Tại sao$TON Token đang gặp khó khăn: Khám phá sâu về những thách thức hiệu suất của nó

Mạng Mở (TON), được phát triển ban đầu bởi Telegram như Mạng Mở Telegram, là một blockchain lớp 1 được thiết kế để có khả năng mở rộng cao, giao dịch nhanh và tích hợp liền mạch với cơ sở người dùng khổng lồ của Telegram. Tiền điện tử gốc của nó, Toncoin (TON), cung cấp năng lượng cho hệ sinh thái, tạo điều kiện cho phí giao dịch, staking của người xác thực, thực thi hợp đồng thông minh và các dịch vụ phi tập trung như Lưu trữ TON và TON DNS. Mặc dù có tầm nhìn đầy tham vọng và sự hỗ trợ từ Telegram, TON đã gặp khó khăn trong việc duy trì hiệu suất giá mạnh và sự thu hút trên thị trường. Tính đến ngày 1 tháng 5 năm 2025, TON đang giao dịch ở khoảng 3.18–3.40 đô la, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại là 8.23 đô la vào tháng 6 năm 2024. Bài viết này khám phá lý do phía sau hiệu suất không mấy ấn tượng của TON, phân tích các yếu tố kỹ thuật, thị trường và hệ sinh thái.

Giá hiện tại và bối cảnh thị trường
Giá của TON đã chứng kiến sự biến động trong năm 2024 và đầu năm 2025. Sau khi đạt đỉnh ở mức 8.23 đô la vào tháng 6 năm 2024, giá đã giảm khoảng 60%, giao dịch ở mức 3.18 đô la (CoinMarketCap) đến 3.25 đô la (Coinbase) tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, với vốn hóa thị trường từ 7.9–9.6 tỷ đô la, xếp hạng từ #11 đến #18 trong số các loại tiền điện tử. Trong tuần qua, TON đã tăng từ 1–4%, nhưng đã không đạt hiệu suất tốt hơn so với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn (tăng 1.7%) và các nền tảng hợp đồng thông minh tương tự (tăng 1.4%). Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của nó là từ 110–131 triệu đô la, phản ánh hoạt động vừa phải nhưng tăng 10–12% so với những ngày gần đây. Mặc dù có những lợi nhuận trước đó vào năm 2024, với lợi nhuận tính đến năm hiện tại vượt quá 200% vào tháng 6, động lực của TON đã giảm, đặt ra câu hỏi về những khó khăn của nó.

Lý do cho hiệu suất kém của TON

1. Cung vượt mức và những lo ngại về tokenomics
Tokenomics của TON là một rào cản đáng kể. Với nguồn cung lưu hành từ 2.5–3.47 tỷ token và nguồn cung tối đa là 5.21 tỷ, nguồn cung lớn của TON làm giảm tiềm năng tăng giá so với các tài sản khan hiếm hơn như Bitcoin (21 triệu đồng cap). Mô hình phát hành, gắn liền với tỷ lệ lạm phát từ 0.6–2%, thêm từ 25–100 triệu token mới hàng năm, làm tăng áp lực cung. Nếu không có cơ chế đốt token, nguồn cung có khả năng vượt qua cầu, kìm hãm tăng trưởng giá. Thêm vào đó, sự tập trung token cũng là một mối quan ngại: tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, một ví nắm giữ 25.71% nguồn cung và năm ví hàng đầu kiểm soát gần 40%, làm dấy lên lo ngại về sự tập trung và khả năng bán tháo.

2. Giảm hoạt động mạng và sự tham gia của người dùng
Mặc dù TON đã tích hợp với 900 triệu người dùng của Telegram, hoạt động mạng đã giảm. Vào tháng 5 năm 2024, giao dịch hàng ngày đã giảm từ 8.2 triệu xuống 4.3 triệu, và số địa chỉ hoạt động giảm từ 500,000 xuống 320,000. Điều này cho thấy sự tương tác của người dùng giảm, có thể do sự quan tâm giảm đối với các dApp hoặc trò chơi dựa trên TON như Notcoin và Hamster Kombat. Các bài đăng trên X làm nổi bật sự thất vọng của cộng đồng, chỉ ra rằng chiến lược tiếp thị của TON, đặc biệt là airdrop Notcoin, đã thu hút người dùng chất lượng thấp nhanh chóng bán token, làm cạn kiệt tính thanh khoản. Sự thiếu hụt sự tham gia liên tục từ người dùng mới và tốc độ giao dịch thấp càng làm giảm động lực giá.

3. Vấn đề kỹ thuật và khả năng mở rộng
TON có khả năng mở rộng ấn tượng, với khả năng lý thuyết cho hàng triệu giao dịch mỗi giây (TPS) thông qua sharding và workchains. Tuy nhiên, hiệu suất thực tế đã không ổn định. Một bài đăng trên Reddit từ tháng 11 năm 2024 đã chỉ trích TON vì thường xuyên mất kết nối, tốc độ giao dịch chậm hơn trong thời gian cao điểm (ví dụ, khi phát hành token DOGS) và phí cao hơn so với các đối thủ như Solana. Những vấn đề này làm suy yếu tuyên bố của TON về việc là “Tốc độ của Ngày mai.” Sự phụ thuộc của mạng vào một nhà duy trì phần mềm khách hàng duy nhất cũng làm dấy lên lo ngại về sự kiểm soát tập trung, có thể làm nản lòng các nhà phát triển và người dùng đang tìm kiếm một nền tảng thực sự phi tập trung.

4. Rủi ro pháp lý và phụ thuộc vào Telegram
Mối quan hệ chặt chẽ của TON với Telegram, mặc dù là một lợi thế cho việc thu hút người dùng, nhưng cũng khiến nó phải đối mặt với rủi ro pháp lý. Những cuộc chiến pháp lý của Telegram, bao gồm vụ kiện SEC năm 2020 đã làm ngừng dự án token Gram ban đầu, vẫn tiếp tục đè nặng. Việc Pavel Durov bị bắt ở Pháp vào tháng 8 năm 2024 và sự giám sát pháp lý liên tục gia tăng sự không chắc chắn. Các chuyên gia trong ngành, như Rumi Morales của Outlier Ventures, lưu ý rằng việc TON phụ thuộc vào Telegram đã khiến nó gắn liền với những thách thức pháp lý và hoạt động của nền tảng này, có thể làm nản lòng các nhà đầu tư tổ chức. Các nỗ lực để “tách rời Telegram” khỏi hệ sinh thái đang diễn ra, nhưng tiến độ rất chậm.

5. Phát triển DeFi và hệ sinh thái yếu
Hệ sinh thái của TON, mặc dù đang phát triển, vẫn chậm hơn so với các đối thủ như Ethereum và Solana trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và cho vay. Tổng giá trị bị khóa (TVL) đã tăng từ 14 triệu đô la vào tháng 9 năm 2023 lên 386 triệu đô la vào tháng 7 năm 2024, nhưng con số này là khiêm tốn so với 4 tỷ đô la của Solana. Những dịch vụ DeFi hạn chế và hoạt động giao dịch thấp hạn chế sức hấp dẫn của TON đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất. Chương trình khuyến khích 124 triệu đô la của Quỹ TON và các đối tác với Tether và HashKey Group nhằm thúc đẩy sự chấp nhận, nhưng các dự án như Blum đã bị chỉ trích vì không mang lại giá trị đáng kể, làm phân tán nguồn lực khỏi các sáng kiến có ảnh hưởng hơn.

6. Tâm lý thị trường và cạnh tranh
Tâm lý thị trường đối với TON là hỗn hợp, với các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tín hiệu giảm. Vào ngày 30 tháng 4 năm 2025, CoinCodex báo cáo 19 chỉ báo giảm giá so với 10 chỉ báo tăng giá, với RSI là 50.20 (trung lập) và Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 56 (tham lam). Giá của TON có tương quan tích cực với các altcoin nhỏ hơn nhưng ít hơn với các đồng tiền hàng đầu, cho thấy nó gặp khó khăn trong việc theo kịp các xu hướng tăng giá của Bitcoin. Cạnh tranh từ các blockchain hiệu suất cao như Solana, với mức phí thấp hơn và giao dịch nhanh hơn, và Ethereum, với hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ của nó, đã che mờ giá trị của TON.

Triển vọng ngắn hạn
Dự đoán giá cho TON trong năm 2025 rất khác nhau. Các nhà phân tích từ Changelly ước lượng một khoảng từ 0.0596–0.0703 đô la, với mức trung bình là 0.0617 đô la, cho thấy sự sụt giảm đáng kể so với mức hiện tại. Dự báo lạc quan hơn từ CoinCodex cho thấy một mức trung bình là 6.36 đô la vào tháng 11 năm 2025, được thúc đẩy bởi các xu hướng tăng giá tiềm năng vào tháng 3. Phân tích kỹ thuật chỉ ra mức hỗ trợ ở mức 2.97–3.11 đô la và kháng cự ở mức 3.24–3.38 đô la. Để TON phục hồi, nó phải vượt qua 7.66 đô la và duy trì động lực. Tuy nhiên, áp lực cung cấp liên tục và các vấn đề mạng có thể đẩy giá về phía 2.50 đô la nếu các xu hướng giảm tiếp tục.

Kết luận
Những khó khăn của TON xuất phát từ sự kết hợp của các thách thức cấu trúc, kỹ thuật và thị trường. Cung cấp token lớn, hoạt động mạng giảm, vấn đề khả năng mở rộng, rủi ro pháp lý và hệ sinh thái DeFi chưa phát triển cản trở khả năng cạnh tranh của nó với các blockchain hàng đầu. Mặc dù cơ sở người dùng của Telegram và các sáng kiến như mô hình “Tap to Earn” cung cấp tiềm năng tăng trưởng, TON phải giải quyết các mối quan ngại về tập trung, cải thiện độ tin cậy giao dịch và mở rộng các dịch vụ DeFi để lấy lại sức hút. Các nhà đầu tư nên tiếp cận TON một cách thận trọng, theo dõi các nâng cấp mạng và các phát triển pháp lý trước khi cam kết.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Phân tích này chỉ mang tính chất thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường tiền điện tử rất biến động và các nhà đầu tư nên tự nghiên cứu.

Nguồn: CoinMarketCap, CoinGecko, Coinbase, CoinCodex, AMBCrypto, Reddit, Medium, The Fintech Times, các bài viết trên X.