Một khoảng cách ngày càng lớn đang hình thành giữa những gì các nhà hoạch định chính sách đang nói và những gì dữ liệu theo thời gian thực đang cho thấy — và các thị trường đang bắt đầu nhận thấy.

Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục mô tả nền kinh tế Hoa Kỳ là kiên cường. Các quan chức liên tục chỉ ra một “thị trường lao động mạnh mẽ” và khẳng định rằng lạm phát vẫn đủ dai dẳng để biện minh cho việc giữ lãi suất hạn chế.

Mặt khác, dữ liệu dưới bề mặt kể một câu chuyện rất khác.

Lạm phát đang giảm nhanh hơn những gì Fed thừa nhận

Các công cụ theo dõi lạm phát theo thời gian thực đang phát ra những tín hiệu khó có thể bỏ qua. Truflation hiện cho thấy lạm phát của Hoa Kỳ đang ở mức gần 0.68%, một mức thấp hơn nhiều so với chỉ số CPI chính thức của Cục Thống kê Lao động là 2.7%.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã quá muộn để cắt giảm lãi suất chưa?

Một khoảng cách ngày càng lớn đang hình thành giữa điều các nhà hoạch định chính sách nói và điều dữ liệu theo thời gian thực đang cho thấy — và thị trường bắt đầu để ý.

Ở một phía, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục mô tả nền kinh tế Mỹ là vững mạnh. Giới chức lặp đi lặp lại rằng “thị trường lao động mạnh” và khẳng định lạm phát vẫn đủ dai dẳng để biện minh cho việc tiếp tục giữ lãi suất ở trạng thái thắt chặt.

Ở chiều ngược lại, dữ liệu bên dưới bề mặt lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Lạm phát đang hạ nhiệt nhanh hơn mức Fed thừa nhận

Các bộ theo dõi lạm phát theo thời gian thực đang phát ra những tín hiệu khó có thể bỏ qua. Hiện tại, Truflation cho thấy lạm phát của Mỹ đang ở gần 0,68% — mức thấp xa so với con số CPI 2,7% theo Cơ quan Thống kê Lao động Mỹ (Bureau of Labor Statistics) công bố chính thức.

Khoảng cách đó quan trọng.

Trong khi CPI mang tính nhìn lại và điều chỉnh chậm, Truflation cập nhật hằng ngày dựa trên dữ liệu giá tần suất cao. Với mức lạm phát dưới 1%, nền kinh tế không hề quá nóng. Nền kinh tế đang trôi về giảm phát (disinflation) — và có thể là giảm phát thực sự nếu xu hướng tiếp diễn.

Giảm phát là rủi ro mà các ngân hàng trung ương sợ nhất. Lạm phát khiến chi tiêu chậm lại từ từ. Giảm phát khiến nó dừng hẳn. Khi người tiêu dùng kỳ vọng giá sẽ giảm, họ sẽ trì hoãn mua sắm. Doanh nghiệp phản ứng bằng cách cắt giảm sản xuất, biên lợi nhuận bị nén lại và sa thải tăng nhanh. Đó là cách các đợt suy giảm biến thành suy thoái sâu.

Thị trường lao động đang hạ nhiệt ngay dưới bề mặt các thông tin

Số liệu việc làm chính thức vẫn có vẻ “ổn” ở cái nhìn đầu tiên, nhưng các vết nứt đang hình thành rất nhanh.

Việc sa thải đang tăng trên nhiều lĩnh vực. Tuyển dụng đã chậm lại rõ rệt. Tăng trưởng tiền lương đang hạ nhiệt. Không có gì trong số đó cho thấy một cú sụp đổ đột ngột, nhưng nó cho thấy thị trường lao động đang suy yếu nhanh hơn so với thông điệp chính thức.

Đây là hành vi điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ. Việc làm là một trong những chỉ báo tụt hậu nhất của nền kinh tế. Đến khi những mất mát việc làm xuất hiện rõ ràng trên dữ liệu tiêu đề, thì đà suy giảm thường đã diễn ra khá lâu.

Áp lực tín dụng đang gia tăng — một tín hiệu điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ

Một dấu hiệu cảnh báo khác là áp lực lên tín dụng đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Tình trạng chậm thanh toán thẻ tín dụng đang gia tăng. Nợ xấu khoản vay mua ô tô tăng lên. Áp lực tín dụng doanh nghiệp đang lan rộng. Số vụ phá sản đang nhích cao hơn trên nhiều ngành.

Những xu hướng này thường xuất hiện sau khi chính sách thắt chặt đã bắt đầu phát huy tác dụng. Chi phí vay cao hơn sẽ siết chặt hộ gia đình trước, rồi đến các doanh nghiệp nhỏ, và cuối cùng là các doanh nghiệp lớn hơn. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao quá lâu, áp lực sẽ lan tỏa dây chuyền qua toàn hệ thống.

Đây chính là cách “siết quá mức” vận hành.

Bài toán thời điểm mà Fed không thể thoát

Vấn đề cốt lõi không phải là liệu lạm phát có từng là vấn đề hay không. Rõ ràng là có.

Vấn đề hiện tại là thời điểm.

Nếu lạm phát đã hạ nhiệt nhanh chóng…

Nếu thị trường lao động đã bắt đầu suy yếu…

Nếu áp lực tín dụng đã bắt đầu tăng…

Sau đó, việc giữ chính sách thắt chặt quá lâu sẽ có nguy cơ khuếch đại đà suy giảm thay vì ổn định nó.

Chính sách tiền tệ có tác động với độ trễ dài và biến thiên. Đến khi Fed chờ xác nhận trong dữ liệu phản ánh tụt hậu, thì thiệt hại nhiều khi đã xảy ra. Đó là lý do vì sao thị trường di chuyển trước khi Fed làm.

Thị trường đang bắt đầu định giá vào điều gì

Đây không còn chỉ là câu chuyện về lạm phát.

Nó đang chuyển sang cuộc tranh luận về tăng trưởng và sai lầm chính sách.

Thị trường ngày càng tập trung vào việc liệu chính sách tiền tệ có đang “siết quá mức” so với điều kiện kinh tế tại thời điểm thực hay không. Nếu đúng như vậy, giai đoạn tiếp theo của chu kỳ sẽ không còn bị dẫn dắt bởi nỗi lo lạm phát nữa — mà bởi nỗi lo về tăng trưởng và kỳ vọng về khả năng đảo chiều chính sách.

Đó là lý do vì sao câu hỏi “Fed đã quá muộn chưa?” đang trở nên quan trọng hơn với mỗi tuần trôi qua.

Dữ liệu đang di chuyển nhanh hơn so với câu chuyện được đưa ra. Và thị trường đang chú ý.

Theo dõi Wendy để cập nhật những thông tin mới nhất

#USIranStandoff #BitcoinGoogleSearchesSurge #RiskAssetsMarketShock

#Binance #wendy $BTC $ETH $BNB