Trong chu kỳ thị trường tăng này, nhiều người đặt nhiều kỳ vọng vào ETH (Ethereum).
Nhưng thực tế là: ETH đã giảm giá hơn 80% so với BTC kể từ đỉnh điểm năm 2021.
Đối mặt với tình hình này, thị trường tràn ngập những tiếng nói tiêu cực về ETH, nghi ngờ thậm chí là 'FUD' (sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ).
Nhưng điều hợp lý thực sự là làm rõ lý do tại sao ETH hoạt động kém. Dưới đây là mười lý do chính dẫn đến áp lực giá ETH trong ngắn hạn:
1. Dencun nâng cấp: Tiến bộ công nghệ, giá trị lan tỏa
Dencun (EIP-4844) đã giới thiệu 'blobs', giảm đáng kể chi phí dữ liệu của chuỗi L2.
Chi phí giao dịch L2 giảm 98%, trải nghiệm người dùng được cải thiện đáng kể, nhưng điều này cũng mang lại tác dụng phụ:
Phí giao dịch mạng chính giảm, số lượng ETH bị tiêu hủy giảm
L2 hấp thụ nhiều giá trị hơn, không phải chuỗi chính Ethereum
Kết quả là, câu chuyện 'tiền tệ siêu âm' bị suy yếu, giá ETH bị áp lực.
2. Hiệu ứng ETF không được đáp ứng
ETF BTC đã thu hút hơn 40 tỷ USD, trong khi ETF ETH chỉ có 200 triệu USD vào.
Một trong những lý do là Grayscale đã nắm giữ 3 triệu ETH từ trước, khi những tài sản này có thể chuyển đổi thành cổ phần ETF, đã tạo ra áp lực bán khổng lồ.
3. Sự sụp đổ cảm xúc + Cá voi rút lui
Nhiều cá voi đã rút vốn sau khi ETH yếu đi và bắt đầu 'FUD' Ethereum trên mạng xã hội.
Đây là hành vi tâm lý điển hình: Bán ra → Nhìn giảm → Thị trường giảm → Tự xác thực.
4. Tranh cãi 'bán coin' của Quỹ Ethereum
Mỗi khi quỹ bán ra một lượng nhỏ ETH (thông thường chỉ vài trăm), thị trường sẽ dấy lên suy đoán: Vitalik có phải đã mất niềm tin không? Có phải đang muốn đỉnh điểm không?
Mặc dù những đợt bán này là hoạt động thông thường, nhưng nó đã làm gia tăng sự biến động của tâm lý thị trường.
5. Hình ảnh cá nhân của Vitalik
Khi nhà đầu tư thua lỗ, nhìn thấy Vitalik nhảy múa, làm trò trong các buổi công khai, cảm xúc sẽ bị khuếch đại hơn nữa.
Bất kể có công bằng hay không, với tư cách là người đại diện cho dự án, hình ảnh của Vitalik đôi khi sẽ ảnh hưởng đến niềm tin công chúng.
6. Cấu trúc staking tập trung
Mặc dù Ethereum đã có hơn 1 triệu người xác thực, nhưng 10 địa chỉ nắm giữ hàng đầu kiểm soát hơn 80% ETH được staking.
Hơn nữa, chỉ có 28% ETH được staking, phản ánh rằng ngưỡng tham gia của người dùng bình thường vẫn còn cao.
7. Nâng cấp PECTRA (EIP-7691): Giảm phí hơn nữa, giảm tiêu hủy
Nâng cấp này sẽ tăng số lượng Blobs từ 3 lên 6, giảm thêm phí L2.
Tăng hiệu suất, nhưng cũng có nghĩa là ít ETH bị tiêu hủy hơn, tạo áp lực lên giá.
8. EIP-7762: Ổn định phí Gas, kiềm chế tính linh hoạt của giá
EIP-7762 sắp ra mắt sẽ ngăn chặn phí giao dịch L2 tăng vọt trong thời gian cao điểm, cải thiện trải nghiệm người dùng.
Nhưng vấn đề là: Phí thấp = Tiêu hủy thấp = Không có lợi cho giá ETH trong ngắn hạn.
9. Chuyển đổi kể chuyện và thiếu định hướng
Ethereum đang chuyển đổi từ 'sân khấu chính' của hệ sinh thái DeFi sang 'tầng thanh toán + tầng bảo mật'.
Mặc dù lộ trình công nghệ rõ ràng, nhưng sự khác biệt trong cộng đồng về định vị tương lai đã làm cho tầm nhìn trung và dài hạn của ETH hơi mơ hồ.
10. Sự nổi lên của L2 phân tán giá trị
Base, Arbitrum, Optimism và các L2 khác dần hấp thụ tài nguyên hệ sinh thái của chuỗi chính.
Trong năm qua, tổng thu nhập của L2 đạt 140 triệu USD, riêng Base đóng góp 80 triệu USD.
Ethereum chủ động trao quyền cho L2, hy sinh giá trị chuỗi chính trong ngắn hạn để đổi lấy tính mở rộng tổng thể.
Tóm tắt:
Sự phát triển công nghệ của Ethereum chưa bao giờ dừng lại, việc xây dựng hệ sinh thái cũng không ngừng tiến triển.
Nhưng trong ngắn hạn, những nâng cấp và chuyển đổi này hầu hết có lợi cho người dùng, nhưng lại không thân thiện với giá ETH:
Giảm phí giao dịch → Giảm việc tiêu hủy
Giá trị L2 tăng lên → Doanh thu chuỗi chính chuyển dịch
Hiệu ứng ETF yếu → Kỳ vọng của nhà đầu tư không được đáp ứng
Tuy nhiên, về lâu dài, ETH vẫn là một trong những tài sản tiền điện tử có nền tảng mạnh nhất. Nếu cơ chế thu giá trị trong tương lai gắn liền với việc sử dụng hệ sinh thái, giá ETH có khả năng phục hồi mạnh mẽ.
📌 Đau ngắn hạn, niềm tin dài hạn.
