Tài sản tiền điện tử gây thất vọng hơn là một cuộc cách mạng đối với nhiều người dùng và các cơ quan toàn cầu như IMF và Ủy ban ổn định tài chính kêu gọi các quy định chặt chẽ hơn.
Tuy nhiên, một số công nghệ phát triển nhanh chóng đằng sau tiền điện tử cuối cùng có thể mang lại nhiều hứa hẹn hơn. Khu vực tư nhân tiếp tục đổi mới và tùy chỉnh các dịch vụ tài chính.
Tuy nhiên, khu vực công cũng nên tận dụng công nghệ để nâng cấp cơ sở hạ tầng thanh toán và đảm bảo khả năng tương tác, an toàn và hiệu quả trong tài chính kỹ thuật số, như chúng tôi đã lưu ý trong bài viết gần đây: Nền tảng hợp đồng và trao đổi đa tiền tệ. Những người khác cũng đang thúc đẩy quan điểm tương tự.
Công nghệ đã vượt lên phía trước
Các công nghệ thanh toán mới bao gồm mã thông báo, mã hóa và khả năng lập trình:
Token hóa có nghĩa là thể hiện quyền sở hữu đối với một tài sản, chẳng hạn như tiền, trên sổ cái điện tử—cơ sở dữ liệu được lưu giữ bởi tất cả những người tham gia thị trường, được tối ưu hóa để có thể truy cập rộng rãi, đồng bộ hóa, dễ cập nhật và chống giả mạo. Việc ẩn danh số dư token và giao dịch là không cần thiết (và trên thực tế, làm suy yếu tính toàn vẹn tài chính).
Mã hóa giúp tách rời hoạt động kiểm tra tuân thủ khỏi các giao dịch để chỉ những bên được ủy quyền mới truy cập được thông tin nhạy cảm. Điều này tạo điều kiện minh bạch đồng thời thúc đẩy niềm tin.
Khả năng lập trình cho phép các hợp đồng tài chính được viết và thực hiện tự động dễ dàng hơn, chẳng hạn như với “hợp đồng thông minh” mà không cần dựa vào bên thứ ba đáng tin cậy.
Đổi mới của khu vực tư nhân
Với những công cụ mới này trong tay, khu vực tư nhân đang đổi mới theo những cách có thể mang tính biến đổi nhiều hơn so với làn sóng tài sản tiền điện tử ban đầu: mã hóa tài sản tài chính, mã hóa tiền và tự động hóa.
Việc mã hóa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác có thể cắt giảm chi phí giao dịch, tích hợp thị trường và mở rộng quyền truy cập. Nhưng việc trả tiền cho những tài sản đó sẽ cần có tiền trên một sổ cái tương thích. Một ví dụ là stablecoin, là một ví dụ về mức độ chúng tuân thủ quy định. Quan trọng hơn, các ngân hàng đang thử nghiệm các tài khoản séc được mã hóa. Và tự động hóa ngày càng phổ biến, cho phép các bên thứ ba lập trình chức năng giống như các nhà phát triển xây dựng ứng dụng điện thoại thông minh.
Mặc dù khu vực tư nhân vượt qua các ranh giới của sự đổi mới và tùy chỉnh, nhưng nó sẽ không đảm bảo rằng các giao dịch được an toàn, hiệu quả và có thể tương tác, ngay cả khi được quản lý tốt. Đúng hơn, khu vực tư nhân có khả năng tạo ra các mạng lưới chỉ dành cho khách hàng để giao dịch tài sản và thực hiện thanh toán. Sổ cái mở có thể xuất hiện trong nỗ lực kết nối các mạng lưới tư nhân, nhưng có thể thiếu tiêu chuẩn hóa và đầu tư đầy đủ do tiềm năng lợi nhuận hạn chế. Và việc sử dụng các hình thức tiền riêng để giải quyết các giao dịch sẽ khiến các đối tác gặp rủi ro.
Vai trò của ngân hàng trung ương
Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể hữu ích vì tính chất kép của chúng vừa là công cụ tiền tệ—lưu trữ giá trị và phương tiện thanh toán—nhưng cũng là cơ sở hạ tầng cần thiết để thanh toán và giải quyết các giao dịch. Các cuộc thảo luận chính sách chủ yếu tập trung vào khía cạnh đầu tiên, nhưng chúng tôi tin rằng khía cạnh thứ hai cũng sẽ nhận được nhiều sự chú ý.
Là một công cụ tiền tệ, CBDC mang lại sự an toàn; nó làm giảm bớt rủi ro đối tác và cung cấp tính thanh khoản trong thanh toán. Nhưng với tư cách là cơ sở hạ tầng, CBDC có thể mang lại khả năng tương tác và hiệu quả giữa các mạng riêng cho tiền kỹ thuật số và thậm chí cả tài sản.
Thanh toán có thể được thực hiện từ tiền riêng này sang tiền khác, thông qua sổ cái hoặc nền tảng CBDC. Tiền có thể được ký quỹ trên nền tảng CBDC, sau đó được giải phóng khi đáp ứng một số điều kiện nhất định, chẳng hạn như khi nhận được tài sản được mã hóa. Và nền tảng CBDC có thể cung cấp ngôn ngữ lập trình cơ bản để đảm bảo các hợp đồng thông minh đáng tin cậy và tương thích với nhau. Điều đó cũng sẽ trở thành hàng hóa công cộng trong thế giới kỹ thuật số ngày mai.
Thanh toán xuyên biên giới
Tầm nhìn tương tự cũng áp dụng cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, mặc dù việc quản trị trở nên phức tạp hơn (một chủ đề quan trọng mà chúng ta sẽ dành vào lúc khác).
Một nền tảng công cộng có thể cho phép các ngân hàng và các tổ chức tài chính được quản lý khác giao dịch các đại diện kỹ thuật số của dự trữ ngân hàng trung ương trong nước xuyên biên giới, như được đề xuất trong tài liệu làm việc của chúng tôi.
Những người tham gia có thể giao dịch dự trữ ngân hàng trung ương an toàn mà không bị mỗi ngân hàng trung ương chính thức quản lý, cũng như không yêu cầu những thay đổi lớn đối với hệ thống thanh toán quốc gia.
Một lần nữa, các giao dịch đòi hỏi nhiều hơn sự chuyển động của tiền. Chia sẻ rủi ro, trao đổi tiền tệ, quản lý thanh khoản—tất cả đều là một phần của gói.
Nhờ có sổ cái duy nhất và khả năng lập trình, tiền tệ có thể được trao đổi đồng thời, do đó một bên không phải chịu rủi ro khi bên kia bỏ đi. Tổng quát hơn, các hợp đồng chia sẻ rủi ro có thể được viết ra, các cuộc đấu giá có thể hỗ trợ thị trường tiền tệ được giao dịch thưa thớt và các giới hạn về dòng vốn (tồn tại ở nhiều quốc gia) có thể được tự động hóa.
Điều quan trọng là nền tảng sẽ giảm thiểu rủi ro vốn có trong các hợp đồng đó. Nó sẽ đảm bảo rằng các hợp đồng được hỗ trợ đầy đủ bằng tiền ký quỹ, được thực hiện tự động để tránh các giao dịch thất bại và nhất quán với nhau. Ví dụ: một hợp đồng nhận thanh toán vào ngày mai có thể được cầm cố làm tài sản thế chấp ngay hôm nay, giúp giảm chi phí cho nguồn vốn nhàn rỗi.
Ngoài việc chuyển giao giá trị, mã hóa có thể giúp quản lý việc chuyển giao thông tin. Ví dụ: nền tảng có thể kiểm tra xem người tham gia có tuân thủ các yêu cầu chống rửa tiền hay không, nhưng cho phép họ đặt giá thầu ẩn danh trên nền tảng để lấy ngoại hối, trong khi vẫn thấy số dư tổng hợp giữa giá thầu và yêu cầu.
Do đó, công nghệ có thể hỗ trợ các mục tiêu chính sách công quan trọng:
Khả năng tương tác giữa các loại tiền tệ quốc gia;
An toàn nhờ dự trữ ngân hàng trung ương được ký quỹ, quyết toán quyết toán và thực hiện hợp đồng tự động;
Hiệu quả từ chi phí giao dịch thấp, sự tham gia cởi mở, tính nhất quán của hợp đồng và tính minh bạch.
Vẫn còn nhiều điều cần khám phá và tầm nhìn này vẫn đang hình thành. Tiền điện tử được thúc đẩy bởi nỗ lực vượt qua các trung gian và sự giám sát của công chúng. Trớ trêu thay, giá trị thực của nó có thể đến từ công nghệ mà khu vực công có thể tận dụng để nâng cấp các khoản thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính vì lợi ích công – nhằm đưa khả năng tương tác, an toàn và hiệu quả vào quá trình đổi mới và tùy chỉnh của khu vực tư nhân.