Sự tham gia của bán lẻ — thường được theo dõi qua các ví “tôm” (giao dịch dưới 1 BTC) — đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2017.
Lưu lượng trung bình hàng tháng từ nhóm này vào Binance hiện ở quanh mức 384 BTC.
Để có cái nhìn rõ hơn:
• Tháng 1 năm 2021 → ~2,700 BTC/tháng
• Mức cao tháng 3 năm 2024 → ~1,250 BTC/tháng
• Tháng 12 năm 2024 → ~900 BTC/tháng
Ngay cả những đợt tăng khiêm tốn đó cũng trở nên nhạt nhòa so với các chu kỳ trước.
Đây không phải là một sự sụt giảm nhỏ.
Đó là sự không hoạt động có cấu trúc.
Ý nghĩa thông thường của lưu lượng bán lẻ thấp
Lịch sử cho thấy, sự gia tăng lưu lượng bán lẻ thường đi kèm với:
• Sự hưng phấn cuối chu kỳ
• Theo đuổi động lực
• Sự tham gia đầu cơ tăng lên
• Đỉnh thị trường
Hôm nay, chúng ta đang thấy điều ngược lại.
Nhà đầu tư bán lẻ chủ yếu vắng mặt tại các sàn giao dịch.
Điều đó cho thấy:
• Giảm mua hàng dựa trên cảm xúc
• Giảm bán hàng dựa trên cảm xúc
• Sự dư thừa đầu cơ hạn chế
• Sự sủi bọt thấp trong hệ thống
Từ quan điểm cấu trúc, điều đó giảm thiểu sự mong manh.
Lượng đòn bẩy bán lẻ thấp hơn có nghĩa là ít rủi ro chuỗi hơn.
Cơn sốt hoảng loạn $60K
Có một ngoại lệ đáng chú ý.
Khi BTC tiếp cận khu vực $60,000, một sự gia tăng hàng ngày trong dòng vốn vào tôm xuất hiện — có thể là do hoảng loạn.
Hành vi kiểu đó thường phản ánh sự đầu hàng hơn là sự kiên định.
Bán hàng dựa trên cảm xúc bị cô lập.
Không có phân phối bền vững.
Tại sao chu kỳ này trông khác biệt
Trong các chu kỳ trước, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ tăng lên đều đặn vào đỉnh thị trường.
Lần này, các dòng vốn vào từ nhà đầu tư bán lẻ đã có xu hướng giảm kể từ khi thị trường gấu kết thúc.
Sự co lại đã tăng tốc đáng kể sau khi ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào đầu năm 2024.
Điều đó quan trọng.
Nhà đầu tư bán lẻ có thể chưa biến mất.
Nhà đầu tư bán lẻ có thể đã di cư.
Hiệu ứng ETF: Sự tiếp xúc của nhà đầu tư bán lẻ mà không có dấu chân trên chuỗi.
Các quỹ ETF giao ngay cung cấp:
• Sự tiếp xúc giá BTC
• Không có quản lý tài sản
• Truy cập môi giới quen thuộc
• Tích hợp thị trường truyền thống
Có thể một phần của cơ sở nhà đầu tư bán lẻ đã chuyển từ hoạt động trên chuỗi sang các sản phẩm tài chính được quản lý.
Điều đó sẽ giải thích:
• Lượng vốn vào sàn giao dịch thấp hơn
• Dấu chân trên chuỗi thấp hơn
• Sự liên kết giá vĩ mô tiếp tục có liên quan
Điều này không nhất thiết là sự thiếu quan tâm.
Có thể là sự trung gian hóa.
Tại sao dòng vốn vào từ nhà đầu tư bán lẻ thấp có thể là dấu hiệu tích cực
Lượng vốn vào tôm thấp cũng có nghĩa là:
• Áp lực bán bên yếu
• Nhiệt độ đầu cơ hạn chế
• Không có hành vi thổi phồng do nhà đầu tư bán lẻ điều khiển
Thị trường thường đạt đỉnh khi nhà đầu tư bán lẻ đổ xô vào các sàn giao dịch.
Hiện tại, chúng ta còn xa mới đến điều kiện đó.
Chủ đề cấu trúc lớn hơn
Chu kỳ này có thể được định nghĩa bởi:
• Sự thống trị của tổ chức
• Sự tiếp xúc do ETF điều khiển
• Dấu chân bán lẻ trên chuỗi giảm
• Tập trung vốn
Sự vắng mặt của nhà đầu tư bán lẻ không tự động báo hiệu sự yếu kém.
Nó báo hiệu một cấu trúc tham gia khác.
Và về mặt cấu trúc, sự quyết liệt thấp của nhà đầu tư bán lẻ giảm thiểu sự mong manh cuối chu kỳ.
Câu hỏi thực sự không phải là liệu nhà đầu tư bán lẻ có biến mất hay không.
Đó là liệu vốn có đơn giản chỉ thay đổi lộ trình của nó hay không.
