20 ngày trước, Portal Labs đã viết một bài báo (CZ: Vượt qua Web3 thật đơn giản, nhưng để vượt qua 1% cuối cùng thì rất khó!), lúc đó chủ nghĩa HODL của CZ vẫn được ca ngợi.
Tuy nhiên, chỉ sau vài ngày, cây gậy thuế quan của Trump dường như đã dễ dàng phá vỡ niềm tin của mọi người vào chủ nghĩa HODL.
Vào tháng 4 năm 2025, Tổng thống Mỹ Trump lại phát hành chính sách thuế quan, nhằm vào toàn cầu, tái định hình cấu trúc thương mại của Mỹ.
Tại sao lại nói "lại"?
Ngay từ giai đoạn 2017-2020, chính quyền Trump đã thực hiện một loạt chính sách thuế quan dựa trên tư tưởng bảo hộ thương mại "Nước Mỹ trên hết". Lúc đó, chỉ số Dow Jones đã lập tức giảm 500 điểm.
Quay trở lại năm 2025, trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, ông lại tiếp tục và nâng cấp chính sách thuế quan của mình, với phạm vi và cường độ ảnh hưởng lớn hơn, tác động nặng nề đến thị trường tài chính toàn cầu - ba chỉ số chính của Mỹ đều giảm mạnh, từ ngày 2 đến 8 tháng 4, chỉ số Nasdaq giảm hơn 2,300 điểm, chỉ số Dow Jones giảm gần 4,600 điểm, chỉ số S&P 500 giảm xuống dưới 5,000.
Trong thị trường tiền điện tử, tài sản tiền điện tử đại diện cho $BTC cũng đã giảm giá, BTC thậm chí đã giảm xuống mức thấp 74,500 USDT vào tối ngày 7 tháng 6. Theo dữ liệu từ SoSoValue, trong vòng 24 giờ sau khi chính sách thuế quan có hiệu lực, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng trưởng, nhưng các tài sản tiền điện tử chủ chốt đã giảm từ 3% đến 10%, tổng giá trị thị trường đã bốc hơi khoảng 300 tỷ USD. Mặc dù hiện tại có dấu hiệu phục hồi, nhưng vẫn còn rất nhiều tổn thất.
Tuy nhiên, vào ngày 10 tháng 4, khi Trump thông báo "tạm hoãn thuế quan trong 90 ngày đối với 75 quốc gia đang đàm phán", cả thị trường tài chính truyền thống lẫn thị trường tiền điện tử đều bắt đầu ấm lên, giá BTC cũng trở lại mức 80,000 USDT. Theo xu hướng của Bitget Wallet, 80.41% các token trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đang trong giai đoạn tăng giá.
Tuy nhiên, theo dữ liệu từ CoinMarketCap, tâm lý thị trường gần đây luôn ở trong trạng thái sợ hãi cực độ. Đặc biệt là những phát biểu gần đây của Trump trên nền tảng mạng xã hội của ông, dẫn đến một số phân tích cho rằng hành động này có ý nghĩa như là một cuộc chơi mạo hiểm. Ngoài ra, vẫn còn một số người trong thị trường lo ngại về "trong trường hợp cực đoan, MicroStrategy buộc phải bán BTC dẫn đến vòng xoáy chết chóc".
Trước đó, BTC luôn được gán cho danh hiệu vàng kỹ thuật số, một trong những lý do quan trọng là nó có thể đóng vai trò như vàng, để thực hiện chức năng trú ẩn khẩn cấp. Tuy nhiên, dù là trong sự kiện thuế quan lần này hay trong nửa năm qua, rõ ràng BTC đã không hoàn hảo đảm nhận vai trò này.
Dưới đây là biểu đồ giá BTC và vàng giao ngay trong TradingView, trước đó là xu hướng từ tháng 4, mặc dù bị ảnh hưởng bởi môi trường tổng thể, BTC và vàng có sự tăng giảm đồng thời, nhưng BTC cho thấy sự biến động cao hơn so với vàng; còn biểu đồ sau là so sánh xu hướng gần nửa năm. Có thể thấy, xu hướng của vàng tiếp tục tăng, trong khi giá BTC lại hoàn toàn ngược lại.
Thực tế, nếu chồng chéo xu hướng của BTC với ba chỉ số chính của Mỹ, bạn sẽ thấy sự liên kết của cả bốn đang tăng lên rõ rệt.
Ngoài ra, theo CoinDesk, do ảnh hưởng của địa chính trị và sự không chắc chắn về thuế quan, tài sản vàng token hóa gần đây đã có hiệu suất mạnh mẽ, với giá trị thị trường gần 2 tỷ USD, trở thành điểm nóng trú ẩn trong thị trường tiền điện tử. Báo cáo của CEX.IO cho thấy, kể từ khi Trump nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, khối lượng giao dịch của Paxos Gold (PAXG) và Tether Gold (XAUT) lần lượt tăng 900% và 300%.
Vậy, rốt cuộc chúng ta đang đầu tư vào cái gì?
Là một tài sản trú ẩn, BTC lẽ ra nên giống như vàng, có thể tăng giá ngược chiều (mặc dù vàng có sự biến động nhất định, nhưng xu hướng tổng thể vẫn ổn định tăng). Tuy nhiên, thực tế cho thấy, trong bối cảnh rủi ro vĩ mô, nó không thể hiện sự độc lập của "tài sản trú ẩn", mà ngược lại gần gũi hơn với xu hướng của tài sản có rủi ro cao.
Trong diễn đàn tài chính tiền điện tử Hong Kong vào ngày 8 tháng 4, giáo sư Lin Chen từ Đại học Hong Kong đã cho biết, kể từ khi BTC ETF giao ngay ra mắt, với sự phân bổ của các tổ chức tài chính truyền thống, BTC ngày càng giống như một "tài sản có beta cao được đưa vào hệ thống phân bổ vốn toàn cầu", sự biến động giá của nó ngày càng bị ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu Mỹ, chỉ số đô la Mỹ, và kỳ vọng chính sách vĩ mô.
Điều này có nghĩa là, đối với các nhà đầu tư tổ chức, BTC không hoàn toàn đảm nhận vai trò "công cụ trú ẩn", mà ngược lại, được xem như một rủi ro môi trường vĩ mô - trong bối cảnh lãi suất cao, đô la mạnh, và sự bất ổn trong hệ thống tài chính, BTC không tự nhiên có ưu thế "ngược chu kỳ", mà nhiều hơn là một mục tiêu đầu cơ có tính đàn hồi cao.
Nếu BTC không thể phát huy vai trò trú ẩn trong thời điểm quan trọng, thậm chí trong bối cảnh rủi ro hệ thống mà biểu hiện nhạy cảm như cổ phiếu công nghệ - vậy thì nó thực sự là vàng kỹ thuật số, hay chỉ là một tài sản có độ biến động cao gắn với nhãn hiệu niềm tin? Đây không phải là sự phủ nhận BTC, mà là một lần suy nghĩ lại về "logic định giá" của toàn bộ tài sản tiền điện tử.
Tuy nhiên, tin tốt là "sự biến động có chu kỳ, thị trường vẫn tiếp tục tiến lên phía trước".
Bởi vì, những trò hề thuế quan tương tự đã diễn ra không chỉ một lần trong lịch sử Mỹ, và kết quả cuối cùng thường là thúc đẩy cơ chế thương mại toàn cầu trở nên trưởng thành và hợp lý hơn.
Chẳng hạn, sự kiện nổi tiếng nhất trong lịch sử Mỹ là vào năm 1930, khi Tổng thống Hoover ký (Đạo luật thuế Smoot-Hawley), nâng thuế hàng nghìn loại hàng hóa lên mức cao nhất trong lịch sử, cố gắng cứu vãn nền kinh tế trong nước bằng các biện pháp bảo hộ, nhưng lại dẫn đến sự suy thoái kinh tế của Mỹ ngày càng nặng nề, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, khối lượng thương mại toàn cầu giảm gần hai phần ba. Ba năm sau, chính quyền Roosevelt buộc phải sửa sai bằng (Đạo luật thuế đối ứng), khởi đầu chiến lược thương mại tự do lâu dài của Mỹ.
Quay trở lại sự kiện lần này, chính quyền Trump đã đề xuất một vòng chính sách thuế quan cực mạnh, mặc dù có sức mạnh hơn và bao phủ rộng hơn, nhưng sau phản ứng cực kỳ mạnh mẽ của thị trường trong thời gian ngắn, đã nhanh chóng "đạp phanh". Điều này tự nó đã phát ra tín hiệu: giống như một con bài thương lượng hơn là một xung đột thực sự.
Thực tế, Trump rất giỏi trong việc đi giữa "tạo ra rủi ro" và "kiểm soát rủi ro". Đồng thời, ông cũng không ngại sử dụng thị trường tài chính như một công cụ chính trị.
Một điều khác cần lưu ý là, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ và CBO, quy mô trái phiếu Mỹ đến hạn vào năm 2025 vượt quá 9 triệu tỷ USD, vấn đề thâm hụt ngân sách đang ngày càng cấp bách, cửa sổ duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang cũng không còn nhiều.
Hành động thuế quan vào thời điểm này có thể là một biện pháp để Mỹ mang lại "làn sóng vốn mới": một mặt nâng cao nhu cầu đô la bằng cách đánh thuế, mặt khác tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường và hạ giá tài sản, từ đó mở cửa cho dòng vốn vào thị trường trái phiếu Mỹ.
Vậy, các nhà đầu tư tiền điện tử có thể kiên trì với chủ nghĩa lâu dài không?
Dù từ chính sách hay từ thị trường, rõ ràng chủ nghĩa lâu dài không còn đơn thuần là HODL BTC. Sự thay đổi thường xuyên của chính sách thuế quan của Trump đã khiến tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn của thị trường tăng cao. Trước khi chiến tranh thương mại và chiến tranh thuế quan kết thúc, sự không chắc chắn của thị trường sẽ còn tiếp tục lâu dài, và sự biến động của thị trường cũng sẽ tiếp diễn.
Cần lưu ý rằng, trong sự kiện cộng đồng BNB Chain vào ngày 7 tháng 4, khi được hỏi liệu có nên kiên trì "HODL" hay không, CZ đã chỉ ra rằng, một số thực sự có nền tảng cơ bản, có ứng dụng thực tế, bạn có thể nắm giữ lâu dài. Đồng thời, ông cho rằng BTC hiện là tài sản dự trữ, và trong dài hạn, việc nắm giữ sẽ gia tăng giá trị, nhưng ngoài ra, một số tài sản có nền tảng tốt có thể chạy vượt BTC trong một khoảng thời gian nhất định. Và những điều này, cần có nhận thức cao hơn để hiểu và khám phá.
Quay lại, thị trường tiền điện tử thực sự đã trải qua thử thách thời gian không phải là lợi thế về giá ngắn hạn, mà là những tài sản cấu trúc và mạng lưới ứng dụng trên chuỗi vẫn tồn tại và được sử dụng sau mỗi lần câu chuyện bị phá vỡ. Dù là hạ tầng như chuỗi công cộng, DePIN, AI hay các ứng dụng phi tập trung như ví, cầu nối chuỗi, chúng mới thực sự là nền tảng giúp ngành công nghiệp này tiếp tục phát triển.
Khi "thuộc tính Beta" che khuất mục đích ban đầu của Bitcoin, lúc này chúng ta cần không chỉ là một liều thuốc an thần mới mà là khả năng đánh giá lại giá trị thực trên chuỗi.
Chủ nghĩa lâu dài, không bao giờ chỉ là sự ám ảnh về giá coin, mà là sự hiểu biết và tham gia vào sự tiến hóa cấu trúc. Giống như đất nước chúng ta luôn kiên định, mở cửa với ứng dụng công nghệ tiền điện tử, bảo thủ với thuộc tính tài chính của token. Điều thực sự đáng để chúng ta đầu tư không bao giờ là một cây nến trên biểu đồ giá, mà là những dự án Web3 được xây dựng từ mã và cơ chế tạo ra trật tự mới.
Vì vậy, thay vì lo lắng về xu hướng, tốt hơn là tìm hiểu về những dự án vẫn đang cải tiến giao thức, thúc đẩy thực thi, thực sự cố gắng sử dụng blockchain để giải quyết các vấn đề thực tế.