—— Chuyển đổi từ thắt chặt quản lý sang hỗ trợ chiến lược
Một, sự tiến hóa chính sách: Từ hạn chế đến chuyển đổi thành chiến lược quốc gia
1. Thiết lập khung quản lý (2020-2024)
Hàn Quốc đã đưa ra (Luật Tài sản Kỹ thuật số) vào năm 2020, lần đầu tiên đưa tiền điện tử vào hệ thống quản lý tài chính, yêu cầu các sàn giao dịch thực hiện quy trình KYC (Nhận dạng Khách hàng) và AML (Chống rửa tiền) nghiêm ngặt. Luật bảo vệ người dùng tài sản ảo (VAUPA) có hiệu lực từ năm 2024 đã tăng cường thêm các yêu cầu về phân tách tài sản người dùng, kiểm soát rủi ro nền tảng, nhằm ngăn ngừa các rủi ro hệ thống tương tự như sự cố Terra/Luna.
2. Điểm chuyển mình chính sách năm 2025
Tổng thống mới Lee Jae-myung sau khi nhậm chức đã nâng cao tiền điện tử lên tầm chiến lược quốc gia, đưa ra ba cải cách cốt lõi:
◦ Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF tiền điện tử giao ngay: Cho phép các ETF tài sản chủ đạo như Bitcoin, Ethereum niêm yết trên sàn giao dịch Hàn Quốc, giảm bớt rào cản đầu tư và thu hút vốn từ các tổ chức.
◦ Mở cửa cho nhà đầu tư tổ chức: Dự kiến cho phép quỹ hưu trí quốc gia (có quy mô khoảng 884 tỷ USD) đầu tư vào tiền điện tử, dự kiến dòng vốn tiềm năng đạt 7 tỷ USD.
◦ Phát triển thị trường stablecoin KRW: Kiềm chế dòng vốn ra nước ngoài đến stablecoin USD, thúc đẩy stablecoin tuân thủ quy định với KRW làm cơ sở (như KRW69).
Hai, cơ hội mới cho các dự án blockchain dưới sự hưởng lợi từ chính sách
1. Tái cấu trúc bối cảnh các sàn giao dịch
◦ Các nền tảng hàng đầu hưởng lợi: Upbit (chiếm hơn 70% thị phần) nhờ xây dựng hệ thống tài khoản tên thật tuân thủ quy định từ trước, có khả năng mở rộng lợi thế hơn nữa dưới hệ thống cấp phép phân cấp.
◦ Thách thức sinh tồn của các nền tảng nhỏ và vừa: Các yêu cầu kiểm tra tài sản nghiêm ngặt và dự trữ rủi ro có thể buộc các sàn giao dịch nhỏ như Probit, GOPAX phải rút khỏi thị trường.
2. Sự hồi hương của các dự án nội địa và cạnh tranh quốc tế
◦ Chính sách thu hút các dự án nước ngoài trở về: Các dự án trước đây đã chuyển đến Singapore và UAE do sự không chắc chắn trong quy định (như Nexpace, Klaytn) đang đánh giá lại thị trường Hàn Quốc.
◦ Sự hiện diện địa phương của các ông lớn toàn cầu: Các blockchain công cộng như Avalanche, Solana đang tăng tốc xây dựng cộng đồng phát triển tại Hàn Quốc, thông qua các hackathon và hợp tác kỹ thuật để hòa nhập vào hệ sinh thái địa phương.
3. Đầu tư của chính phủ vào cơ sở hạ tầng Web3
Chính phủ của Lee Jae-myung dự định đầu tư 1,2 triệu tỷ KRW (khoảng 8,7 tỷ USD) trong vòng 3 năm để xây dựng “Thung lũng tiền điện tử châu Á”, tập trung hỗ trợ nghiên cứu phát triển các chứng minh không biết (zero-knowledge proof), công nghệ liên chuỗi, thúc đẩy sự kết hợp giữa blockchain và dịch vụ công (như chứng thực danh tính kỹ thuật số, hợp đồng thông minh).
Ba, thách thức và lo ngại: Cân bằng đổi mới và rủi ro
1. Vấn đề phối hợp quản lý
◦ Sự bất đồng giữa Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) và Ngân hàng Trung ương về quyền quản lý stablecoin có thể làm chậm tiến trình phát triển của stablecoin KRW.
◦ Áp lực gia tăng từ tổ chức chống rửa tiền toàn cầu (FATF) đối với chính sách ETF quyết liệt.
2. Rủi ro cấu trúc thị trường
◦ Văn hóa đầu cơ do nhà đầu tư cá nhân chi phối: Tỷ lệ nhà đầu tư dưới 35 tuổi tại Hàn Quốc chiếm 41%, 80% khối lượng giao dịch trên nền tảng Upbit đến từ các đồng tiền giả, sự nới lỏng chính sách có thể làm gia tăng sự biến động của thị trường.
◦ Rủi ro “giá kim chi”: Giá của các sàn giao dịch nội địa lâu dài cao hơn giá trung bình toàn cầu, sau khi nới lỏng kiểm soát vốn có thể dẫn đến cú sốc chênh lệch giá.
3. Thất thoát nhân tài và sự trống rỗng của ngành
Hệ thống cấp phép nghiêm ngặt đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) và thuế doanh nghiệp cao vẫn khiến một số công ty khởi nghiệp có xu hướng chuyển đến Nhật Bản hoặc Hồng Kông, nơi có quy định linh hoạt hơn.
Bốn, định vị toàn cầu của blockchain Hàn Quốc
Khi Singapore thắt chặt dịch vụ token kỹ thuật số nước ngoài, và quy trình phê duyệt ở Hồng Kông diễn ra chậm, Hàn Quốc có khả năng trở thành trung tâm tiền điện tử mới của châu Á nhờ tính mở trong chính sách và đầu tư công nghệ.
• Tiêu chuẩn quản lý khu vực: Nếu việc lập pháp giai đoạn hai của (Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số) thành công, Hàn Quốc có thể cung cấp mẫu “hộp cát quản lý” cho Đông Á.
• Giá trị phòng ngừa địa chính trị: Trong bối cảnh căng thẳng giữa Bắc và Nam Hàn, tính chất “vàng kỹ thuật số” của tiền điện tử có thể thu hút nhiều vốn phòng ngừa hơn.
------
Kết luận: Ngã ba thể chế hóa
Chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc đang chuyển từ “quản lý thụ động” sang “định hình chủ động”, các dự án blockchain cần nắm bắt thời điểm chính sách: Tập trung ngắn hạn vào lợi ích của ETF và stablecoin, tham gia xây dựng Web3 quốc gia trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, có thực sự chuyển biến từ “thị trường đầu cơ” sang “hệ sinh thái đổi mới” hay không, phụ thuộc vào việc chính phủ có thể tìm ra điểm cân bằng động giữa việc mở cửa vốn và kiểm soát rủi ro.