Chỉ khoảng một thập kỷ trước, Ethereum được ca ngợi là blockchain sáng tạo nhất thế giới, và ngay cả nhà phát triển của nó, lập trình viên người Nga Vitalik Buterin, cũng được cộng đồng tiền điện tử yêu mến đến mức họ gọi ông là Nakamoto 2.0. Nhiều năm sau, đồng tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường đang sụp đổ dưới sức nặng của chính tham vọng của nó. Chúng ta có thể biết lý do tại sao.
Các vấn đề của Ethereum không bắt đầu từ giám đốc điều hành của Ethereum Foundation, Aya Miyaguchi; thực tế là, chúng ta có thể lập luận rằng bà ấy không đáng bị đổ lỗi chút nào. Trung tâm của tất cả là người sáng lập Ethereum, "ban quản trị" hoặc "người ra quyết định duy nhất" của Ethereum Foundation, Buterin.
Không giống như người sáng tạo ẩn danh của Bitcoin, Satoshi Nakamoto, người đã viết sách trắng Bitcoin, xây dựng mạng lưới, rồi đơn giản là để nó trôi đi, Buterin luôn có ảnh hưởng lớn đến những gì xảy ra trong mạng lưới. Anh ấy chỉ không đeo thẻ trên tay áo cho đến khi anh ấy đăng một bài đăng X vào ngày 21 tháng 1.
Không. Trò chơi này không diễn ra như vậy.
Người quyết định đội ngũ lãnh đạo EF mới là tôi. Một trong những mục tiêu của cuộc cải cách đang diễn ra là trao cho EF một "ban quản trị phù hợp", nhưng cho đến khi điều đó xảy ra thì đó là tôi.
Nếu bạn "duy trì áp lực", thì bạn đang tạo ra một môi trường...
— vitalik.eth (@VitalikButerin) ngày 21 tháng 1 năm 2025
Có tệ không khi anh ta là người duy nhất quyết định ai sẽ lãnh đạo EF? Vâng, lập trình viên không tỏa ra năng lượng Sam-Bankman Fried, vì vậy anh ta không muốn gây hại cho mạng lưới Ethereuj theo bất kỳ cách nào. Nhưng, sau những màn trình diễn gần đây của ETH, Buterin có thể đang sống trong câu chuyện "tập trung hóa" mà anh ta muốn viết lại.
Một nền tảng một người: Cộng đồng không hài lòng với EF
Ethereum Foundation luôn được cho là một lực lượng phi tập trung thúc đẩy sự phát triển của blockchain, vượt xa những gì Bitcoin có thể đạt được. Thay vào đó, nó đã trở thành một thực thể có các quyết định dường như xoay quanh một chính sách không "chiến thắng" mà thành thật mà nói là không hiệu quả chút nào.
Đừng tin lời chúng tôi; thị trường tiền điện tử đã tăng giá mạnh trong hai tháng cuối năm 2024 sau chiến thắng bầu cử của Tổng thống Donald Trump tại Hoa Kỳ. Bitcoin đã vượt mốc 100.000 đô la lần đầu tiên vào tháng 12, tăng vọt 45% trong vòng 30 ngày. Những người nắm giữ Ethereum đã thu được bao nhiêu lợi nhuận?
Hơn nữa, mọi quyết định ảnh hưởng đến chuỗi khối Ethereum, dù là sự chuyển đổi từ Proof of Work (PoW) sang Proof of Stake (PoS) hay việc bán ETH để tài trợ cho chi phí hoạt động, đều mang dấu ấn của Buterin.
Bitcoin hoạt động theo một mô hình hoàn toàn khác so với Ether – thứ mà cộng đồng tiền điện tử trên mạng xã hội gọi là phi tập trung thực sự. Không có “Bitcoin Foundation” nào ra lệnh cho các quyết định của mạng lưới hoặc bán BTC mà nó nắm giữ. Thợ đào làm việc độc lập để bảo mật mạng lưới và họ chọn giữ hay bán phần thưởng của mình.
Mặt khác, cái sau liên tục sửa đổi giao thức của nó và đôi khi nó giống một dự án phần mềm thử nghiệm hơn là một hệ thống tài chính phi tập trung. Theo giám sát của Lookonchain, Ethereum Foundation đã bán được hơn 13 triệu đô la ETH chỉ riêng trong năm 2025.
Doanh số bán ra là để làm gì? Được cho là để trả công cho các nhà phát triển và chi trả chi phí hoạt động. Nhưng liệu có hợp lý không khi sử dụng đồng tiền này để thanh toán thay thế? Vâng, Buterin đang nói với bạn rằng điều này sẽ gây ra "mối quan ngại về quy định". Ethereum Foundation không tin vào chính mạng lưới mà họ đang cố gắng cải thiện sao? Tôi đoán là không.
ETH maxi thừa nhận và công nhận Ethereum Foundation kiểm soát toàn bộ lộ trình
Vitalik thừa nhận mình là nhà độc tài của Ethereum Foundation
Do đó: toàn bộ lộ trình của ethereum nằm trong tay một người duy nhất
haha pic.twitter.com/KF8oBdIvM7
— Crypto Crystal Baller (@CryptoCrystal_B) ngày 29 tháng 1 năm 2025
Ethereum thực sự có thể phi tập trung đến mức nào nếu một thực thể duy nhất có thể tác động đến giá và tính thanh khoản của nó nhiều như vậy? Chúng ta sẽ không đi xa khi nói rằng EF, do Buterin lãnh đạo, đang khiến Ethereum trở nên tập trung.
Quá trình chuyển đổi PoS có hiệu quả không?
Vitalik và nhóm phát triển của anh ấy đã nói với cộng đồng rằng việc Ethereum chuyển từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) là động thái tốt nhất cho mạng lưới. Quá trình chuyển đổi bắt đầu với các bản nâng cấp Byzantium và Constantinople từ năm 2017 đến năm 2019, sau đó là việc ra mắt Beacon Chain vào năm 2020.
Vào năm 2021, EIP-1559 đã giới thiệu việc đốt phí, mở đường cho “The Merge” vào năm 2022, chính thức chứng kiến Ethereum chuyển sang PoS.
Tuy nhiên, bất chấp tất cả những nâng cấp này, Ethereum vẫn chưa hoàn toàn thành công trong một lĩnh vực thực sự quan trọng: khả năng mở rộng. Đôi khi, phí gas trong mạng lưới cao ngất ngưởng, bạn thực sự phải chi tới 12 đô la chỉ để gửi 10 đô la ETH. Người ta cho rằng các đợt tăng phí định kỳ phủ nhận toàn bộ mục đích của quá trình chuyển đổi.
Đây là thực tế khắc nghiệt mà Ethereum từ chối thừa nhận. Trong khi mạng lưới đã dành nhiều năm để triển khai các thay đổi giao thức phức tạp, Bitcoin, vẫn gặp phải các vấn đề do quy mô mạng lưới của mình, đã âm thầm tiếp tục mở rộng quy mô hiệu quả trong khi vẫn duy trì các nguyên tắc cốt lõi của mình.
Không nằm trong số những người chiến thắng, nhưng là những người thua cuộc hàng đầu
Trong bài đăng ngày 3 tháng 2 trên X, các nhà phân tích thị trường tài chính trong Kobeissi Letter chỉ ra rằng Ethereum đã giảm hơn 35% kể từ khi tin tức về cuộc chiến thương mại của Trump xuất hiện vào giữa trưa thứ sáu tuần trước. Đồng tiền này đã giảm 15% trong 24 giờ qua, hiện đang được giao dịch ở mức 2.580 đô la, theo dữ liệu của Coingecko.
Mặc dù toàn bộ thị trường đang chìm trong cảnh tắm máu, Bitcoin và hầu hết các altcoin ban đầu đã chứng kiến mức tăng trưởng lớn từ đợt tăng giá thị trường vào cuối năm 2024, trong khi ETH không phải là một phần trong đó.
Nếu có một dấu hiệu đèn neon lớn hơn cho thấy Ethereum đang thất bại, thì đó sẽ là biểu đồ tỷ lệ ETH/BTC. Ethereum hiện đã giảm xuống dưới 0,029 BTC, chạm mức thấp nhất trong bốn năm.
ETH/BTC cuối cùng đã giảm xuống dưới mức .029, mức thấp nhất trong 4 năm qua.
Không ai tích trữ ETH – không quốc gia, không công ty, không Saylors, thậm chí không phải Ethereum Foundation. Đó không phải là tiền, đó chỉ là phí cho một chuỗi chết. Các ví đang xóa nó và nó sẽ biến mất vào cuối năm. Không có thứ tốt thứ hai. pic.twitter.com/jr065c1fKI
— TechLead (@techleadhd) ngày 2 tháng 2 năm 2025
Câu chuyện cho rằng ETH có thể là “tiền siêu âm” đang sụp đổ, và ngoài sự tích lũy của tổ chức liên kết với gia đình Tổng thống Trump là World Liberty Financial, không nhiều công ty “phổ biến” nắm giữ nó trong bảng cân đối kế toán của họ. Cộng đồng cũng đã hát cùng một bài hát trong nhiều năm nay, bản thân Ethereum Foundation không tích trữ ETH, mà là bán nó.
Bitcoin đang được chấp nhận là tiền tệ hợp pháp và được giữ như một dự trữ liên bang ở các quốc gia như El Salvador và Bhutan. Nó được nắm giữ bởi các tập đoàn như MicroStrategy và được các nhà hoạch định chính sách đề xuất là một tài sản dự trữ toàn cầu. Mặt khác, Ethereum chỉ là một token phí cho một mạng lưới mà ngày càng ít người muốn sử dụng.
Liệu Buterin có đi theo con đường của Satoshi Nakamoto không?
Satoshi Nakamoto, giống như bất kỳ lập trình viên nào khác, đã có những thiếu sót khi tạo ra Bitcoin. Nhưng ông đã cung cấp cho công chúng một mạng lưới mà các chính phủ và tổ chức hoàn toàn tin tưởng.
Những người ủng hộ Ethereum thích tuyên bố rằng PoS là một hệ thống vượt trội vì nó tiết kiệm năng lượng. Nhưng hiệu quả chẳng có ý nghĩa gì nếu mạng không an toàn, không có khả năng mở rộng và quan trọng nhất là giá cả phải chăng. Ethereum có quy mô lớn hơn Bitcoin gần gấp ba lần về khả năng mạng, nhưng vẫn chưa vượt qua được vốn hóa thị trường của Bitcoin kể từ khi thành lập.
Bitcoin không có Vitalik Buterin, không có một cá nhân nào ra lệnh và không có tổ chức nào đổ BTC vào thị trường. Ethereum sẽ không bao giờ trở thành “Bitcoin tiếp theo” và nếu không có sự thay đổi triệt để về mặt quản trị trong thời gian tới, nó có thể sẽ không có mặt trong cuộc trò chuyện về tiền điện tử.