Nikolaos Panigirtzoglou đội ngũ phát biểu: Thị trường đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc từ "nhà đầu tư lẻ/ ngân quỹ" sang "các tổ chức dẫn dắt".
Tình trạng thị trường và điều chỉnh: Tháng 2 năm 2026, tổng giá trị thị trường tài sản kỹ thuật số đã giảm từ đỉnh điểm xuống còn 2.3 triệu tỷ USD, giảm khoảng 25% so với tháng trước. Mặc dù tình hình gần đây khá ảm đạm, JPMorgan vẫn duy trì quan điểm lạc quan cho cả năm 2026.
Dòng vốn từ các tổ chức trở thành động lực mới: * Thay đổi động lực: JPMorgan chỉ ra rằng, dòng vốn kỷ lục 130 tỷ USD trong năm 2025 chủ yếu do các công ty ETF và kho tài sản kỹ thuật số (DAT) dẫn dắt. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, với sự thúc đẩy của các dự luật quản lý quan trọng như Đạo luật CLARITY, vốn từ các tổ chức tuân thủ (đầu tư mạo hiểm, sáp nhập, IPO) sẽ trở thành lực lượng chính thúc đẩy tăng trưởng.
Mô hình DAT giảm nhiệt: Báo cáo ghi nhận rằng, kể từ tháng 10 năm 2025, các công ty kho tài sản lớn như Strategy (MSTR) đã giảm đáng kể tốc độ mua BTC làm dự trữ.
Giá Bitcoin "neo": * Ước tính chi phí sản xuất: JPMorgan hiện ước tính **chi phí sản xuất (Production Cost)** của Bitcoin là $77,000 mỗi đồng.
Cơ chế tự điều chỉnh: Khi giá BTC giảm xuống dưới ngưỡng này, sẽ kích hoạt "vòng lặp phản hồi tiêu cực" của các thợ mỏ. Mặc dù một số thợ mỏ sẽ thanh lý ngừng hoạt động, nhưng điều này cũng dẫn đến tỷ lệ băm (Hashrate) giảm, từ đó làm giảm chi phí sản xuất của các thợ mỏ còn lại, cuối cùng tạo ra đáy cân bằng mới trên thị trường gần mức $77,000.
Đánh giá rủi ro: Mặc dù có quan điểm lạc quan về tiềm năng dài hạn của Bitcoin so với vàng, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng, trong ngắn hạn, nếu nguồn vốn từ các tổ chức không kịp thời được bổ sung, thị trường vẫn phải trải qua một giai đoạn "giảm đòn bẩy đau đớn".
