Tóm tắt cuối năm và triển vọng năm mới của một nhà khởi nghiệp Web3: từ thảo nguyên đến phổ quát, từ hỗn loạn đến trật tự, từ suy thoái đến bong bóng, từ bảo thủ đến cải cách.

Tác giả: @Web3_Mario
Tóm tắt: Rất cảm ơn mọi người đã ủng hộ trong suốt một năm qua, xin lỗi vì bản tóm tắt cuối năm của tác giả đến muộn một chút, việc xử lý công việc đã làm mất thời gian, dĩ nhiên cũng đã suy nghĩ rất lâu về việc nên từ những góc độ nào để hệ thống lại những cảm nhận trong suốt một năm qua, cuối cùng tác giả cảm thấy rằng từ góc nhìn của một nhà khởi nghiệp Web3 bình thường, vẫn đang phấn đấu trên tuyến đầu, sẽ chia sẻ những suy nghĩ và cảm nhận với mọi người sẽ thực tế hơn. Tổng thể mà nói, nhìn lại năm 2024 và triển vọng 2025, tác giả cho rằng có thể tóm gọn bằng bốn câu: từ thảo nguyên đến phổ quát, từ hỗn loạn đến trật tự, từ suy thoái đến bong bóng, từ bảo thủ đến cải cách. Tiếp theo, tác giả sẽ sử dụng một số sự kiện mà tác giả cho là đại diện để chia sẻ cảm nhận và triển vọng của mình.
Từ thảo nguyên đến phổ quát: sự thông qua của ETF BTC giao ngay đã mở ra con đường phổ quát cho tài sản tiền mã hóa.
Nhìn lại năm 2024, tác giả cho rằng sự chuyển mình không bình thường nhất mà thế giới tiền mã hóa đã trải qua chính là từ sản phẩm của nhóm văn hóa ngách nhỏ chuyển mình thành một loại tài sản mang giá trị phổ quát, và hành trình này có thể truy ngược lại đến hai sự kiện biểu tượng, một là vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, sự kiện phê duyệt ETF BTC giao ngay đã diễn ra sau ba tháng chơi trò chơi, chính thức được thông qua cùng với sự phê duyệt của SEC. Sự kiện thứ hai là vào ngày 6 tháng 11 năm 2024, trong vòng bầu cử Tổng thống Mỹ, Trump, người thân thiện với tiền mã hóa, đã thành công trở thành Tổng thống thứ 47 của Mỹ. Cả hai sự kiện này đều có thể thấy sự ảnh hưởng tương ứng từ hai xu hướng giá BTC trong năm nay. Sự kiện đầu tiên đã kéo giá BTC từ khoảng $30,000 lên $60,000, trong khi sự kiện thứ hai có công lớn trong việc kéo giá BTC từ $60,000 lên $100,000.

Sự chuyển biến này mang đến ảnh hưởng trực tiếp nhất về tính thanh khoản, tính thanh khoản dồi dào hơn tự nhiên có lợi cho xu hướng giá của tài sản rủi ro, nhưng quá trình và động lực thu hút tính thanh khoản lại không giống như đợt tăng giá năm 2021. Nhìn lại đợt tăng giá tài sản tiền mã hóa năm 2021, động lực chính của nó chủ yếu đến từ tính chất không bị quản lý của tài sản tiền mã hóa mà mang lại hiệu quả vốn cao hơn, khiến cho lĩnh vực tiền mã hóa có khả năng thu hút hiệu quả thanh khoản dư thừa từ kế hoạch cứu trợ kinh tế trị giá 1.9 triệu tỷ USD do chính quyền Biden thúc đẩy nhằm đối phó với đại dịch COVID-19, từ đó đạt được lợi nhuận đầu cơ siêu cao.
Tuy nhiên, trong đợt tăng giá vào năm 2024, có thể thấy toàn bộ quá trình truyền tải đã có sự chuyển biến, nhờ vào "vốn có ảnh hưởng" được thu hút từ đợt tăng giá năm 2021 và những người có lợi ích mới đã hình thành một nhóm lợi ích mới, đang tích cực phát ra ảnh hưởng chính trị lớn hơn, không hạn chế ở nhiều nhóm vận động chính sách tiền mã hóa, cũng như hàng loạt khoản quyên góp chính trị. Về điều này, trong bài viết trước của tác giả về (Phân tích sâu về giá trị của World Liberty Financial: Lựa chọn mới dưới sự bất lợi về kinh phí vận động tranh cử của Trump), đã có phân tích sâu sắc.
Và ảnh hưởng trực tiếp nhất mà điều này mang lại là thông qua các biện pháp chính trị, thúc đẩy hiệu quả việc thực hiện giá trị phổ quát của tiền mã hóa trở thành khả thi. Vì vậy, trong chu kỳ này, bạn sẽ thấy các luận điệu về giá trị tài sản tiền mã hóa đang diễn ra sự chuyển mình, và hơn nữa nhiều tầng lớp tinh hoa truyền thống và truyền thông chính thống đã tự gán cho mình nhãn hiệu "thân thiện với tiền mã hóa". Sự chuyển mình này từ "thảo nguyên" sang "phổ quát" cũng đã sâu sắc ảnh hưởng đến động lực thu hút tính thanh khoản, bất kể quan điểm có đủ căn cứ hay không (trong bài viết trước đã có thảo luận, "Phân tích sâu về nguyên nhân sâu xa của sự chao đảo hiện tại của thị trường tiền mã hóa: Nỗi lo về giá trị gia tăng sau khi BTC phá đỉnh mới"), động lực mua BTC trong vòng này ngoài đầu cơ, thực sự đã hòa trộn thêm nhiều từ ngữ như "lưu trữ", "chống lạm phát", và điều này sẽ khiến cho tính chất đầu cơ trong tài sản tiền mã hóa có chu kỳ và biến động giảm, giá trị hỗ trợ trở nên vững chắc hơn. Dĩ nhiên, tài sản tiền mã hóa có được sự thay đổi tích cực này hiện tại chỉ có một vài tài sản blue-chip như BTC, nhưng nhờ vào hiệu ứng bội số mà nó mang lại, toàn bộ thị trường tài sản tiền mã hóa sẽ ít nhiều được hưởng lợi. Sử dụng một bức tranh để minh họa cho sự chuyển mình này có thể sẽ trực quan hơn.
Ngoài ảnh hưởng đến tầng lớp thượng lưu, sự tiến hóa này cũng mang lại sự chuyển biến tâm lý tích cực lớn cho nhiều người làm trong ngành, trong đó có tác giả. Ví dụ trực quan nhất, khi bạn bè ngoài ngành hỏi về lĩnh vực của bạn, bạn không cần như trước đây, run sợ giải thích rằng mình không phải là tội phạm hay người mới nổi, mà giờ đây bạn có thể tự tin giới thiệu chuyên môn hoặc sự nghiệp của mình. Sự chuyển biến tâm lý này cũng sẽ khiến cho dòng chảy nhân tài trở nên tích cực hơn, bất kể là trong quá trình khởi nghiệp tìm kiếm đối tác, tuyển dụng nhân tài, hay tìm kiếm hợp tác với ngành truyền thống, các chi phí ma sát sẽ giảm đáng kể. Vì vậy, về điểm này, tác giả tràn đầy niềm tin vào sự phát triển của ngành trong tương lai.
Cuối cùng, cũng cần đề cập đến một số dự đoán về con đường câu chuyện này, vào giữa năm 2025, cuộc thảo luận về giá trị tài sản tiền mã hóa đại diện cho BTC sẽ tích cực hơn, trong các bài viết trước đã có phân tích, đặc biệt chỉ ra giá trị lưu trữ của BTC và việc tiếp quản AI, trở thành lõi tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ. Do đó, cần giữ sự nhạy bén với thông tin liên quan, có thể bao gồm một số khía cạnh sau:
Tiến trình liên quan đến dự luật về dự trữ Bitcoin ở cấp độ quốc gia, khu vực, tổ chức và công ty;
Phát ngôn hoặc quan điểm của những nhân vật chính có ảnh hưởng chính trị;
Tình hình phân bổ BTC trong bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết tại Mỹ;

Từ hỗn loạn đến trật tự: Khung quy định ngành công nghiệp tiền mã hóa của các quốc gia có chủ quyền trên toàn cầu sẽ được cải thiện hơn nữa, cảnh quan doanh nghiệp Web3 sẽ có cơ sở để phát triển.
Con đường quan sát thứ hai của tác giả là "Từ hỗn loạn đến trật tự". Chúng ta biết rằng trong một thời gian dài, một câu chuyện cốt lõi của ngành công nghiệp tiền mã hóa là khả năng chống kiểm duyệt do tính phi tập trung và ẩn danh mang lại, bạn có thể tìm thấy các lập luận tương tự trong hầu hết các ứng dụng Web3 trong chu kỳ trước, điều này đã đóng góp quan trọng trong việc tìm kiếm hỗ trợ giá trị cho ngành Web3 giai đoạn đầu, nhưng cũng đã mang đến không ít tổn hại cho ngành, chẳng hạn như hành vi lừa đảo, rửa tiền, v.v.
Tuy nhiên, tác giả cho rằng sự phát triển của ngành sẽ có những bước tiến trong hướng này, không phải hoàn toàn từ bỏ chủ nghĩa giáo điều Web3, chỉ là tác giả cho rằng từ góc độ thực dụng, ngành công nghiệp tiền mã hóa hiện tại sẽ trải qua sự chuyển mình từ hỗn loạn đến trật tự, và sự chuyển mình này đi kèm với việc hoàn thiện khung pháp lý về quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa của các quốc gia có chủ quyền trên toàn cầu. Chúng ta biết rằng trong số nhiều "điểm nóng trong trò chơi tiền mã hóa" năm 2024, sự thay đổi lãnh đạo của Chủ tịch SEC Gary Gensler đang nhận được nhiều sự chú ý. Trong một thời gian dài, chủ tịch không thân thiện với tiền mã hóa này đã dẫn dắt SEC kiện nhiều công ty tiền mã hóa của Mỹ, chẳng hạn như Ripple, Consensys, khiến cho việc phát triển và mở rộng kinh doanh của các ông lớn này gặp khó khăn. Trong bài viết trước đó (Chuỗi bài viết Mua tin đồn: kỳ vọng cải thiện môi trường quản lý, loại tiền mã hóa nào được hưởng lợi trực tiếp nhất?), đã phân tích rõ ràng ví dụ về Lido trong tiến trình này.
Tuy nhiên, đi kèm với việc Trump nhậm chức, chính sách ưu đãi đối với việc giảm quy định, cộng thêm sự thay đổi lãnh đạo của Gary Gensler, một khung quy định thân thiện với tiền mã hóa và cởi mở hơn đáng được kỳ vọng. Từ những tiến triển gần đây trong các phán quyết liên quan đến các vụ án như Ripple, Tornado Cash, việc đưa ra khung này sẽ không còn xa.
Và lợi ích trực tiếp nhất mà sự thay đổi này mang lại là khiến cho cảnh quan doanh nghiệp Web3 có cơ sở để phá vỡ, mà không phải gánh chịu nhiều rủi ro pháp lý tiềm ẩn. Trong năm 2025 tới, tác giả sẽ đặc biệt theo dõi tiến trình của các sự kiện loại này, mọi người cũng cần giữ sự nhạy bén với thông tin tương tự, bao gồm kết quả phán quyết của các vụ kiện khác, tình hình đề xuất và tiến trình các dự luật liên quan, sự thay đổi trong việc bổ nhiệm nhân sự của SEC, phát ngôn và quan điểm của những người ra quyết định quan trọng, v.v. Và trong các doanh nghiệp tiềm năng phá vỡ, tác giả đặc biệt quan tâm đến hai khía cạnh:
Cảnh Ce-DeFi: Kết nối các công cụ tài chính truyền thống với tài sản tiền mã hóa và các công cụ trên chuỗi khác, nhằm giải quyết hiệu quả vốn, giảm chi phí ma sát giao dịch, v.v., từ hướng lưu chuyển vốn có thể chia thành hai loại lớn, một là từ thế giới tài chính truyền thống lưu chuyển đến tài sản tiền mã hóa trên chuỗi, chẳng hạn như đổi mới tài chính của MicroStrategy. Loại thứ hai là từ tài sản tiền mã hóa trên chuỗi truyền sang thế giới tài chính truyền thống, đặc biệt chỉ ra các kênh huy động vốn dựa trên trái phiếu RWA, tương tự như Usual Money, và các lĩnh vực TradeFi như stablecoin.
Cảnh quan DAO trong quản lý doanh nghiệp thực thể ngoài chuỗi: Hướng đi này có phần ngẫu nhiên, do chính sách của Trump đối với quy định liên quan đến tiền mã hóa được nới lỏng, cùng với việc "Nước Mỹ trước tiên" thúc đẩy nhu cầu trong nước, liệu có thể có nhiều tổ chức hoặc công ty ngoài chuỗi theo hướng truyền thống lựa chọn quản lý nội bộ thông qua mô hình DAO để đổi lấy dịch vụ tài chính giá rẻ hơn. Để minh họa, giả sử một người muốn mở một nhà hàng Trung Quốc, họ có thể chọn quản lý thông qua DAO và tích hợp hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, lúc đó tất cả các dòng tiền sẽ công khai và minh bạch, đồng thời nếu chính sách quy định được nới lỏng hơn nữa, các khía cạnh huy động vốn và phân chia lợi nhuận của công ty cũng có thể được thực hiện thông qua DAO.
Từ suy thoái đến bong bóng: sự phát triển của doanh nghiệp Web3 truyền thống tập trung vào ba trục chính, kể cả câu chuyện vĩ đại mới mẻ hơn, doanh thu kinh doanh ổn định hơn, và mô hình đấu tranh lợi ích cân bằng hơn.
Con đường quan sát thứ ba của tác giả là "Từ suy thoái đến bong bóng". Chúng ta biết rằng trong năm 2024, các điểm nóng doanh nghiệp Web3 truyền thống đã trải qua một sự chuyển biến lớn, từ nửa đầu năm đại diện cho thị trường LRT do EigenLayer dẫn dắt, chủ yếu thể hiện đặc điểm của giai đoạn suy thoái ngành, do thiếu hiệu ứng kiếm tiền phổ biến, trong bối cảnh cuộc chơi tồn tại, vốn tụ tập lại, lựa chọn tập trung vào số ít thị trường tiềm năng lớn nhưng thực tế triển khai còn xa của các lĩnh vực hạ tầng, dùng thời gian để đổi không gian, thông qua việc nâng cao giá trị và kết hợp với "chiến lược điểm" để tránh pha loãng tài sản, từ đó khai thác người dùng, điều này đã được tác giả phân tích trong bài viết trước (Các ông chủ Web3 đang khai thác người dùng: Từ Tokenomics đến Pointomics).
Tuy nhiên, đi kèm với việc cải thiện môi trường thị trường giữa năm, và giá token của lĩnh vực LRT không đạt yêu cầu, các điểm nóng dần chuyển sang các lớp ứng dụng đại diện như TON Mini App, so với cơ sở hạ tầng, lớp ứng dụng nhờ vào nhiều lựa chọn mục tiêu hơn, chi phí phát triển thấp hơn, thời gian đưa vào thị trường ngắn hơn, và các lợi ích hỗ trợ dễ dàng điều chỉnh hơn, đã được vốn tôn sùng. Lúc này, thị trường nhanh chóng thoát khỏi bóng đen của giai đoạn suy thoái.
Bước vào nửa cuối năm, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bước vào chu kỳ giảm lãi suất, cũng như vấn đề Fud của VC coin, con đường thoái vốn truyền thống bị phá vỡ, thị trường nhanh chóng bước vào trạng thái bong bóng, vốn đổ xô theo hướng thoát thực chất sang ảo, và các đồng Meme coin có chu kỳ thoái vốn ngắn hơn để tìm kiếm tỷ lệ quay vòng vốn cao hơn. Ngoài bản thân Meme coin, các nền tảng phát hành như Pumpfun, cũng như các công cụ mới cập nhật như AI Agent đang được thị trường săn đón.
Về triển vọng cho năm tiếp theo, tác giả cho rằng các doanh nghiệp Web3 truyền thống sẽ phát triển theo mô hình chu kỳ bong bóng:
Câu chuyện vĩ đại mới mẻ hơn: Chúng ta biết vốn thích theo đuổi những lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng cao, lý do cốt lõi là tiềm năng tưởng tượng khổng lồ và khả năng dung nạp đối với những gì hiện tại, khiến cho bong bóng định giá có thể bị kích thích lớn hơn. Hơn nữa, điều này dễ dàng thu hút các nhà giao dịch trên thị trường và vốn mới tham gia, giúp các nhà đầu tư dễ dàng thoát ra qua thị trường thứ cấp vào thời điểm thích hợp. Do đó, bất kể có công nhận giá trị dài hạn của một lĩnh vực nào hay không, chỉ cần nó hợp lý, đều có thể trở thành mục tiêu thu hút vốn trong giai đoạn bong bóng tăng giá, vì vậy từ góc độ theo đuổi lợi nhuận từ vốn, mọi người nên giữ sự nhạy bén.
Doanh thu kinh doanh ổn định hơn: Đối với một số lĩnh vực đã trải qua một vòng lặp tiến hóa, mô hình định giá sẽ trở lại trong phạm vi hợp lý, lúc đó việc theo đuổi doanh thu thực sẽ trở thành giai điệu chính trong vòng lặp ngành, điều này đặt ra yêu cầu cao hơn cho việc tinh lọc nhu cầu có tiềm năng thương mại, nhưng nếu có thể thực sự phát hiện một lĩnh vực nào đó, tiềm năng thị trường sẽ vô tận. Ở đây đặc biệt chỉ ra lĩnh vực DeFi, hoặc lĩnh vực Ce-DeFi, tác giả cá nhân rất quan tâm đến thị trường giao dịch lãi suất, những người có ý tưởng tương tự hãy chào đón thảo luận cùng tác giả.
Mô hình đấu tranh lợi ích cân bằng hơn: Chúng ta biết rằng hiện tại, VC coin truyền thống đang phải đối mặt với Fud, nhiều vấn đề nằm ở chỗ mô hình huy động vốn truyền thống hiện tại tạo ra mối quan hệ đấu tranh giữa các bên liên quan, giữa dự án, VC thị trường cấp một và nhà đầu tư thị trường cấp hai rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan của chiến lược tối ưu cá nhân, mỗi người đều cho rằng đối phương có thể phản bội, vì vậy đã chọn phản bội (để đảm bảo mình được thả tự do hoặc giảm nhẹ hình phạt). Do đó, trong môi trường mới, liệu có thể tìm ra mô hình tốt hơn cũng là điều đáng chú ý, ví dụ tác giả cho rằng HyperLiquid rất có thể đã phát hiện ra một số bí mật trong đó, đây cũng là một trọng tâm nghiên cứu tiếp theo của tác giả.
Từ bảo thủ đến cải cách: sự không chắc chắn lớn mang đến cơ hội hiếm có cho tài sản rủi ro.Con đường quan sát thứ tư của tác giả là "Từ bảo thủ đến cải cách". Cần giải thích rằng, ở đây bảo thủ và cải cách chỉ là những từ trung tính, trong đó bảo thủ có nghĩa là tuân thủ các quy tắc hiện có, trong khi cải cách có nghĩa là phá vỡ. Giai điệu chính của năm 2025 chắc chắn sẽ là những thay đổi lớn trong lĩnh vực kinh tế và văn hóa do cải cách chính trị gây ra, toàn bộ quá trình đầy những bất ổn do sự sụp đổ của trật tự cũ mang lại. Ví dụ, sự không chắc chắn của cuộc khủng hoảng nợ chính phủ Trung-Mỹ, sự không chắc chắn của chính sách tiền tệ các quốc gia, sự không chắc chắn về sự thay đổi giá trị xã hội chủ nghĩa, sự không chắc chắn trong quan hệ quốc tế, v.v.
Và những sự không chắc chắn này mang đến sự biến động lớn của thị trường rủi ro, dĩ nhiên nếu sự luân chuyển ngành khiến ngành đang ở trạng thái tích cực, thì sự biến động này sẽ là điều tốt, ngược lại cũng vậy. Một tin tức nóng hổi cách đây hai ngày khiến tác giả cũng quan tâm đến hướng này, đó là kế hoạch tái cấu trúc FTX sẽ có hiệu lực vào ngày 3 tháng 1 và sẽ cho phép người dùng bắt đầu nhận khoản hoàn trả.
Chúng ta biết rằng trong chu kỳ trước, phổ chính trị trong ngành công nghệ khá nghiêng về Đảng Dân chủ, vì vậy tin rằng nhiều ông lớn đã tham gia vào thị trường trong đợt tăng giá trước sẽ không dễ dàng trong thời gian Trump quay lại, do đó tận dụng khoảng thời gian trống trước khi ông chính thức nhậm chức, cố gắng nâng giá liên quan, để xử lý tài sản rủi ro mà mình sở hữu nhằm đảm bảo an toàn là điều có thể hiểu được. Ở đây có thể hơi mang tính lý thuyết âm mưu, một số vốn Deep State đã phải chịu đựng những tổn thất lớn do sự sụp đổ của FTX và ngành công nghiệp tiền mã hóa, vì vậy sau khi Trump thắng cử, họ không tiếc sử dụng nhiều biện pháp chính trị để kéo giá tài sản tiền mã hóa lên mức phi lý.
Từ trường hợp FTX, tác giả cũng nhận được một số cảm hứng, vì vậy vào năm 2025, tác giả cũng rất quan tâm đến sự phát triển của lĩnh vực NFT, dường như cả hai có một số điểm tương đồng, đồng thời kết hợp với những câu chuyện đầu tư mới như AI Agent, thị trường NFT cũng có thể hồi sinh.

 