• Skew (độ nghiêng) tiếp tục giảm: Dù là BTC hay ETH, giá trị 25RR so với 7 ngày trước đều đang giảm (giá trị âm sâu hơn). Điều này cho thấy sau khi trải qua một đợt sụt giảm, niềm tin của thị trường đã mất đi. Nhiều tiền đang thực hiện Sell Call (bán quyền chọn mua) để kiếm tiền phí quyền chọn, mọi người không có bất kỳ kỳ vọng nào về sự tăng giá mạnh trong thời gian tới.

• ATM (biến động tại mức giá thực) phân hóa: Chỉ có IV gần thực (như trong 1 đến 2 tuần tới) của BTC đã có sự gia tăng nhẹ, chủ yếu để chống lại cú sốc ngắn hạn của chính sách vĩ mô (việc thực thi thuế mới); trong khi IV xa của BTC và toàn bộ IV của ETH đều đang giảm. Xu hướng biên giới hóa của ETH vẫn tiếp diễn, thị trường coi nó như một tài sản theo dõi Beta cao, chứ không phải là tài sản phòng ngừa.

BTC&ETH

2. Cấu trúc thời hạn (Term Structure): Hình thái đảo ngược liên tục

Cấu trúc Thời hạn (Term Structure) hiển thị sự phân bố biến động ngụ ý (IV) của các thời gian đáo hạn khác nhau.

• IV hiện tại (biến động ngụ ý hiện tại) tiếp tục đảo ngược: Giống như tuần trước, bề mặt IV hiện tại (đường kẻ chấm màu xám) vẫn ở trong trạng thái đảo ngược. Nhưng sau cú sụt giảm gần đây, cảm xúc IV vốn cao đã có phần được giải tỏa và có một mức giảm nhất định.

• Hình thái 'đường thẳng' không điển hình: IV gần đây giảm gần như bằng IV xa, toàn bộ đường cong IV hiện tại phẳng như một đường thẳng. Hình thái này cực kỳ không điển hình, cho thấy thị trường đã rơi vào tình trạng 'mơ hồ giá cả' ngắn hạn sau khi trải qua cú sốc cực kỳ mạnh mẽ.

• So sánh Past IV (biến động trong quá khứ): Đường kẻ xanh (Past IV) ở phía trước cực kỳ dốc, phản ánh nỗi sợ hãi cực độ khi xảy ra cú sụt giảm. Đường kẻ xám hiện tại so với đường kẻ xanh đã rõ ràng phẳng hơn, cho thấy cảm xúc sợ hãi cực đoan nhất đã qua, nhưng nhu cầu phòng trừ xa vẫn giữ giá trị cho biến động lâu dài.

3. Biên độ rủi ro biến động (VRP): Khoảnh khắc tồi tệ nhất của người bán và 'vũng lầy' 'âm giá'

VRP (biên độ rủi ro biến động = biến động ngụ ý IV - biến động thực tế RV) là chỉ số quan trọng để đo lường xem định giá quyền chọn có hợp lý hay không. Thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh.

• VRP Realized (biên độ đã thực hiện) nghiêm trọng âm: Trong cú sụt giảm gần đây này, biến động thực tế (RV) đã tăng vọt lên trên 60, vượt xa mức giá IV lúc đó. Điều này dẫn đến VRP Realized giảm sâu vào vùng âm. Điều này có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư cá nhân đã bán sóng biến động (bán quyền chọn) phải chịu thiệt hại nghiêm trọng.

• VRP Projected (biên độ dự đoán) tiếp tục u ám: Mặc dù tuần này biến động (RV) vẫn duy trì ở mức cao, nhưng IV mà thị trường đưa ra vẫn không theo kịp tốc độ RV. Hiện tại, VRP Projected vẫn âm hơn mười.

• Phân tích sâu sắc: Quyền chọn hiện ở trong tình thế 'bị định giá thấp nhưng không ai dám mua, người bán cũng sợ thua lỗ mà không dám bán'. Thị trường không chỉ thiếu trí tưởng tượng về việc tăng giá, mà thậm chí còn thiếu trí tưởng tượng về việc biến động sẽ tăng lên hơn nữa.

4. Dữ liệu quyền chọn: 'Con mắt thứ ba' của nhà giao dịch và quyền định giá đa chiều

Trong môi trường vĩ mô phức tạp năm 2026, biến động giá đơn thuần thường là chậm trễ, trong khi dữ liệu quyền chọn là 'con mắt thứ ba' của các nhà giao dịch, có thể xuyên thấu bề mặt để nhìn thấy các ranh giới phòng ngừa thực sự của dòng vốn.

Đối với các phong cách giao dịch khác nhau, các chiều dữ liệu quan sát nên có sự khác biệt rõ rệt:

1. Nhà giao dịch ngắn hạn/ngày (Gamma Scalpers): Nên chú ý đến phân bố Gamma Exposure (GEX) trong khoảng 1-3 dte. Như trong đợt biến động vào ngày 30 tháng 1 khi Fed thay đổi lãnh đạo, mức giá thực thi tập trung của GEX đã tạo ra sự hỗ trợ và áp lực vật lý cực mạnh, có thể giúp dòng vốn ngắn hạn rút lui chính xác trước khi thanh khoản cạn kiệt.

2. Nhà giao dịch xu hướng/băng nhóm (Swing Traders): Nên tập trung vào 25 Delta Skew và VRP Projected. Khi Skew liên tục ở mức âm thấp và VRP duy trì ở mức cao, thường báo hiệu sự hoảng loạn quá mức của thị trường, là tín hiệu 'mua ngược' điển hình.

3. Các tổ chức/người bảo hiểm dài hạn (Hedgers): Cần xuyên thấu Cấu trúc Thời hạn để quan sát sự thay đổi của Vega ở xa. Bằng cách so sánh độ lệch của IV hiện tại với giá trị trung bình 90 ngày, có thể xác định 'bảo hiểm' hiện tại có đắt không, từ đó quyết định có mua Put trực tiếp hay xây dựng chiến lược tổ hợp phức tạp hơn.

Dữ liệu quyền chọn cung cấp hai chiều 'xác suất' và 'chi phí'. Để giúp nhà đầu tư nắm bắt tốt hơn những cơ hội không đối xứng này, Studio quyền chọn Sober hiện cung cấp dịch vụ 'theo dõi dữ liệu quyền chọn tùy chỉnh', nhằm cung cấp hình ảnh sâu sắc về vị thế và sở thích rủi ro cụ thể của bạn, vui lòng liên hệ để tư vấn.

Ba, khuyến nghị chiến lược quyền chọn: Xây dựng tường lửa chi phí thấp bằng chênh lệch giá giảm (Bear Put Spread)

Xét về tình trạng vĩ mô hiện tại, những con thiên nga đen có thể bay lên bất cứ lúc nào (như khủng hoảng thanh khoản do vụ kiện hoàn thuế gây ra, hoặc sự hồi phục lạm phát do thuế mới), trong khi Skew của thị trường quyền chọn lại cho thấy mọi người đang điên cuồng bán Call để kìm hãm không gian phía trên, lúc này nếu chúng ta chỉ đơn thuần như một người mua quyền chọn giảm giá (Long Put) để phòng ngừa sụt giảm, chi phí Theta (giá trị thời gian) và Vega (biến động) sẽ không hợp lý.

Đặc biệt là trong tình huống hiện tại, khi VRP (biên độ rủi ro biến động) đang ở mức âm nghiêm trọng, và thị trường trải qua biến động mạnh, rơi vào giai đoạn định giá 'đường thẳng không điển hình', một khi tâm lý thị trường đột ngột bình ổn, việc chỉ đơn thuần mua Put sẽ phải đối mặt với sự giết chết hai lần của biến động (IV Crush).

Lúc này, chênh lệch giá giảm (Bear Put Spread) là giải pháp tối ưu để bảo vệ tài sản giao ngay và phòng ngừa rủi ro vĩ mô. Nó cung cấp sự bảo vệ giảm giá đồng thời giảm mạnh chi phí phòng ngừa và phòng ngừa rủi ro giảm biến động tiềm năng.

3.1 Chiến lược xây dựng logic (lấy BTC và ETH làm ví dụ)

Cốt lõi của chiến lược này là: Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn (để được bảo vệ), trong khi bán một quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn (để thu tiền phí quyền chọn bù đắp chi phí).

• Bộ hợp nhất thực chiến BTC (giả sử giá hiện tại $67,500):

  • Mua (Buy) 1 hợp đồng Put hết hạn vào cuối tháng 3, với giá thực hiện là $67,000 (gần như ở mức giá thực, cung cấp sự bảo vệ ngay lập tức).

  • Bán (Sell) 1 hợp đồng Put hết hạn vào cuối tháng 3, với giá thực hiện là $62,000 (ngoài giá trị, thiết lập đáy lợi nhuận tối đa và thu tiền phí quyền chọn).

• Bộ hợp nhất khác biệt ETH (giả sử giá hiện tại $3,400):

  • Do IV phía trước của ETH giảm rõ rệt hơn và đặc tính là 'tài sản theo dõi Beta cao', nếu gặp tình huống cực đoan, mức giảm thường sâu hơn BTC.

  • Mua Put $3,400, bán Put $2,900. Có thể mở rộng chênh lệch giá thực hiện để bao phủ biên độ biến động tiềm năng lớn hơn.

3.2 Diễn giải tình huống và đặc điểm lợi suất

Đối mặt với môi trường vĩ mô đầy tiếng ồn chính sách vào năm 2026, chúng ta hãy xem xét hiệu suất của bộ hợp nhất này trong các tình huống khác nhau:

1. Tình huống một: Thiên nga đen đáp xuống, thị trường sụp đổ (giá giảm xuống dưới mức giá thực hiện thấp, như BTC < $62,000)

   1. Hiệu suất: Chiến lược đạt được lợi nhuận tối đa. Tài sản giao ngay của bạn dù thua lỗ, nhưng lợi nhuận của bộ quyền chọn đã đạt đến mức tối đa (chênh lệch giá thực hiện - chi phí quyền chọn ròng), dòng tiền dồi dào này hoàn toàn có thể được sử dụng để mua vào các mã chất lượng ở khu vực đáy $62,000.

2. Tình huống hai: Giày không rơi xuống, thị trường dao động rộng (giá nằm trong khoảng $62,000 - $67,000)

   1. Hiệu suất: Chiến lược phát huy tác dụng phòng ngừa. Mỗi khi giảm 1 đô la, bộ quyền chọn kiếm được 1 đô la (sau khi bù đắp chi phí quyền chọn ròng), đạt được sự khóa giá trị ròng của tài sản giao ngay trong khoảng này.

3. Tình huống ba: Hoàn thuế giải phóng thanh khoản, thị trường bất ngờ tăng mạnh (giá > $67,000)

   1. Hiệu suất: Bộ quyền chọn đối mặt với thua lỗ lớn nhất, nhưng thua lỗ này chỉ là khoản chi phí quyền chọn ròng nhỏ ban đầu mà bạn đã trả (chi phí mua Put trừ đi doanh thu bán Put). Do bạn nắm giữ tài sản giao ngay, sự tăng giá lớn của tài sản giao ngay sẽ dễ dàng bù đắp cho khoản 'phí bảo hiểm' cực nhỏ này.

3.3 Tại sao Bear Spread lại ưu việt hơn việc chỉ đơn thuần mua Put hay Collar vào thời điểm này?

• Phòng ngừa rủi ro Vega: VRP hiện tại sâu vào vùng âm, nếu cơn bão thuế lắng xuống, biến động thực tế (RV) và biến động ngụ ý (IV) đều giảm, việc chỉ nắm giữ Long Put sẽ dẫn đến thua lỗ lớn do giảm biến động. Trong Bear Spread, chân Put mà bạn đã bán sẽ có lời do IV giảm, từ đó bù đắp hầu hết tác động tiêu cực từ Vega.

• Tỷ lệ sử dụng vốn cực kỳ cao: Việc bán Put ngoài giá trị sẽ giúp giảm đáng kể chi phí mở vị thế của bạn. So với Collar (chiến lược cổ áo) cần bán Call để huy động vốn, Bear Spread hoàn toàn giữ lại không gian lợi nhuận không giới hạn cho giá giao ngay. Trong kỳ vọng vĩ mô rằng 'giảm thuế có thể biến thành bơm tiền', việc giữ lại mở lên là rất quan trọng.

Bốn, Thông báo miễn trừ

Báo cáo này được viết dựa trên dữ liệu thị trường công khai và mô hình lý thuyết quyền chọn, nhằm cung cấp thông tin thị trường và góc nhìn phân tích chuyên nghiệp cho nhà đầu tư, tất cả nội dung chỉ để tham khảo và trao đổi, không cấu thành bất kỳ hình thức tư vấn đầu tư nào. Giao dịch tiền điện tử và quyền chọn có tính biến động và rủi ro rất cao, có thể dẫn đến mất toàn bộ vốn. Trước khi thực hiện bất kỳ chiến lược giao dịch nào, nhà đầu tư nên hiểu rõ đặc điểm, thuộc tính rủi ro của sản phẩm quyền chọn và khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, và nhất định phải tham khảo ý kiến của các cố vấn tài chính chuyên nghiệp. Các nhà phân tích của báo cáo này không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng nội dung của báo cáo này. Hiệu suất thị trường trong quá khứ không dự đoán kết quả tương lai, hãy đưa ra quyết định một cách lý trí.

Hợp tác sản xuất: Studio quyền chọn Sober × Derive.XYZ