Mặc dù trong vài tháng gần đây, các nhà đầu tư tổ chức đã có sự gia tăng đáng kể trên thị trường giao ngay, nhưng giá Bitcoin vẫn luôn bị giới hạn trong một khoảng hẹp, thậm chí có xu hướng giảm. Nếu quan sát kỹ lưỡng các động thái của thị trường, thị trường hợp đồng tương lai, là động lực chính cho giá Bitcoin, gần đây đã dần thể hiện dấu hiệu suy yếu.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, tỷ lệ tham gia của các cá voi (nhà đầu tư lớn) trên thị trường hợp đồng tương lai đã giảm. Điều này được phản ánh trong 'quy mô đơn hàng trung bình' (tổng khối lượng giao dịch chia cho số lượng giao dịch), chỉ số này cho thấy thị trường bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi các giao dịch nhỏ lẻ, thay vì từ các đơn hàng lớn của cá voi. 'Biểu đồ bong bóng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai' càng khẳng định quan sát này, cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn giảm hoạt động giao dịch.

Hơn nữa, chỉ số 'chênh lệch khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin trong 90 ngày (90-day CVD)' đã làm nổi bật rằng bên bán (Taker Sell) đang gây áp lực lớn lên thị trường, sự thống trị của hoạt động bên bán này cho thấy tâm lý giảm giá của thị trường, có nghĩa là các nhà tham gia thị trường hợp đồng tương lai hiện đang dự đoán giá Bitcoin sẽ giảm.

Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin đang giảm nhiệt, hoạt động của cá voi giảm và ảnh hưởng của nhà đầu tư nhỏ gia tăng, đều làm tăng thêm tâm lý giảm giá của thị trường, vì nhà đầu tư nhỏ thường nhạy cảm với thị trường chậm hơn, thời điểm tham gia chủ yếu là giai đoạn 'đuôi cá'. Bây giờ, trừ khi các nhà đầu tư cá voi trở lại và thực hiện giao dịch tích cực, nếu không giá có thể tiếp tục giao động trong khoảng và đối mặt với áp lực giảm thêm.

Khi quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày 17 tháng 9 đến gần, thị trường đã gần như đạt được đồng thuận về kỳ vọng giảm lãi suất, tuy nhiên thị trường tiền điện tử không hề bùng nổ tâm lý lạc quan.

Theo công cụ FedWatch của CME, các nhà giao dịch hiện ước tính khả năng Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 9 lên tới 100%, trong đó hầu hết dự đoán giảm 1 điểm (25 điểm cơ bản), nhưng vẫn có 10% khả năng cho rằng Fed sẽ trực tiếp giảm 2 điểm (50 điểm cơ bản).

Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 8 chỉ tăng 22,000 người, thấp hơn nhiều so với dự báo 75,000 người của các chuyên gia kinh tế, dữ liệu việc làm yếu này thực sự đã thêm lý do cho Fed chuyển sang chính sách mềm mỏng.

Thường thì, chính sách nới lỏng có lợi cho tài sản rủi ro như Bitcoin, nhưng hiện tại thị trường đã sớm hấp thụ một phần kỳ vọng giảm lãi suất, cộng với việc các nhà đầu tư tổ chức đang chốt lời, trong khi dòng vốn ETF vẫn giữ ở mức tương đối bình lặng. Hai yếu tố này phản tác dụng lẫn nhau, là lý do chính khiến đà tăng của Bitcoin hiện tại bị hạn chế, dẫn đến giá tiền điện tử giao động trong khoảng hẹp.

Nếu việc giảm lãi suất phản ánh sự yếu kém của nền kinh tế, ngược lại có thể làm sâu sắc thêm tâm lý tránh rủi ro của thị trường, trong khi lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, điều này cũng hạn chế tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường. Trong khi thiếu dòng vốn ETF mạnh mẽ, hoặc sự mở rộng đáng kể về thanh khoản tổng thể của thị trường trước đó, Bitcoin để vượt qua ngưỡng 120,000 đô la vẫn sẽ là một trận chiến khó khăn.

Dữ liệu cho thấy, trong tuần đầu tiên của tháng 9, dòng vốn vào của ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay đều rõ ràng thấp hơn so với mức cao kỷ lục vào tháng 7 và tháng 8. Do động lực tăng trong chu kỳ thị trường lần này chủ yếu do vốn tổ chức thúc đẩy, dòng vốn ETF giảm tốc có thể phản ánh rằng động lực tổng thể của thị trường đang giảm nhiệt.

Hiện tại mức hỗ trợ quan trọng của Bitcoin nằm ở 110,000 đô la.

Chỉ cần Bitcoin có thể giữ vững mức này, cấu trúc thị trường sẽ duy trì tích cực. Mức kháng cự phía trên rơi vào 113,400 đô la, khu vực áp lực mạnh hơn nằm ở 115,400 đô la và 117,100 đô la. Nếu có thể vượt qua những trở ngại này, điều đó có nghĩa là thị trường đã hấp thụ áp lực bán và sẵn sàng để thách thức mức cao mới một lần nữa.

Nhìn về tương lai, ngoài việc tập trung vào cuộc họp ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) vào tuần tới, cũng nên chú ý đến các yếu tố kích thích tiềm năng trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Về dữ liệu trên chuỗi, nguồn cung stablecoin gần đạt mức cao kỷ lục, điều này cho thấy 'thuốc nổ khô' (dry powder, chỉ là vốn nhàn rỗi có thể đầu tư bất cứ lúc nào) của thị trường là dồi dào, có thể kích hoạt đợt tăng giá tiếp theo; đồng thời, số dư Bitcoin và Ethereum của các sàn giao dịch tiền điện tử tiếp tục giảm, cũng làm giảm áp lực bán gần đây.

Ngoài chuỗi, cần chú ý đến những tiến triển mới nhất từ phía quản lý, đặc biệt là việc tích hợp khung quản lý mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang thúc đẩy, cùng với tình hình dòng vốn ETF, tất cả sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Tính đến hiện tại, tổng tài sản của quỹ tiền tệ Mỹ đã tăng 523.7 tỷ đô la, đạt mức cao kỷ lục 7.26 triệu tỷ đô la. Khoản tiền khổng lồ này có thể thúc đẩy Bitcoin và các altcoin khác bước vào đợt tăng giá tiếp theo. Khi Fed tiếp tục giảm lãi suất, vốn của nhà đầu tư nhỏ có thể chuyển từ quỹ tiền tệ sang cổ phiếu, tiền điện tử và các tài sản khác. Nếu lợi suất quỹ tiền tệ giảm từ 4.5% xuống 4.25% hoặc 4%, các nhà đầu tư sẽ tái phân bổ vốn vào cổ phiếu và tiền điện tử.