Vào tháng 3 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã lần lượt kết thúc cuộc điều tra đối với gã khổng lồ game Web3 Immutable và Crypto.com. Điểm chung của hai công ty này là từng nhận thông báo 'Wells' từ SEC — — điều này có nghĩa là có khả năng phải đối mặt với kiện tụng, nhưng bây giờ, cảnh báo đã được gỡ bỏ, cuối cùng kết thúc với 'không có cáo buộc'.
Immutable thẳng thắn nói rằng đây là 'tiến bộ rõ ràng trong quản lý', và nhịp độ 'tiến bộ' đã bắt đầu thay đổi vận mệnh của các công ty tiền điện tử từng bị SEC chú ý. Trước đó, SEC đã đạt được thỏa thuận hoàn trả 75 triệu USD tiền phạt với Ripple, chấm dứt cuộc chiến pháp lý kéo dài ba năm; sau khi SEC rút lại vụ kiện đối với Coinbase, giá cổ phiếu của sàn giao dịch niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ này đã tăng vọt, số lượng token tuân thủ ra mắt tăng gấp ba lần trong vòng hai tuần.
Chuỗi hành động này tạo sự tương phản rõ rệt với phong cách 'thay thế quản lý bằng thực thi' của cựu chủ tịch SEC Gary Gensler. Một vài sự kiện có vẻ đơn lẻ, nhưng thực tế đã mở ra bức màn cho sự chuyển hướng trong chiến lược quản lý của SEC — — từ logic đối kháng 'thực thi là quản lý' sang khung hợp tác 'quy tắc dẫn dắt', một loạt các cuộc họp liên quan đến quy định đã được lên kế hoạch.
Động lực thúc đẩy cuộc cải cách này là sự tái cấu trúc bản đồ quyền lực của Washington. Chính quyền Trump tái nắm quyền đã đưa chính sách tiền điện tử đến một bước ngoặt lịch sử: Bitcoin được đưa vào dự trữ chiến lược quốc gia, ngân hàng quốc gia được phép quản lý tài sản tiền điện tử, (Dự luật GENIUS về stablecoin) đã thắt chặt quy định cho ngành; Paul Atkins, người có quan điểm thân thiện với tiền điện tử, được Trump đề cử làm Chủ tịch SEC mới.
Sự nới lỏng chính sách đã khiến thị trường tiền điện tử nhạy cảm nhận thấy cơ hội, Franklin Templeton, VanEck và các tổ chức tài chính truyền thống khác cũng đang đổ xô nộp đơn xin ETF giao ngay cho SOL và các tài sản tiền điện tử khác, làn sóng tổ chức hóa đang tái cấu trúc cấu trúc của thị trường tiền điện tử với tốc độ rõ rệt.
SEC đã 'nới lỏng' đối với một số công ty tiền điện tử.
Năm 2025 vừa mới trôi qua quý đầu tiên, phong cách quản lý của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đối với lĩnh vực tiền điện tử đã âm thầm chuyển đổi — — từ thực thi cứng rắn sang cân bằng thận trọng, sự chuyển đổi này bắt đầu trở nên rõ ràng thông qua một loạt các sự kiện mang tính biểu tượng.
Vào ngày 25 tháng 3, SEC chính thức kết thúc cuộc điều tra kéo dài 17 tháng đối với gã khổng lồ game Web3 của Australia, Immutable, SEC xác nhận rằng việc phát hành và bán token IMX của họ vào năm 2021 không vi phạm luật chứng khoán. Cuộc điều tra bắt đầu từ thông báo 'Wells' vào tháng 11 năm 2024 (cảnh báo hành động thực thi của SEC), cuối cùng kết thúc với 'không có cáo buộc'.
Phát biểu của Ferguson trên X.
Chủ tịch Immutable, Robbie Ferguson thẳng thắn nói, "Động thái này mang lại sự rõ ràng về quy định cho ngành công nghiệp game Web3, dự kiến sẽ thúc đẩy nhiều khoản đầu tư từ các tổ chức hơn nữa."
Những người hưởng lợi từ sự 'nới lỏng' không chỉ có Immutable.
Vào ngày 26 tháng 3, SEC đồng ý hoàn trả 75 triệu USD trong tổng số 125 triệu USD tiền phạt mà tòa án đã quyết định đối với Ripple vào năm ngoái, chỉ giữ lại 50 triệu USD để kết thúc vụ việc. Cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm này kết thúc bằng một thỏa thuận trung hòa, vừa giữ lại quyền lực quản lý vừa phát ra tín hiệu giảm căng thẳng.
Trên thực tế, từ đầu năm đến nay, SEC đã liên tục kết thúc nhiều cuộc điều tra gây tranh cãi, đối tượng gồm một chuỗi dài các công ty tiền điện tử như Robinhood, OpenSea, Yuga Labs, kết quả là hoặc điều tra bị rút lại, hoặc tạm dừng.
Vào tháng 2, SEC đã rút lại hình phạt bổ sung đối với dịch vụ 'Staking as a Service' của Kraken (sàn giao dịch này đã thanh toán 30 triệu USD để giải quyết vào năm 2023, SEC từng giữ quyền theo đuổi trách nhiệm); vào tháng 3 đã đạt được thỏa thuận với một giao thức DeFi ẩn danh, chỉ yêu cầu họ đăng ký một số chức năng và nộp phạt nhỏ; thậm chí trong lĩnh vực công cụ bảo mật, SEC đã từ bỏ cáo buộc vi phạm luật chứng khoán đối với nhà phát triển Tornado Cash, thay vào đó hợp tác với Bộ Tài chính để xây dựng một kế hoạch quản lý trung lập về công nghệ.
Cùng thời điểm đó, SEC đã rút lại vụ kiện đối với Coinbase, giúp giá cổ phiếu của họ tăng vọt 4% trong phiên sáng. Thị trường đã phản ứng nhạy cảm với điều này, sau khi vụ kiện đối với Coinbase bị rút lại, số lượng token tuân thủ phát hành đã tăng vọt trong vòng hai tuần. Theo dữ liệu từ công ty phân tích Kaiko, Coinbase đã thêm 10 loại token mới vào tháng 2, trong khi đó trung bình mỗi tháng vào năm 2023 chỉ có thêm 2,3 loại token, và trung bình mỗi tháng vào năm 2024 có thêm 3,4 loại token mới.
Sự thay đổi sâu sắc của logic quản lý còn thể hiện ở việc định nghĩa lại các lĩnh vực mới nổi. Vào tháng 12 năm 2024, SEC đã rút lại các vụ kiện đối với các dự án NFT như Impact Theory, Stoner Cats, chỉ giữ lại trách nhiệm đối với các dự án kiểu Ponzi có cam kết rõ ràng về lợi nhuận. Vào tháng 1 năm 2025, SEC kết thúc cuộc điều tra liên quan đến phát biểu 'Ethereum không phải là chứng khoán' của cựu giám đốc điều hành Hinman, nhằm tránh đưa ra phán quyết mới về thuộc tính của ETH, giữ lại sự linh hoạt cho phân loại token.
Một loạt hành động này cho thấy SEC đang chuyển từ chiến lược 'thực thi là quản lý' sang 'quy tắc dẫn dắt'.
Vào ngày 21 tháng 1 năm nay, SEC đã thành lập một nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử do Chủ tịch tạm quyền Mark T. Uyeda dẫn dắt, nhằm nghe ý kiến từ các chuyên gia và nhân viên trong ngành, nhằm giúp SEC xác định rõ ràng lộ trình quản lý, cung cấp các con đường đăng ký thực tế khả thi, để xây dựng khung tiết lộ hợp lý và triển khai tài nguyên thực thi một cách thông minh.
SEC đã tổ chức một hội thảo bàn tròn về quản lý tài sản tiền điện tử vào tháng 3 năm nay.
Vào ngày 21 tháng 3, nhóm công tác này đã thảo luận về 'định nghĩa an toàn' như một chủ đề chính trong các lĩnh vực quan trọng của quản lý tiền điện tử, nhà sáng lập công ty tư vấn Paredes Strategies LLC, Troy Paredes đã chủ trì cuộc họp bàn tròn này, các chuyên gia được mời tham gia thảo luận chủ yếu đến từ các nhà lãnh đạo và học giả trong ngành luật, tài chính và đầu tư mạo hiểm, nhiều người trong số họ đã làm việc tại SEC.
Người đứng đầu nhóm công tác tiền điện tử của SEC, Hester M. Peirce cho biết, "Cuộc họp bàn tròn của nhóm công tác tiền điện tử đã cung cấp cho chúng tôi một cơ hội để nghe ý kiến của các chuyên gia về các vấn đề quản lý và các biện pháp mà ủy ban có thể thực hiện để giải quyết những vấn đề này."
Nhiều ETF giao ngay về tiền điện tử đang trên đường đến.
Bước ngoặt nằm trong bàn cờ chính trị.
Với việc Donald Trump tái đắc cử tổng thống Mỹ, 'Bitcoin' lại một lần nữa trở thành từ khóa nóng trong tầm mắt của công chúng, thời kỳ Trump 2.0 hứa hẹn sẽ thiết lập một chính sách quản lý tiền điện tử rõ ràng hơn.
Vị tổng thống 'trở lại' này đã thay đổi thái độ nghi ngờ trước đây đối với tiền điện tử, ký sắc lệnh 'Thiết lập dự trữ chiến lược Bitcoin' vào đầu năm 2025, tuyên bố sẽ chuyển đổi tài sản bị tịch thu thành kho tài sản số của quốc gia.
Trong khi đó, Quốc hội Mỹ đã thúc đẩy (Dự luật GENIUS về stablecoin), yêu cầu stablecoin phải có tài sản dự trữ 100% hỗ trợ và cung cấp một khuôn khổ tuân thủ cho các token thanh toán trong trò chơi, bãi bỏ quy định SAB 121 cản trở các tổ chức tài chính truyền thống lưu ký tài sản tiền điện tử, cho phép ngân hàng quốc gia tham gia xác thực nút và lưu ký tài sản.
Cấu trúc nhân sự của chính quyền Trump cũng đang tăng cường sự chuyển hướng trong chính sách tiền điện tử.
Vào tháng 1 năm nay, Trump đã đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch SEC mới. Atkins lâu nay chủ trương dẫn dắt sự phát triển của ngành thông qua việc thiết lập các quy tắc quản lý rõ ràng thay vì dựa vào kiện tụng, trong thời gian làm ủy viên SEC, ông đã nhiều lần chỉ trích chiến lược 'thực thi là quản lý' của SEC đối với ngành tiền điện tử, cho rằng cách làm này tạo ra sự không chắc chắn và cản trở đổi mới.
Và với tư cách là Chủ tịch tạm quyền, Mark T. Uyeda đã ủng hộ việc nới lỏng quy định, điều này nhất quán với quan điểm thân thiện với tiền điện tử của Atkins. Ví dụ, Uyeda đã chấm dứt các vụ kiện đối với Kraken và Coinbase trong thời kỳ chủ tịch trước đó của Gary Gensler, trong quá trình xác nhận đề cử của Atkins, Chủ tịch tạm quyền Mark Uyeda đã thúc đẩy nhiều điều chỉnh chính sách, bao gồm thành lập nhóm công tác về tiền điện tử do 'mẹ tiền điện tử' Hester Peirce lãnh đạo, chuyển trọng tâm từ 'bắt vi phạm' sang 'đặt quy tắc'.
Từ tổng thống đến chủ tịch SEC, người thay đổi, thái độ hành chính của Mỹ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử cũng thay đổi, 'nới lỏng quản lý' và 'tăng tốc xây dựng' đang diễn ra đồng thời.
Sau các ETF giao ngay của Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), nhiều tài sản tiền điện tử như Solana (SOL), Avalanche (AVAX) cũng đã vào danh sách xin cấp ETF, CEO của Ripple cho biết, ETF XRP có thể sẽ được ra mắt vào năm 2025. Các tổ chức tài chính truyền thống đang hành động, Franklin Templeton, VanEck và các công ty quản lý tài sản lâu đời khác đang đổ xô vào.
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, Franklin Templeton đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, trở thành một trong những ông lớn quản lý tài sản truyền thống đầu tiên tiến vào ETF Solana. Ngoài SOL, công ty này cũng đã nộp đơn xin ETF Polkadot (DOT). Vào ngày 25 tháng 3 năm 2025, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (CBOE) đã nộp đơn 19b-4 cho SEC đại diện cho Fidelity để niêm yết ETF SOL giao ngay trên sàn giao dịch BZX.
Grayscale có kế hoạch chuyển đổi quỹ tín thác Solana của mình thành ETF giao ngay, nếu được phê duyệt sẽ niêm yết với mã GSOL trên sàn NYSE, hiện tại đơn xin đã vào giai đoạn xem xét của SEC. Ngoài ra, nhiều công ty như VanEck, 21Shares, Bitwise, Canary Capital cũng đã nộp đơn, thị trường dự đoán khả năng phê duyệt ETF SOL vào năm 2025 có thể vượt quá 70%.
Avalanche (AVAX) cũng đã tiến vào danh sách nộp đơn ETF, vào tháng 3 năm 2025, VanEck đã nộp đơn S-1 cho ETF Avalanche giao ngay, SEC vẫn chưa công bố ý kiến tiếp nhận, nhưng thị trường dự đoán nhịp độ phê duyệt có thể tham khảo ETF SOL, dự kiến sẽ vào giai đoạn kiểm tra quan trọng trong nửa cuối năm 2025.
SEC, cơ quan có quyền điều tra, xử phạt và kiện dân sự trong lĩnh vực quản lý chứng khoán, bắt đầu thể hiện bộ mặt thân thiện đối với tài sản tiền điện tử, bằng cách giải quyết các vấn đề tồn đọng của lãnh đạo trước thông qua việc đạt thỏa thuận, rút lại kiện tụng hoặc kết thúc và tạm dừng điều tra, và dự kiến sẽ tổ chức các cuộc họp năm nay để thảo luận chuyên đề về quản lý thị trường tài sản tiền điện tử.
SEC trong nửa đầu năm cũng sẽ tổ chức 4 cuộc họp bàn tròn để thảo luận về quản lý tài sản tiền điện tử.
Theo thông báo chính thức từ SEC, sẽ tổ chức 4 cuộc họp bàn tròn vào tháng 4, 5, 6 năm nay, thảo luận về quản lý tài sản tiền điện tử, các chủ đề của cuộc họp liên quan đến quản lý chuyên biệt, lưu ký tiền điện tử, chuyển đổi tài sản token hóa trên chuỗi và DeFi. Mỗi cuộc họp bàn tròn sẽ mở cửa cho công chúng tại trụ sở SEC và được phát trực tiếp trên SEC.gov.
Với việc chính sách của Mỹ nới lỏng cùng với sự gia nhập mạnh mẽ của các tổ chức tài chính truyền thống, tài sản tiền điện tử đã chuyển từ 'thí nghiệm bên lề' sang 'đưa vào chính thống' tại một bước ngoặt lịch sử, một thời kỳ 'cân bằng giữa quy định và đổi mới' đang bắt đầu.
(Tuyên bố: Người đọc phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy định pháp luật tại địa phương, bài viết này không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.)