Nguồn: Chủ tịch SEC Mỹ; Biên dịch: AIMan@Jinse Finance

Tôi muốn nói về “Dự án Crypto” mà tôi và Ủy viên Hester Peirce đã cùng nhau đề xuất. Dự án Crypto sẽ trở thành ngôi sao dẫn đường của SEC Mỹ, hỗ trợ Tổng thống Trump thực hiện mục tiêu lịch sử của mình, đưa Mỹ trở thành “thủ đô tiền điện tử của thế giới”.

Trước khi thảo luận về kế hoạch của chúng ta để củng cố vị thế lãnh đạo trong thị trường tiền điện tử, hãy cho phép tôi dành một chút thời gian để xem xét một số bước ngoặt trong lịch sử thị trường tài chính, những bước ngoặt có điểm tương đồng với bước ngoặt mà chúng ta đang trải qua hiện nay, để tương lai mà chúng ta hình thành xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.

Sự tiến hóa của thị trường vốn: Từ cây bạch đàn đến blockchain

Cơn gió đổi mới luôn thổi qua thị trường vốn của chúng ta và thường thì không thể ngăn cản. Năm 1792, cơn gió đổi mới đã thổi qua những tán cây của một cây bạch đàn, khoảng hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tập trung lại dưới gốc cây và cùng nhau tạo ra tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thỏa thuận đơn giản này - chưa đến một trăm từ, được viết tay trên một tờ giấy da - đã mở ra một cấu trúc tinh vi sẽ kiểm soát dòng chảy của vốn trong nhiều thế hệ tới. (Chú thích: Thỏa thuận cây bạch đàn diễn ra vào ngày 17 tháng 5 năm 1792, khi 24 nhà môi giới Mỹ họp dưới một cây bạch đàn trên Phố Wall và thông qua một thỏa thuận, được coi là nguồn gốc của quy trình NYSE.)

Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ đình trệ. Chúng liên tục mở rộng, phát triển và được định hình lại bởi những ý tưởng và công nghệ của thời đại. Thị trường đầy sức sống vì những người tham gia vào đó. Thị trường dẫn dắt trí tuệ con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội, thưởng cho những ai phát triển những giải pháp đổi mới và đáng giá. Thị trường chính là bàn tay vô hình của Adam Smith, thông qua cơ chế này, nâng cao những người hành động vì lợi ích công cộng - ngay cả khi họ đang theo đuổi lợi ích cá nhân của mình.

Nhiệm vụ của SEC là duy trì thị trường, cho phép những tia lửa sáng tạo và kỹ năng của con người có thể bùng nổ, mang lại lợi ích cho xã hội. Trong suốt quá trình phát triển, SEC vừa thúc đẩy đổi mới, vừa đáng tiếc là đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, tiến bộ luôn có những quy luật của nó. Khi tư thế quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới với một tâm thế suy nghĩ sâu sắc thay vì sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ chỉ trở nên vững mạnh hơn.

Vào những năm 60 - tôi có thể tự hào nói rằng, trước khi tôi ra đời - Phố Wall đang trong thời kỳ tăng trưởng. Nhưng ở hậu trường, cơ chế thị trường của chúng ta đang cố gắng bắt kịp. Hầu hết các giao dịch thanh toán và giải quyết đều liên quan đến các quy trình tốn kém và phức tạp. Những đống chứng chỉ cổ phiếu giấy cần phải được nhân viên đẩy xe đi quanh Phố Wall và các khu tài chính khác của Mỹ. Đây như thể là một cảnh tượng của một thế kỷ khác, khi con người đang vật lộn để đáp ứng nhu cầu của thị trường chứng khoán hiện đại.

Thực tế là, hệ thống thanh toán và giải quyết bằng giấy được xây dựng cho một thời kỳ nhẹ nhàng hơn đã bắt đầu bị quá tải dưới áp lực của khối lượng giao dịch tăng vọt. Sự chậm trễ của một công ty đã làm trì hoãn công việc của công ty khác. Chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp. Các vụ phá sản gia tăng. Nhiều nhà môi giới tự doanh có vốn yếu cũng đã gặp khó khăn do sự gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn lựa chọn nào khác, thời gian giao dịch đã bị rút ngắn và các sàn giao dịch cuối cùng đã đóng cửa vào thứ Tư để cho các công ty xử lý đống giấy tờ tích lũy.

Chủ tịch SEC Mỹ khi đó đã mô tả sự sụp đổ do hệ thống lỗi thời gây ra là “cuộc khủng hoảng kéo dài và nghiêm trọng nhất trong 40 năm của ngành chứng khoán... các công ty đã phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh.” Đáng khen ngợi, SEC Mỹ đã chủ động ứng phó với cái gọi là “cuộc khủng hoảng giấy tờ”. Cơ quan này đã giúp các bên tham gia thị trường thành lập các công ty ủy thác lưu ký và thanh toán (DTC), từ đó đã thay đổi hoàn toàn cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán. Giờ đây, quyền sở hữu cổ phiếu có thể được chuyển nhượng qua các mục sổ kế toán điện tử, mà không cần phải chuyển chứng chỉ giấy từ khách hàng sang nhà môi giới, từ nhà môi giới sang nhà môi giới, và từ nhà môi giới trở lại khách hàng. Chứng chỉ bản thân được cố định lại, lưu trữ an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển nhượng một cách điện tử, điều này đã đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và giải quyết hiện đại mà chúng ta vẫn sử dụng cho đến hôm nay.

Cũng giống như máy thu thập tự động mà ở đây được trình diễn cũng đã là một bước đột phá vào thời điểm đó, nó đã thay đổi hoàn toàn cách mà người Mỹ nhận thông tin thị trường, từng hàng, từng phiếu. Nhưng bước đột phá không thuộc về quá khứ.

Đến cuối những năm 90, sự phổ biến của các hệ thống giao dịch điện tử (ATS) đã tăng vọt, làm đảo lộn những giả định cũ về cách thức hoạt động của thị trường. Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng tin rằng SEC Mỹ nên cung cấp sự linh hoạt quản lý cho đổi mới trong thị trường điện tử. Do đó, quy định về các hệ thống giao dịch thay thế (Regulation Alternative Trading Systems, viết tắt là “ATS”) được thông qua vào năm 1999 cho phép các ATS được quản lý như các nhà môi giới tự doanh, thay vì như các sàn giao dịch.

Vì vậy, điều này khiến tôi nghĩ đến ngày hôm nay. Hôm nay, chính là thời điểm cần đến sự tham vọng của Mỹ. Hôm nay, chính là thời điểm cần đến một dự án có thể giải phóng sự tham vọng này.

Khung quản lý của chúng ta không cần phải bám chặt vào quá khứ mô phỏng - điều này không có lợi cho các lĩnh vực mới. Dù sao, tương lai đang đến với tốc độ nhanh chóng - thế giới sẽ không chờ đợi. Mỹ không chỉ phải theo kịp nhịp độ của cuộc cách mạng tài sản số. Chúng ta phải thúc đẩy nó.

Xây dựng tương lai: Vai trò lãnh đạo của Mỹ trong thời kỳ vàng tài chính

Vì vậy, hôm nay, tôi hy vọng cả thế giới sẽ nhận thấy rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng yên, nhìn sự đổi mới diễn ra ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn dậm chân tại chỗ. Để thực hiện tầm nhìn của Tổng thống Trump về việc biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử của thế giới, SEC phải xem xét một cách toàn diện những lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ môi trường ngoài chuỗi sang môi trường trên chuỗi.

Chúng ta đang ở ngưỡng cửa của một kỷ nguyên mới trong lịch sử thị trường. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi thông báo khởi động “Dự án Crypto”, đây là một sáng kiến trong toàn bộ ủy ban SEC nhằm cập nhật các quy tắc và quy định chứng khoán để thị trường tài chính Mỹ có thể thực hiện chuyển đổi sang hình thức trên chuỗi.

Chỉ vài tuần trước, Tổng thống Trump đã ký (Đạo luật GENIUS), đảm bảo rằng Mỹ sẽ tiếp tục giữ vị thế hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu nhờ vào khung quy định dựa trên stablecoin. Khi ký (Đạo luật GENIUS), tôi rất vui mừng khi Tổng thống Trump ủng hộ nỗ lực của Quốc hội để thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trước cuối năm. Tôi ca ngợi Hạ viện vì đã nhận được sự ủng hộ bipartisan mạnh mẽ như vậy và mong muốn hợp tác với Thượng viện để xây dựng luật về cấu trúc thị trường dựa trên những gì đã làm việc tại Hạ viện, đảm bảo rằng thị trường của chúng ta trong tương lai được miễn trừ khỏi sự can thiệp của quản lý và củng cố vị thế của Mỹ như một thủ đô tiền điện tử của thế giới.

Hôm qua, nhóm công tác thị trường tài sản số của tổng thống đã phát hành báo cáo PWG, trong đó rõ ràng đề xuất SEC và các cơ quan liên bang khác xây dựng một khung pháp lý nhằm duy trì vị thế dẫn đầu của Mỹ trong thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là bản kế hoạch để đảm bảo Mỹ giữ vị thế hàng đầu trong lĩnh vực blockchain và công nghệ tiền điện tử. Tổng thống đã phát biểu vào tuần trước rằng ông hy vọng “toàn bộ thế giới sẽ hoạt động dưới trụ cột công nghệ của Mỹ”. Tôi luôn sẵn sàng hỗ trợ hoàn thành công việc này.

Chính vì lý do đó, tôi đã khởi động “Dự án Crypto” và chỉ đạo các bộ phận chính sách của SEC hợp tác với nhóm công tác tiền điện tử do Ủy viên Peirce lãnh đạo (PWG) để nhanh chóng xây dựng các đề xuất nhằm thực hiện các khuyến nghị của PWG. “Dự án Crypto” sẽ giúp đảm bảo rằng Mỹ vẫn là nơi tốt nhất cho đổi mới, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn toàn cầu. Chúng tôi sẽ giúp những doanh nghiệp tiền điện tử rời bỏ Mỹ quay trở lại, đặc biệt là những doanh nghiệp đã gặp khó khăn do các hành động quản lý và thực thi của chính quyền trước cũng như “Operation Chokepoint 2.0”. Dù đó là các cơ quan hiện tại hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh tất cả các bên tham gia thị trường khao khát đổi mới.

Theo đề xuất của báo cáo PWG, tôi đã chỉ đạo nhân viên SEC soạn thảo các quy tắc về phân phối, lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử một cách rõ ràng và ngắn gọn để công bố công khai và thu thập ý kiến. Trong khi nhân viên SEC nỗ lực hoàn thiện các quy định này, SEC và nhân viên của mình sẽ xem xét trong những tháng tới việc áp dụng các quyền giải thích, miễn trừ và các quyền khác để đảm bảo rằng các quy tắc và quy định lỗi thời sẽ không kìm hãm đổi mới và tinh thần khởi nghiệp của Mỹ. Nhiều quy tắc và quy định cũ của SEC đã trở nên không phù hợp trong thế kỷ 21, chưa nói đến đối với thị trường trên chuỗi. SEC phải sửa đổi sách quy tắc của mình để đảm bảo rằng các rào cản quản lý không cản trở sự tiến bộ và cạnh tranh trong ngành - bất kể đó là từ các nhà đầu tư mới hay các doanh nghiệp hiện có - từ đó gây tổn hại đến lợi ích của công chúng.

Tái định hình tiền điện tử: Các sáng kiến trong Dự án Crypto

Bây giờ, “Dự án Crypto” sẽ liên quan đến một loạt các sáng kiến của SEC.

Đầu tiên, chúng tôi sẽ nỗ lực đưa phân phối tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ.

Kỷ nguyên của các cấu trúc công ty phức tạp, sân khấu phi tập trung và sự hỗn loạn trong trạng thái bảo mật đã kết thúc. Tổng thống Trump từng nói rằng, Mỹ đang ở trong thời kỳ vàng - dưới chương trình nghị sự mới của chúng ta, nền kinh tế tài sản tiền điện tử của chúng ta cũng sẽ như vậy.

Theo báo cáo PWG, nhiệm vụ hàng đầu của tôi là thiết lập một khung quản lý cho phát hành tài sản tiền điện tử ở Mỹ càng sớm càng tốt. Hình thành vốn là nhiệm vụ cốt lõi của SEC Mỹ, tuy nhiên, SEC đã lâu nay bỏ qua nhu cầu về lựa chọn của thị trường và đã kìm hãm việc huy động vốn dựa trên tiền điện tử. Kết quả là, thị trường tiền điện tử không còn cung cấp tài sản tiền điện tử và đã tước đi cơ hội của các nhà đầu tư trong việc sử dụng công nghệ này để đóng góp cho các doanh nghiệp kinh tế sản xuất. Tâm lý của SEC - cùng với cách tiếp cận “bắn trước hỏi sau” - đã trở thành quá khứ.

Dù SEC Mỹ trong quá khứ đã tuyên bố rằng hầu hết tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Nhưng sự nhầm lẫn xung quanh việc áp dụng “Kiểm tra Howey” đã khiến một số nhà đổi mới dự phòng coi tất cả tài sản tiền điện tử là chứng khoán. Các doanh nhân Mỹ đang hiện đại hóa nhiều hệ thống và công cụ kế thừa bằng công nghệ blockchain. Thượng nghị sĩ Bernie Moreno từ Ohio là một trong những doanh nhân như vậy, ông là một thương nhân thành công và là thượng nghị sĩ mới, trước khi được bầu làm thượng nghị sĩ, ông đã thành lập một công ty chuyển nhượng quyền sở hữu ô tô lên blockchain. Ông đã nhận thấy sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả chuyển nhượng quyền sở hữu và đã sử dụng công nghệ mới để thiết kế một giải pháp khả thi. Những doanh nhân này cần - và xứng đáng - có những quy tắc rõ ràng để xác định liệu luật chứng khoán có áp dụng cho doanh nghiệp của họ hay không.

Tôi đã chỉ đạo nhân viên SEC phát triển các hướng dẫn rõ ràng để giúp các bên tham gia thị trường xác định xem tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp các bên tham gia thị trường phân loại tài sản tiền điện tử thành các loại như hàng hóa kỹ thuật số, hàng hóa số hoặc stablecoin, và đánh giá thực tế kinh tế của các giao dịch. Phương pháp này có thể giúp các bên tham gia thị trường xác định xem bất kỳ cam kết hoặc nghĩa vụ chưa thực hiện nào của nhà phát hành có khiến tài sản tiền điện tử đó bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư hay không.

Hơn nữa, nó không nên được coi là chứng khoán. Chúng ta cần một khung quản lý cho chứng khoán tài sản tiền điện tử, để các sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành đã thích sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, trong khi các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ việc có cơ hội nhận được phân phối, quyền bỏ phiếu và các đặc điểm điển hình khác của chứng khoán. Nếu một dự án không thực hiện theo kế hoạch hành động mà nó đã dự kiến, không nên bị buộc phải thiết lập tổ chức tự trị phi tập trung và quỹ ngoài khơi, hoặc thực hiện phi tập trung quá sớm. Tôi rất vui mừng thấy các trường hợp sử dụng mới của chứng khoán tài sản tiền điện tử trong lĩnh vực thương mại, chẳng hạn như khả năng tham gia đồng thuận mạng blockchain bằng cách sử dụng tài sản token hóa.

Do đó, đối với các giao dịch tài sản tiền điện tử bị ràng buộc bởi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các kế hoạch công bố, miễn trừ và cảng an toàn phù hợp với mục đích, bao gồm cả những gì liên quan đến các “đợt phát hành token lần đầu”, “airdrop” và phần thưởng mạng. Đối với các giao dịch này, mục tiêu của chúng tôi nên là các nhà phát hành không còn loại trừ người Mỹ khỏi phạm vi phát hành của mình để tránh sự phức tạp về pháp lý và tranh chấp, mà thay vào đó chọn cách bao gồm người Mỹ để tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thoải mái. Tôi tin rằng, nếu chúng ta kiên định với chính sách này, một cuộc bùng nổ đổi mới có thể sẽ đến.

Hơn nữa, nhiều công ty đang tìm cách “token hóa” cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền lợi đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa chứng khoán của bên thứ ba. Do những thách thức về quy định ở Mỹ, phần lớn các đổi mới như vậy hiện diễn ra ở nước ngoài. Tôi cũng đã nghe từ các nhân viên chính sách quản lý rằng từ các công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty công nghệ kỳ lân ở Silicon Valley, nhiều công ty đang xếp hàng yêu cầu chúng tôi thực hiện token hóa. Tôi đã yêu cầu nhân viên SEC hợp tác với các công ty tìm cách phát hành chứng khoán token hóa trong lãnh thổ Mỹ và cung cấp cứu trợ khi thích hợp để đảm bảo rằng người Mỹ không bị bỏ lại.

Tăng cường tự do: Lựa chọn về người lưu ký và địa điểm giao dịch

Thứ hai, để đạt được mục tiêu của tổng thống, SEC có trách nhiệm đảm bảo rằng các bên tham gia thị trường có quyền lựa chọn tối đa về địa điểm lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử.

Như tôi đã đề cập trước đó, quyền tự quản lý tài sản tư nhân là một giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin rằng quyền sử dụng ví kỹ thuật số tự quản lý để duy trì tài sản tiền điện tử cá nhân và tham gia các hoạt động trên chuỗi như Staking là điều không thể thiếu. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ phụ thuộc vào các tổ chức đăng ký của SEC (chẳng hạn như các nhà môi giới tự doanh và cố vấn đầu tư) để nắm giữ tài sản thay cho họ, và những công ty này sẽ phải tuân thủ các yêu cầu quản lý bổ sung khi thực hiện điều này. Nhiệm vụ hàng đầu trong thời gian tôi đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch là thực hiện các khuyến nghị của báo cáo PWG, cập nhật các yêu cầu lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đã đăng ký.

Khung “nhà môi giới tự doanh mục đích đặc biệt” của chính quyền trước, SAB 121 và “Operation Chokepoint 2.0” đã dẫn đến sự thiếu lựa chọn của các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký trên thị trường ngày nay. Các quy tắc lưu ký hiện có không tính đến tài sản tiền điện tử khi được ban hành. Tôi đã chỉ đạo nhân viên xem xét cách tốt nhất để điều chỉnh hệ thống hiện tại nhằm thúc đẩy việc lưu ký tài sản tiền điện tử, ngoài việc sửa đổi các quy tắc bản thân, còn bao gồm cả các miễn trừ hoặc biện pháp cứu trợ khả thi.

Như báo cáo PWG đã đề xuất, các bên tham gia thị trường “nên được phép tham gia vào nhiều hoạt động kinh doanh dưới khung cấp phép hiệu quả nhất có thể”. Chúng ta không nên buộc các bên tham gia thị trường phải thích nghi với một khung quản lý như Procrustean chỉ vì lý do quản lý. Tôi ủng hộ việc trao cho họ quyền tự do lựa chọn khung quản lý hiệu quả nhất, miễn là khung đó có thể bảo vệ đầy đủ các nhà đầu tư.

Thúc đẩy các ứng dụng siêu: Sự tích hợp ngang của cung sản phẩm

Thứ ba, một nhiệm vụ quan trọng trong thời gian tôi đảm nhận chức vụ Chủ tịch là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới bằng cách sử dụng “ứng dụng siêu” (super app).

Tôi thường được hỏi: “Ứng dụng siêu nghĩa là gì?” Nói một cách đơn giản: Các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp một loạt sản phẩm và dịch vụ dưới một giấy phép duy nhất trong cùng một mái nhà. Các nhà môi giới tự doanh có hệ thống giao dịch thay thế nên có khả năng cung cấp giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, cũng như các chứng khoán tiền điện tử, chứng khoán truyền thống và các dịch vụ khác (chẳng hạn như Staking và cho vay tài sản tiền điện tử), mà không cần phải xin cấp phép từ hơn năm mươi tiểu bang hoặc nhiều giấy phép liên bang. Không có nội dung nào trong luật chứng khoán liên bang cấm việc niêm yết các sản phẩm không phải chứng khoán trên các sàn giao dịch đã đăng ký với SEC, tôi đã chỉ đạo nhân viên SEC xây dựng thêm hướng dẫn và đề xuất để cuối cùng biến tầm nhìn “ứng dụng siêu” này thành hiện thực. Có thể họ sẽ gọi nó là “Reg Super-App”.

Theo báo cáo PWG, SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để nỗ lực thiết lập khung cấp phép hiệu quả nhất cho các tổ chức đã đăng ký với SEC. Họ không nên bị ràng buộc bởi nhiều cơ quan quản lý hoặc chế độ quản lý không cần thiết. Mô hình này đã hoạt động hiệu quả đối với các ngân hàng, vì chúng thường được miễn khỏi nhiều khung quản lý lặp lại, chẳng hạn như các nhà môi giới tự doanh và các tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp mức độ quản lý tối thiểu cần thiết để bảo vệ các nhà đầu tư, trong khi cho phép các doanh nhân và doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ. Chúng ta không nên áp đặt quản lý quá mức, vì điều này có thể dẫn đến việc họ bị buộc phải chuyển ra nước ngoài, hoặc làm suy yếu khả năng cạnh tranh quốc tế của các doanh nghiệp Mỹ. Các cơ quan quản lý của chúng ta nên giải phóng sức mạnh cạnh tranh của các địa điểm và sản phẩm, mang lại lợi ích cho tất cả người dân Mỹ. Chúng ta không nên nhân tạo hạn chế các mô hình kinh doanh và áp đặt chi phí quản lý lặp lại cho các doanh nghiệp Mỹ, những chi phí này thường nghiêng về các công ty lớn hơn có khả năng chịu đựng gánh nặng quản lý.

Theo đề xuất của PWG, tôi đã chỉ đạo nhân viên SEC phát triển một khung pháp lý cho phép tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và tài sản tiền điện tử chứng khoán được giao dịch song song trên nền tảng do SEC quản lý. Ngoài ra, tôi cũng đã yêu cầu nhân viên đánh giá việc sử dụng các quyền hạn của SEC, cho phép tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư được giao dịch tại các địa điểm không đăng ký với SEC. Tôi rất muốn tìm kiếm giải pháp như vậy, vì nó không chỉ cho phép các nền tảng tài sản tiền điện tử cấp phép theo tiểu bang chưa đăng ký với SEC đưa ra một số tài sản tiền điện tử mà còn mở đường cho các sản phẩm có chức năng ký quỹ trên nền tảng được CFTC quản lý - ngay cả khi Quốc hội chưa cấp thêm quyền hạn nào cho CFTC, vẫn có thể giải phóng tính thanh khoản lớn hơn cho các tài sản này.

Giải phóng thị trường Mỹ: Các hệ thống phần mềm trên chuỗi lớn và tinh vi

Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên SEC cập nhật các quy định tổ chức lỗi thời để giải phóng tiềm năng của các hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán của chúng ta.

Hình thức và quy mô của phần mềm trên chuỗi rất đa dạng - một số hệ thống thực sự phi tập trung và không cần bất kỳ tổ chức trung gian nào để vận hành. Các hệ thống phần mềm trên chuỗi khác thì có nhà điều hành. Cả hai loại phần mềm trên chuỗi này đều nên có chỗ đứng trong thị trường tài chính của chúng ta. Bất kỳ cấu trúc thị trường nào cho tài sản tiền điện tử cũng phải mở ra một con đường cho các nhà phát triển phần mềm, cho phép họ phát triển hệ thống phần mềm trên chuỗi mà không cần bất kỳ tổ chức trung gian nào. Các hệ thống phần mềm DeFi (ví dụ như nhà tạo lập thị trường tự động) đã thúc đẩy các hoạt động tài chính tự động hóa và phi trung gian. Luật chứng khoán liên bang đã luôn giả định rằng sự tham gia của các tổ chức trung gian cần phải được quản lý, nhưng điều này không có nghĩa là chúng ta nên can thiệp để buộc sự tồn tại của các tổ chức trung gian trong trường hợp thị trường có thể hoạt động mà không cần có chúng.

Chúng tôi sẽ tạo ra không gian cho cả hai mô hình này trên thị trường, cụ thể là: bảo vệ các nhà phát hành mã nguồn phần mềm thuần túy, phân biệt hợp lý giữa các hoạt động trung gian và phi trung gian, và xây dựng các quy tắc hợp lý cho các tổ chức trung gian tìm kiếm hoạt động hệ thống phần mềm trên chuỗi. DeFi và các hình thức hệ thống phần mềm trên chuỗi khác sẽ trở thành một phần của thị trường chứng khoán của chúng ta mà không bị đè bẹp bởi các quy định lặp lại hoặc không cần thiết.

Để biến tầm nhìn này thành hiện thực, chúng ta cần xem xét việc sửa đổi một số quy tắc. Ví dụ, để phù hợp với giao dịch chứng khoán token hóa trên chuỗi, chúng ta có thể cần khám phá việc sửa đổi các quy tắc của Hệ thống Quản lý Thị trường Quốc gia (Reg NMS), ngoài ra, chúng ta cũng cần thực hiện các biện pháp thông thường để khắc phục sự méo mó do đó gây ra. Nhiều bạn có thể nhớ rằng, hai mươi năm trước vào tháng trước, tôi đã cùng Ủy viên SEC Cynthia Glassman viết một bản kiến nghị dài phản đối việc thông qua Reg NMS. Với việc chúng ta đã trải qua hai mươi năm yêu cầu quy định đã làm méo mó các hoạt động thị trường, cản trở sự phát triển của thị trường chứng khoán, bản kiến nghị này giờ đây càng trở nên nổi bật hơn. Ý định rõ ràng của Quốc hội là “sức mạnh cạnh tranh, chứ không phải quản lý không cần thiết, để hướng dẫn sự phát triển của hệ thống thị trường quốc gia”. Tôi sẽ tìm kiếm các cách để đưa chúng ta trở lại với ý định này, từ đó thúc đẩy đổi mới và cạnh tranh trong thị trường của chúng ta.

Thúc đẩy đổi mới: Tính khả thi thương mại là ngôi sao dẫn đường của chúng tôi

Cuối cùng, tinh thần đổi mới và khởi nghiệp là động lực của nền kinh tế Mỹ.

Tổng thống Trump đã mô tả Mỹ là “Quốc gia của những người xây dựng”. Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ khuyến khích những người xây dựng ở Mỹ, thay vì hạn chế họ bằng các quy định cồng kềnh và quy tắc một kích cỡ cho tất cả. SEC đang tích cực xem xét các yêu cầu từ ngành để khởi động hoạt động đổi mới, đồng thời SEC cũng đang xem xét một miễn trừ đổi mới cho phép các nhà phát hành và không phải nhà phát hành nhanh chóng đưa các mô hình kinh doanh và dịch vụ mới không hoàn toàn phù hợp với các quy tắc và quy định hiện tại của chúng tôi ra thị trường. SEC sẽ tiếp tục đảm bảo rằng các bên tham gia thị trường tuân thủ một số điều kiện và yêu cầu nhằm đạt được các mục tiêu chính sách của luật chứng khoán liên bang.

Theo cách mà tôi hình dung về miễn trừ đổi mới, các nhà đổi mới và những người có tầm nhìn sẽ có thể nhanh chóng đưa công nghệ và mô hình kinh doanh mới ra thị trường mà không cần tuân thủ các yêu cầu quy định cản trở hoạt động kinh tế sản xuất. Ngược lại, họ sẽ có thể tuân thủ một số điều kiện dựa trên nguyên tắc nhằm đạt được các mục tiêu chính sách cốt lõi của luật chứng khoán liên bang. Những điều kiện này có thể bao gồm, chẳng hạn, cam kết nộp báo cáo định kỳ cho SEC, đưa vào chức năng danh sách trắng hoặc “bể đã xác minh”, và hạn chế các chứng khoán token hóa không phù hợp với tiêu chuẩn chứng khoán có chức năng tuân thủ (ví dụ như ERC3643). Tôi khuyến khích các bên tham gia thị trường và nhân viên SEC trong quá trình xem xét các mô hình khác nhau hãy luôn chú ý đến tính khả thi thương mại.

Kết luận

Trong khi chúng ta thúc đẩy những ưu tiên này, tôi mong muốn hợp tác với các đồng nghiệp trong chính phủ hiện tại để biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử của thế giới. Điều này không chỉ đại diện cho một sự thay đổi về quản lý mà còn là một cơ hội thế hệ.

Từ những chiếc lá của cây bạch đàn đến sổ kế toán trên chuỗi, cơn gió đổi mới vẫn đang thổi - và nhiệm vụ của chúng ta là làm cho cơn gió này thúc đẩy sự lãnh đạo của Mỹ tiếp tục tiến bước.

Dù sao thì, thưa quý vị, chúng tôi chưa bao giờ hài lòng với việc chỉ theo sau. Chúng tôi sẽ không đứng yên. Chúng tôi sẽ dẫn dắt, chúng tôi sẽ xây dựng. Và chúng tôi sẽ đảm bảo rằng chương tiếp theo của đổi mới tài chính sẽ được viết ngay tại Mỹ.